2024年一季报点评：在研产品丰富，业绩增长稳健

【投资要点】

业绩增长稳健

• 营业收入：2024年一季度，公司实现营业收入20.49亿元，同比下降1.73%。
• 归母净利润：同比增长11.58%，至2.95亿元。
• 扣非归母净利润：同比增长5.22%，至2.94亿元。

医药工业与商业发展

• 医药工业：收入同比上升4.83%，达到14.41亿元。
• 医药商业：收入同比下滑33.74%，主要原因是连锁药店销售额未达去年同期水平。

研发投入与在研产品

• 研发投入：2024Q1研发费用为1.99亿元，同比上升19.88%，占营业收入的9.71%。
• 在研产品：公司拥有98款在研产品，包括41款1类创新药，36款处于临床试验阶段，26款处于临床II/III期阶段。
• 产品批准与注册：两款中药经典名方已提交生产申请，9款创新中药处于临床III期研究阶段，多个药物完成关键临床试验，新药申请与注册取得进展。

盈利能力增强

• 销售、管理、财务费用率：分别上升至33.83%、13.28%、0.28%，相比去年有所变化。
• 毛利率与净利率：分别达到67.17%、14.30%，较去年分别提高了1.53pct、1.68pct。
• 资产规模：截至2024年一季度末，总资产16714.29亿元，归属于母公司股东权益12368.42亿元，资产负债率为24.08%。

投资建议与评级

• 业绩展望：预计2024-2026年的营业收入分别为94.16亿、102.11亿、110.64亿元，归母净利润分别为13.14亿、14.77亿、15.96亿元，对应PE分别为17、16、14倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 行业政策变化、产品质量安全、研发进程不达预期、原材料价格波动。

财务概况

• 资产负债表：截至2023年末，总资产16714.29亿元，总负债4024.28亿元，股东权益12368.42亿元。
• 现金流量表：经营活动现金流2575.63亿元，投资活动现金流-2108.56亿元，筹资活动现金流-1196.35亿元。
• 盈利比率：营业利润率、净利率、ROE、ROIC等关键指标显示公司盈利能力稳定增长。
• 财务比率：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等显示运营效率提升。