1H2025收入稳健增长，产品矩阵持续丰富

南芯科技(688484) 半导体/公司点评/2025.08.28 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 事件：公司公布1H2025业绩。1H2025公司实现营业收入14.70亿元，同比+17.60%；实现归母净利润1.23亿元，同比-40.21%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比-52.70%。 基本数据2025-08-28收盘价(元)49.00流通股本(亿股)2.93每股净资产(元)9.39总股本(亿股)4.26 2Q2025营收延续增长，盈利能力同比有所下滑。单季度来看，2Q2025公司实现收入7.85亿元，同比+21.08%，环比+14.54%；实现归母净利润0.59亿元，同环比有所下滑。业绩变动主要原因系：1）业务规模稳健扩张，消费电子市场需求保持增长，汽车和工业需求逐步复苏，带动公司营收持续提升；2）产品结构与市场竞争影响，公司1H2025综合毛利率为36.97%，同比减少4.32pcts；3）公司为拓展汽车电子、工业等新领域，持续加大前瞻性布局，研发投入大幅增长，导致期间费用增加，对当期利润造成阶段性压力。 产品矩阵持续丰富，多领域布局成效初显。公司持续丰富产品布局，在消费、汽车、工业多领域推出新品。1）高端消费电子：推出微泵液冷压电驱动芯片、内置MOS升降压充电芯片等，填补国产技术空白。2）汽车电子：推出车规级高速CAN/CANFD收发器、车规级升降压转换器及高边开关等产品，扩大在车载电源、驱动、传输领域的业务版图。3）工业领域：推出全新GaN合封PFC产品，切入显示器电源、电动工具等工业级电源应用场景。 分析师张益敏SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@ctsec.com ❖持续高强度研发投入，构筑全链路技术壁垒。公司持续保持高强度研发投入，1H2025研发费用达2.82亿元，同比+54.62%。研发费用率同比提升4.60pcts至19.21%，为长期发展提供强劲动能。截至1H2025，公司研发人员增至756人，占总人数68.35%。 分析师王矗SAC证书编号：S0160524090001wangchu01@ctsec.com ❖投 资建 议 ：我 们 预 计 公 司2025/2026/2027年 公 司 收 入 为32.78/41.51/50.07亿元，归母净利润为3.62/5.46/7.08亿元，对应PE分别为57.6/38.2/29.5倍。维持“增持”评级。 相关报告 1.《收入保持稳健增长，汽车工业与并购添动能》2025-04-292.《3Q2024收入毛利维持稳健，研发投入增长较快》2024-10-313.《收入利润维持较快增速，产品矩阵持续扩张》2024-08-09 ❖风险提示：行业需求不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。