世纪天鸿（300654）：收入、利润稳健增长，AI+教育产品持续突破

事件：世纪天鸿发布2024年年报，公司2024年营业收入5.31亿元，同比增长4.6%； 归母净利润0.43亿元，同比增长1.4%，扣非归母净利润0.36亿元。2024Q4营收1.43亿元，同比增长3.0%；归母净利润0.12亿元，同比增长4.6%；扣非归母净利润0.08亿元。 点评：提升产品研发能力，AI+教育产品持续突破 1）提升产品研发能力，主动进行营销体系变革。公司持续加强新选题征集工作，在2024年内实现了《高考能力梯级集训》等多个新选题的突破并立项进入研发阶段；实施大区制管理模式，不断提高区域中心的销售能力。2024年公司在全国共组织落地教研服务活动608场次，赋能客户141家。 2）AI+教育产品持续突破，打造产品矩阵。教育数字化方面，公司部署上线了智能网阅系统、智能资源库系统、智能题卷库系统，实现了精选资源、教师备课、精准化学习等功能。AI+教育方面，小鸿助教于2024年10月上线网页版，并上线小鸿问答模块，集成了针对教师场景的联网搜索、文档问答和多轮对话等核心功能。同时，2024年笔神作文APP累计用户超2,200万，作文社区每月投稿量超过30万篇，积累了500多万篇的优质作文语料。 3）销售费用率略有上升，费用率整体保持稳定。公司2024年销售、管理、研发费用率分别为16.3%、8.9%、1.1%，分别同增+1.7/-1.7/+0.1pct，其中销售费用率上升主要因公司主动进行营销体系变革，积极进行业务布局及线上渠道建设使得销售费用增加所致。 盈利预测与估值：考虑到公司持续推进“研销服科一体化”战略规划的落地以及学生结构变化趋势，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计世纪天鸿2025-2027年营业收入分别为5.71/6.10/6.50亿元（2025-2026年收入前值分别为6.32/6.96亿元），分别同比增长7.62%、6.74%、6.63%；归母净利润分别为0.47/0.51/0.55亿元（2025-2026年利润前值分别为0.65/0.77亿元），分别同比增长9.34%、8.58%、7.02%。当前市值对应公司的估值分别为77.8x、71.7x、67.0x，考虑到教辅市场需求旺盛，公司主业中长期增长动能向好，AI+教育布局持续推进，故维持“增持”评级。 风险提示：文化监管端的政策风险；学生人数增长不及预期风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。 盈利预测表