世纪天鸿（300654）：收入、利润稳健增长，AI+教育产品持续突破

事件：世纪天鸿发布2024年年报，公司2024年营业收入5.31亿元，同比增长4.6%；归母净利润0.43亿元，同比增长1.4%，扣非归母净利润0.36亿元。2024Q4营收1.43亿元，同比增长3.0%；归母净利润0.12亿元，同比增长4.6%；扣非归母净利润0.08亿元。

点评：

1. 提升产品研发能力，主动进行营销体系变革：

   • 公司持续加强新选题征集，实现《高考能力梯级集训》等多个新选题突破并立项研发；
   • 实施大区制管理模式，提高区域中心销售能力；
   • 2024年组织落地教研服务活动608场次，赋能客户141家。

2. AI+教育产品持续突破，打造产品矩阵：

   • 教育数字化方面：部署上线智能网阅系统、智能资源库系统、智能题卷库系统，实现精选资源、教师备课、精准化学习等功能；
   • AI+教育方面：小鸿助教于2024年10月上线网页版并上线小鸿问答模块，集成教师场景的联网搜索、文档问答和多轮对话功能；
   • 笔神作文APP累计用户超2,200万，作文社区每月投稿量超30万篇，积累500多万篇优质作文语料。

3. 销售费用率略有上升，费用率整体保持稳定：

   • 公司2024年销售、管理、研发费用率分别为16.3%、8.9%、1.1%，分别同增+1.7/-1.7/+0.1pct；
   • 销售费用率上升主要因主动进行营销体系变革、积极进行业务布局及线上渠道建设导致销售费用增加。

盈利预测与估值：

• 考虑公司持续推进“研销服科一体化”战略规划及学生结构变化趋势，调整业绩预期：
  • 2025-2027年营业收入分别为5.71/6.10/6.50亿元，同比增长7.62%/6.74%/6.63%；
  • 2025-2027年归母净利润分别为0.47/0.51/0.55亿元，同比增长9.34%/8.58%/7.02%；
• 当前市值对应估值分别为77.8x、71.7x、67.0x；
• 维持“增持”评级，因教辅市场需求旺盛、主业中长期增长动能向好、AI+教育布局持续推进。

风险提示：

• 文化监管端的政策风险；
• 学生人数增长不及预期风险；
• 短视频直播电商图书折扣力度加大；
• 研报使用的信息数据更新不及时的风险。