镍周报：基本面驱动不足，沪镍偏弱震荡

基 本 面 驱 动 不 足，沪镍偏 弱震 荡20241020 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国务院新闻办公室于2024年10月12日上午10时举行新闻发布会，财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。财政部部长蓝佛安介绍，2024年安排财政赤字4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，比上年增加1000亿元；发行1万亿元超长期特别国债，用好2023年增发国债资金，全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿元，持续保持较高支出强度，为高质量发展提供有力支撑。 ◆供应：印尼镍矿供应仍偏紧，受菲律宾雨季将至影响，铁厂对镍矿采购处于积极备库状态；精炼镍方面，世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2024年8月，全球精炼镍产量为27.94万吨，消费量为27.48万吨，供应过剩0.46万吨。2024年9月国内精炼镍总产量29430吨，同比增加27.05%，环比增加3.96%，国内精炼镍产量持续攀升，供应压力不减。 ◆需求：不锈钢方面，9月消费旺季不旺，不锈钢终端各行业除白色家电外均无亮点，出口也面临海外反倾销政策及国内税费问题抑制，不锈钢产量处于高位，对镍铁需求仍存；新能源产业链方面，硫酸镍价格维稳，盐厂挺价心态持续，但下游三元排产下降，对硫酸镍需求持续减弱。 ◆库存：上周LME镍库存增加1800吨至134370吨，周涨1.36%；上期所库存增加1225吨至24342吨，周涨5.3%；精炼镍社会库存为40776吨，较前周增加2382吨，周涨6.2%。海内外库存延续累库趋势。 ◆观点：上周宏观政策落地情况不及预期，市场情绪有所回落，沪镍偏弱震荡。行业方面，精炼镍供应压力不减，需求端没有亮眼表现，不锈钢终端需求仍显不足，新能源需求增量有限，电镍过剩格局难有好转，镍价压力仍较大。整体来看，镍基本面仍然偏空，镍矿依然坚挺，刺激政策尚未传导至镍实体需求，预计沪镍震荡偏弱运行。 ◆策略：沪镍2412多单暂时离场观望，参考支撑位128000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年10月18日，上周精炼镍社会库存为40776吨，较前周增加2382吨，周涨6.2%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年10月17日，上周LME镍库存增加1800吨至134370吨，周涨1.36%。截至2024年10月18日，上期所库存增加1225吨至24342吨，周涨5.3%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年10月18日，上周菲律宾1.5%CIF均价为51美元/湿吨，与前周价格持平。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年9月镍矿进口量为4966206.741吨，环比减少7.39%，同比减少23.46%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿4364676.85吨，环比减少8.5%，同比减少20.99%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月国内精炼镍总产量29430吨，同比增加27.05%，环比增加3.96%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年8月中国精炼镍表观消费量20728.67吨，环比减少20.37%，同比减少8.49%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年8月精炼镍进口量为8794.11吨，环比上升107.14%，同比上升28%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月中国镍生铁实际产量金属量2.52万吨，环比下降1.02%，同比下降21.4%。2024年7月印尼镍生铁实际产量金属量12.27万吨，环比下降4.16%，同比下降1.45%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年8月镍铁进口量为522315.333吨，环比减少36.37%，同比减少42.63%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁495787.594吨。据MYSTEEL调研统计，2024年9月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.79万吨，较8月环比上升5.29%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月印尼MHP产量3.2万镍吨，环比上升15.52%，同比增加64.1%。2024年8月中国镍湿法中间品进口量为12.23万吨，环比下降11.31%，同比上升10.7%。其中自印尼进口量为9.76万吨，环比下降14.94%，同比上升36.96%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月印尼高冰镍产量1.51万镍吨，环比增加2.72%，同比减少33.19%。2024年8月中国高冰镍进口量为6.26万吨，环比上升24.68%，同比上升72.32%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年10月18日，电池级硫酸镍平均价28195元/吨。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月中国硫酸镍实物产量15.32万吨，环比减少2.5%，同比减少5.45%。2024年8月中国硫酸镍进口量为2.29万吨，环比上升68.26%，同比上升21.26%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月不锈钢粗钢产量328.48万吨，环比下降2.21%，同比上升3.04%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存964575吨，环比增加9409吨，周内不锈钢社会库存上升。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年9月中国三元正极材料产量5.8万吨，环比下降0.35%，同比增加8.32%。9月中国磷酸铁锂正极材料产量21.77万吨，环比增加1.09%，同比上升44.3%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和129万辆，同比上升48.73%和42.36%，环比上升19.7%和17%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。