镍不锈钢周报：宏观面及基本面驱动不足，沪镍与不锈钢回落

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 10月27日当周，主力合约2411开于129310元/吨，收于126120元/吨，相比前周收盘下跌2.35%，本周沪镍主力合约震荡下跌。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 本周沪镍2412合约下跌2.35%，周二出现的特大单市价卖盘，导致周线收出非常长的光头下影阴线，周线走出三连阴。宏观看涨情绪的消退导致沪镍回吐9月份的涨幅，加之三元前驱体对镍需求仍较为疲软，宏观面与基本面共振的作用下，使得沪镍价格被压制。量能方面，所有合约的成交量与持仓量对比上周均无太大变化。周五早间金川镍报价较周四上调约100元/吨，升贴水幅度对比周四有小幅回落，本周金川镍升贴水报价1500~1650元/吨，升贴水报价对比上周有小幅下调。下游企业的刚需大多于上周释放，本周精炼镍成交情绪转冷，现货升贴水对比上周有小幅回落，目前镍价再临高冰镍一体化工艺成本线。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 宏观方面，本周一，中国人民银行公布一年期贷款市场报价利率3.1%，利率政策优惠超出市场预期的3.15%。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为22.7万人，数据好于预期；本周五国务院总理李强主持召开国务院常务会议，就当前经济形势和一揽子增量政策落实情况分赴各地开展调研，会议就此进行了交流并研究了相关工作。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计35503吨，较上周增加828吨，本周保税区的镍库存量为3600吨，较上周相比持平。需求方面，周内基本面疲软对镍需求有所影响，下游企业采购意愿有所转冷，精炼镍现货整体成交较差。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 本周纯镍现货价格下跌5400元/吨，SMM数据，10月20日当周金川镍升水下降150元/吨至1550元/吨，俄镍升水持平为-200元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差上涨8.38美元/吨至-245.17美元/吨。本周沪镍库存减少897吨至28008吨，LME镍库存增加1152吨至135522吨，上海保税区镍库存持平为3600吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加828吨至39103吨，全球精炼镍显性库存增加1980吨至174625吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■镍观点： 近期宏观乐观情绪逐渐消退，精炼镍内外库存持续上升，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，上方压力位在120日均线附近，上周向上突破失败因此回落至震荡区间，预计沪镍价格短期内偏弱震荡，压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况 304不锈钢品种： 本周不锈钢主力合约下跌0.73%，收小阴线，周线三连阴。宏观看涨情绪的消退导致不锈钢回吐9月份大部分的涨幅，使得不锈钢期货主连价格继续压制于120日均线之下。本周五早间304冷轧现货报价较周四上调50元/吨，现货价格小幅随期货盘面走强有所上探，市场信心转稳，周五现货整体成交一般。 宏观方面，本周一，中国人民银行公布一年期贷款市场报价利率3.1%，利率政策优惠超出市场预期的3.15%。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为22.7万人，数据好于预期；本周五国务院总理李强主持召开国务院常务会议，就当前经济形势和一揽子增量政策落实情况分赴各地开展调研，会议就此进行了交流并研究了相关工作。库存方面，本周仓单库存25213，较上周增加871吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量669907吨，周环比增0.08%。其中冷轧不锈钢库存总量447452吨，周环比减0.02%。热轧不锈钢库存总量222455吨，周环比增0.28%，本周300库存呈现窄幅增量，以热轧资源增加为主。需求方面，本周下游厂家采购情绪偏冷，商家出货节奏放缓，库存增量难以消化，现货市场询单及整体成交一般，部分下游及商家依然观望态度对待。 10月25日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降70元/吨至130元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降120元/吨至230元/吨。Mysteel数据，当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.17万吨至60.62万吨，对应幅度为+0.27%，其中热轧库存增加0.2万吨至19.44万吨，冷轧库存减少0.03万吨至41.18万吨，300系不锈钢社会库存变化不大。SMM数据，10月20日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下降11.5元/镍点至1018.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降50元/50基吨至8050元/基吨。 ■不锈钢观点： 上游钢厂挺价，但下游实际需求仍然呈弱，预计不锈钢价格短期内偏弱震荡，整体走势压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨.................................................................................