宏观面情绪正修复 镍不锈钢期价走强 「2023.06.02」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪镍不锈钢市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 周度回顾：沪镍期价先抑后扬。宏观上，周初美国债务上限磋商取得进展，市场紧张情绪有所减弱，不过在落地前市场仍保持谨慎，加上美联储加息预期升温，沪镍下挫创近期新低，后随着宏观紧张情绪的缓解，沪镍大幅上行。 行情展望：宏观上，美国5月制造业数据走弱，使得市场对美联储6月再次加息的预期大幅下修，加上美国两党债务上限法案的进展使得宏观面情绪修复。基本面上，镍矿方面，菲律宾矿山方面在利润较小的情况下出货意愿不足，而买方刚需恢复，补库意愿较强，上周国内港口库存继续减少，供应收紧；电解镍供应持续增加趋势不变；镍铁市场可流通库存受限，贸易商挺价明显；需求端，不锈钢市场成交疲软，观望情绪较浓，加上竣工端改善不明显，需求较弱。库存方面，国内外处历史地位。现货方面，月底涉及现货保值换月，然月差缩窄，上游出货意愿较强，现货升水延续下行。总的来说，随着宏观面修复，市场情绪提振，沪镍反弹。 策略建议：操作上建议，ni2307合约宽幅震荡偏多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 周度回顾：不锈钢期价震荡收涨运行，宏观面情绪修复，带动不锈钢期价上行。 行情展望：基本面上，镍铁在不锈钢集中增产及库存去化的情况下，铁厂接单向好，增产动力较好，均有提产。南方铬铁厂集中减停产下铬铁产量整体回落，对铬矿需求回落，而港口库存止跌转涨，铬矿紧缺局面或转为小幅过剩。不锈钢过剩预期较强，终端需求回暖不及预期。现货方面，本周现货市场相对好转。总的来说，宏观面修复提振市场情绪，不锈钢走强。 策略建议：操作上建议，不锈钢2307合约宽幅震荡偏多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场情况」 本周镍期货价格反弹 图1、镍生铁现货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 29003400390044004900540059006400700800900100011001200130014001500160017002019-11-222020-11-222021-11-222022-11-22元/镍元/吨镍铁现货价格山东:含税价:高镍铁:7-10％山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％1300014000150001600017000180001900020000120000140000160000180000200000220000240000260000元/吨上期所镍&不锈钢期货价格期货结算价(连续):镍期货结算价(连续):不锈钢截至2023年6月1日，沪镍收盘价为161870元/吨，较5月25日下跌4130元/吨，跌幅2.49%；截至2023年6月1日，不锈钢收盘价为14930元/吨，较5月25日上涨230元/吨，涨幅1.56%。截至2023年6月2日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4650元/吨，较5月26日持平；截至2023年6月2日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1100元/镍，较5月26日上涨10元/镍点，涨幅0.92%。 5 「 期现市场情况」 图3、镍价基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 本周镍价基差震荡 -60000-40000-200000200004000060000800005000550001050001550002050002550003050003550002021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-252022-01-252022-03-252022-05-252022-07-252022-09-252022-11-252023-01-252023-03-252023-05-25元/吨镍基差基差镍现货期货结算价(连续):镍-4000-3000-2000-1000010002000300040000500010000150002000025000300002021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-252022-01-252022-03-252022-05-252022-07-252022-09-252022-11-252023-01-252023-03-252023-05-25元/吨不锈钢基差基差不锈钢现货期货结算价(连续):不锈钢截至2023年6月1日，不锈钢收盘价为14930元/吨；截至2023年6月2日，现货价为15650元/吨；基差为720元/吨。截至2023年6月1日，沪镍收盘价为161870元/吨；截至2023年6月2日，现货价为170600元/吨；基差为8730元/吨。 6 「 期现市场情况」 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 本周镍不锈钢比值下降，锡镍比值上升 6.007.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.002020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-092021-07-092021-09-092021-11-092022-01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-092022-11-092023-01-092023-03-092023-05-09上期所镍不锈钢价格比值镍/不锈钢截至2023年6月1日,上期所镍不锈钢价格当前比价为10.84，较5月25日减少0.45。截至2023年6月1日,上期所锡镍价格当前比价为1.28，较5月25日增加0.09。0.801.001.201.401.601.802.002.202020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-092021-07-092021-09-092021-11-092022-01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-092022-11-092023-01-092023-03-092023-05-09上期所锡镍价格比值锡/镍 7 「 期现市场情况」 图7、沪镍前二十名持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 本周沪镍前20名净持仓增加，不锈钢前20名净持仓下降 图8、不锈钢前二十名持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 -30000-20000-100000100002000030000手沪镍前20名净持仓净持仓截至2023年6月2日，沪镍前20名净持仓为45079手，较2023年5月26日增加4936手。-30000-20000-100000100002000030000手不锈钢前20名净持仓净持仓截至2023年6月2日，不锈钢前20名净持仓为45079手，较2023年5月26日减少11057手。 供应端——镍矿港口库存上涨 8 图9、国内镍矿港口库存 图10、镍进口盈亏分析 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 -15-10-50510150.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00%万吨镍矿港口库存合计(10港口)环比变化中国:库存:镍矿:港口合计(10港口)截至2023年6月2日，镍矿港口库存合计(10港口)为551.89万吨，较2023年5月26日上涨11.21万吨，涨幅2.07%。-200000-150000-100000-500000500002021-01-252022-01-252023-01-25镍进口盈亏情况进口利润（元/吨）截至2023年6月1日，镍进口盈亏为-7490.65元/吨，较2023年5月25日上涨800元/吨，涨幅3.88%。 供应端——国内电解镍产量维持高位 9 图11、中国电解镍产量 图12、精炼镍进出口量 来源：iFinD 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0.801.001.201.401.601.802.002016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-04万吨电解镍产量电解镍:产量:当月值电解镍:产量:预测值国家统计局数据显示，2023年4月，电解镍产量为1.76万吨，下月预测值为1.8万吨；1-4月，电解镍累计产量6.89万吨，同比增加36.77%。0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03吨精炼镍及合金进出口中国:出口数量:精炼镍及合金:当月值中国:进口数量:精炼镍及合金:当月值海关总署数据显示，2023年4月，精炼镍及合金进口量为3371.65吨，环比减少24.1%，同比减少73.17%；精炼镍及合金出口量为1812.1吨，环比减少21.55%，同比减少1.18%；1-4月，精炼镍及合金累计出口12474.97吨，同比增加81.69%；1-4月，精炼镍及合金累计进口25002.15吨，同比减少63.79%。 供应端——镍市库存低位 10 图13、SHF镍库存走势 图14、LME镍库存与注销仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00吨上海期货交易所镍库存库存小计:镍:总计截至2023年5月26日，上海期货交易所镍库存为560吨，较5月19日减少348吨。0500001000001500002000002500003000002020-05-052021-05-052022-05-052023-05-05吨LME镍库存及注销仓单总库存:LME镍LME镍:注销仓单:合计:全球截至2023年6月1日，LME镍库存为37686吨，较5月24日下跌1374吨，跌幅3.52%；截至2023年6月1日，LME注销仓单为2172吨，较5月24日下跌378吨，跌幅14.82%。 需求端——300系产量环比回落 11 图15、国内不锈钢产量 图16、不锈钢进出口数据 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0501001502002503003500204060801001201401601802019年8月2020年8月2021年8月2022年8月国内不锈粗钢产量(万吨)不锈粗钢总产量（右轴）400系300系200系截至2023年4月，不锈粗钢总产量为279.8万吨，环比上涨0%；40