宏观紧张情绪缓和 镍不锈钢走势反弹 「2023.05.26」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪镍不锈钢市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 周度回顾：沪镍期价震荡收涨运行。宏观上，周初美国有关提高举债上限的谈判暂停，市场不确定增加，恐慌情绪有所抬头。基本面上，镍矿方面，菲律宾矿山方面在利润较小的情况下出货意愿不足，而买方刚需恢复，国内港口库存减少，供应收紧；电解镍供应持续增加趋势不变；镍铁市场可流通库存受限，贸易商挺价明显；需求端，不锈钢市场成交疲软，观望情绪较浓，加上竣工端改善不明显，需求较弱。现货方面，本周现货紧缺持续，现货升水持续上调，镍豆方面价格较硫酸镍倒挂延续，现货成交较弱。宏观承压下镍价走弱，但低位库存及现货偏紧有一定支撑，沪镍低位震荡。 行情展望：宏观上，美国债务上限磋商取得进展，已初步成形，市场紧张情绪有所减弱，不过美联储加息预期升温。总的来说，宏观情绪有所缓解下，低位库存及现货资源紧缺对镍价有所支撑，但供应增量压制上行空间。 策略建议：操作上建议，ni2307合约宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 周度回顾：不锈钢期价震荡收跌运行，宏观上有较大承压，需求疲软下，带动不锈钢期价下行。 行情展望：宏观上，美国债务上限磋商取得进展，已初步成形，市场紧张情绪有所减弱。基本面上，镍铁提产，铬铁需求增加，铬铁厂信心恢复下部分复产，但受到部分地区限电及环保检查等因素产量提升有限，而港口库存止跌转涨，铬矿紧缺局面或转为小幅过剩。不锈钢过剩预期较强，终端需求回暖不及预期，但宏观情绪有所修复，不锈钢期价或震荡。 策略建议：操作上建议，不锈钢2307合约宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场情况」 本周镍期货价格收涨 图1、镍生铁现货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 29003400390044004900540059006400700800900100011001200130014001500160017002019-11-152020-11-152021-11-152022-11-15元/镍元/吨镍铁现货价格山东:含税价:高镍铁:7-10％山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％1300014000150001600017000180001900020000120000140000160000180000200000220000240000260000元/吨上期所镍&不锈钢期货价格期货结算价(连续):镍期货结算价(连续):不锈钢截至2023年5月26日，沪镍收盘价为167920元/吨，较5月19日上涨4560元/吨，涨幅2.79%；截至2023年5月26日，不锈钢收盘价为14760元/吨，较5月19日下跌125元/吨，跌幅0.84%。截至2023年5月26日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4650元/吨，较5月19日持平；截至2023年5月26日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1090元/镍，较5月19日下跌30元/镍点，跌幅2.68%。 5 「 期现市场情况」 图3、镍价基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 本周镍价基差震荡，不锈钢基差震荡 -20000-10000010000200003000040000500005000550001050001550002050002550003050003550002021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-182021-11-182022-01-182022-03-182022-05-182022-07-182022-09-182022-11-182023-01-182023-03-182023-05-18元/吨镍基差基差镍现货期货结算价(连续):镍-2000-1500-1000-50005001000150020002500300035000500010000150002000025000300002021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-182021-11-182022-01-182022-03-182022-05-182022-07-182022-09-182022-11-182023-01-182023-03-182023-05-18元/吨不锈钢基差基差不锈钢现货期货结算价(连续):不锈钢截至2023年5月26日，不锈钢收盘价为14760元/吨；截至2023年5月26日，现货价为15700元/吨；基差为940元/吨。截至2023年5月26日，沪镍收盘价为167920元/吨；截至2023年5月26日，现货价为175400元/吨；基差为7480元/吨。 6 「 期现市场情况」 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 本周镍不锈钢比值上升，锡镍比值下降 6.007.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.002020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-032023-05-03上期所镍不锈钢价格比值镍/不锈钢截至2023年5月26日,上期所镍不锈钢价格当前比价为11.38，较5月19日增加0.4。截至2023年5月26日,上期所锡镍价格当前比价为1.19，较5月19日减少0.02。0.801.001.201.401.601.802.002.202020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-032023-05-03上期所锡镍价格比值锡/镍 7 「 期现市场情况」 图7、沪镍前二十名持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 本周沪镍前20名净持仓下降，不锈钢前20名净持仓增加 图8、不锈钢前二十名持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 -30000-20000-100000100002000030000手沪镍前20名净持仓净持仓截至2023年5月26日，沪镍前20名净持仓为45072手，较2023年5月19日减少2596手。-30000-20000-100000100002000030000手不锈钢前20名净持仓净持仓截至2023年5月26日，不锈钢前20名净持仓为45072手，较2023年5月19日增加1158手。 供应端——镍矿港口库存上涨 进口利润上涨 8 图9、国内镍矿港口库存 图10、镍进口盈亏分析 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 -15-10-50510150.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00%万吨镍矿港口库存合计(10港口)环比变化中国:库存:镍矿:港口合计(10港口)截至2023年5月26日，镍矿港口库存合计(10港口)为540.68万吨，较2023年5月19日上涨23.18万吨，涨幅4.48%。-200000-150000-100000-500000500002021-01-182022-01-182023-01-18镍进口盈亏情况进口利润（元/吨）截至2023年5月25日，镍进口盈亏为7032.64元/吨，较2023年5月18日上涨335元/吨，涨幅1.61%。 供应端——国内电解镍产量维持高位 9 图11、中国电解镍产量 图12、精炼镍进出口量 来源：iFinD 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0.801.001.201.401.601.802.002016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-04万吨电解镍产量电解镍:产量:当月值电解镍:产量:预测值国家统计局数据显示，2023年4月，电解镍产量为1.76万吨，下月预测值为1.8万吨；1-4月，电解镍累计产量6.89万吨，同比增加36.77%。0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03吨精炼镍及合金进出口中国:出口数量:精炼镍及合金:当月值中国:进口数量:精炼镍及合金:当月值海关总署数据显示，2023年4月，精炼镍及合金进口量为3371.65吨，环比减少24.1%，同比减少73.17%；精炼镍及合金出口量为1812.1吨，环比减少21.55%，同比减少1.18%；1-4月，精炼镍及合金累计出口12474.97吨，同比增加81.69%；1-4月，精炼镍及合金累计进口25002.15吨，同比减少63.79%。 供应端——镍市库存低位 10 图13、SHF镍库存走势 图14、LME镍库存与注销仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00吨上海期货交易所镍库存库存小计:镍:总计截至2023年5月19日，上海期货交易所镍库存为908吨，较5月12日减少829吨。0500001000001500002000002500003000002020-04-292021-04-292022-04-292023-04-29吨LME镍库存及注销仓单总库存:LME镍LME镍:注销仓单:合计:全球截至2023年5月25日，LME镍库存为38916吨，较5月18日下跌258吨，跌幅0.66%；截至2023年5月26日，LME注销仓单为2214吨，较5月19日下跌426吨，跌幅16.14%。 需求端——300系产量环比回落 出口量同比下降 11 图15、国内不锈钢产量 图16、不锈钢进出口数据 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 05010015020025030035002040608010012014016018045017449854492644865448044471344652445934453144470444094434844287442284416644105440