镍周报：宏观情绪缓和，沪镍区间震荡

宏观情绪缓和，沪镍区间震荡

宏观方面：国外市场，美国非农就业数据超预期缓解了衰退担忧，引发降息预期；国内市场，7月出口和进口均增长，贸易顺差缩窄，CPI温和上涨，PPI降幅扩大。

供应端：印尼和菲律宾天气影响镍矿供应，成本支撑强劲；镍铁价格持续攀升，供给小幅走弱，过剩格局缩窄；精炼镍方面，海外减产与国内印尼新增产能并存，7月国内产量增加，纯镍过剩加剧。

需求端：不锈钢库存高位，终端需求缺乏明显提振；新能源产业链中，硫酸镍产量下降，但部分企业减产，需求偏弱压制镍价。

库存方面：LME镍库存增加，上期所库存微降，精炼镍社会库存减少，全球库存延续累库，创两年半新高。

观点：镍价呈现先跌后涨，受美国经济数据提振，但基本面供需过剩格局未变，精炼镍供应过剩及下游需求偏弱压制盘面，短期跟随情绪波动为主。

策略：沪镍2410区间操作，参考运行区间【124000，135000】元/吨。

产业链结构：

• 期现市场：LME镍价震荡，升贴水维持负数。
• 库存端：LME镍库存增加，上期所库存减少，精炼镍社会库存下降。
• 交易所库存：LME和上期所库存变动情况如上。
• 供应端：
  • 镍矿：印尼镍矿内贸升水高位，菲律宾天气影响供应。
  • 精炼镍：国内产量增加，海外减产，供应过剩。
  • 镍生铁：中国和印尼产量变化，中国镍铁进口增加。
  • 中间品：印尼MHP产量上升，中国湿法中间品进口下降。
• 需求端：
  • 不锈钢：库存高位，需求缺乏提振。
  • 新能源：硫酸镍产量下降，三元前驱体和正极材料产量变化，新能源汽车产销增长。