镍市场总结
宏观与基本面
- 宏观情绪回落，美联储如期降息25BP，美国大选后市场交易特朗普政策带来的再通胀预期，但美元指数创新高对商品施压。
- 镍基本面变化不大，精炼镍产量高位持稳，10月产量30667吨，同比增长27.78%，环比减少2.6%；11月预计31217吨。
- 表观消费量大增，9月国内精炼镍表观消费26816吨，同比增加9.95%，环比增加4.72%，主要来自产量提升。
- 净进口-4670吨，进出口量均下滑。
镍中间品
- 高冰镍进口减少，印尼产量企稳。
- 硫酸镍排产预计小幅降低，9月净进口量18344吨，环比减少12.81%，同比增加31.7%。
- 短时价格26725元/吨，生产成本回落。
- 三元前驱体排产预计走弱，10月产量68887吨，环比降幅5.04%，同比减幅24.42%；11月预计71777吨。
- 正极排产预计逐步弱化，头部企业订单走弱，前期需求增长已消化。
库存与价差
- LME库存继续累积，11月15日库存154434吨，周环比增加4182吨。
- 六地区社库企稳，11月15日库存37210吨，周环比减少213吨。
- 保税区库存增加，周环比增加700吨。
- 国内现货升贴水平稳，伦镍大贴水有所收敛。
成本与资金
- 硫酸镍产电积镍成本13.4万元/吨，印尼一体化MHP成本12.03万元/吨，利润持续压缩。
- 投资基金净多头持仓减少，商业企业净多头持仓增加。
研究结论
- 短期镍价区间震荡为主，主力参考区间123000-128000。
- 宏观情绪回落，镍基本面变化不大，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，交割压力增加，不锈钢行情弱势，产业端驱动有限。
镍铁市场总结
基差与成本
- 现货价格和基差小幅下跌，11月15日无锡宏旺304/2B 2.0现货报13400元/吨，基差305元/吨。
矿端与供应
- 矿端消息扰动增加，印尼镍矿“现实偏紧、预期转松”。
- 国内产量企稳，印尼产量爬升，镍铁回流增加。
- 镍铁价格持稳运行，低价成交为主，成交价格主要在1000-1020元/镍（到厂含税）。
供需与库存
- 国内钢厂排产维持高位，印尼产量偏稳。
- 社会库存小幅回落，仓单数量高位企稳。
- 进口量小幅增加，净出口量减少。
- 终端需求表需整体平稳，汽车产销继续回升，家电、餐饮和五金消费产量整体改善。
研究结论
- 短期镍铁盘面以偏弱震荡为主，后市关注镍矿端变动以及国内房地产等宏观政策情况。
不锈钢市场总结
原料与供应
- 原料方面镍矿市场弱稳运行，镍铁报价承压下行。
- 菲律宾出货主力以北部矿山为首，即期矿山挺价情绪较强，FOB价格维持坚挺。
- 印尼镍矿审批配额释放，矿端价格支撑走弱，印尼内贸基准价小幅上涨，工厂多持压价心态。
库存与基差
- 社会库存小回落，仓单数量高位企稳，库存对基本面仍有一定施压。
- 11月14日无锡和佛山300系社会库存48.32万吨，周环比减少1万吨。
- 11月15日不锈钢期货库存108990吨，周环比增加190吨。
- 现货价格和基差小幅回落，11月15日无锡宏旺304/2B 2.0现货报13400元/吨，基差305元/吨。
需求与库存
- 现货价格小幅回落，市场让利出货心态较浓，低价资源增多，部分下游有刚需采购补库操作，但整体询购量有限。
- 下游需求表现偏弱，旺季改善预期落空，询单增多但实际成交较少。
- 终端表现偏稳，汽车产销继续回升，旺季叠加政策补贴，家电产量多数增加，餐饮和五金消费产量整体改善。
研究结论
- 短期盘面以偏弱震荡为主，后市关注镍矿端变动以及国内房地产等宏观政策情况。
