镍市场总结
供应
- 精炼镍：2024年9月产量31486吨，同比增长42.79%，环比增长7.83%；表观消费量26816吨，同比增加9.95%，环比增加4.72%，主要受产量提升拉动。
- 硫酸镍：9月产量3.24万吨，环比增加14.59%，同比减少10.25%；预计10月产量3.05万吨，环比走弱；9月净进口18344吨，环比减少12.81%，同比增加31.7%。
- 高冰镍：进口减少，印尼产量企稳。
- 镍铁：国内产量企稳，印尼产量爬升，镍铁回流增加；高镍铁国内出厂价1020-1025元/镍，国内到厂价1040-1045元/镍。
需求
- 精炼镍：下游企业逢低采买，军工和轮船等合金需求较好，电镀下游需求有限；不锈钢需求偏稳，月底钢厂原料补库。
- 硫酸镍：多数镍盐厂成品库存低，挺价情绪浓厚，部分与售价倒挂。
- 三元前驱体：预计10月产量68887吨，环比降幅5.04%；正极排产逐步弱化。
- 下游需求：汽车产销回升，家电、餐饮和五金消费产量改善。
库存
- LME镍库存：截至10月31日，146820吨，周环比增加11004吨。
- 国内六地社会库存：截至10月31日，35503吨，周环比增加828吨。
- 保税区库存：截至10月31日，3600吨，周环比持平。
- 不锈钢期货库存：截至10月31日，106388吨，周环比增加3095吨。
成本
- 硫酸镍产电积镍成本：13.59万元/吨。
- 印尼一体化MHP产电积镍成本：11.89万元/吨。
- 印尼一体化高冰镍产电积镍成本：13.77万元/吨。
基差
- 国内现货升贴水：无锡宏旺304/2B 2.0现货报13600元/吨，基差225元/吨，环比基本稳定。
主要逻辑
- 宏观方面，地缘政治和美国大选引发市场避险情绪；美国ADP就业人数超预期，降低美联储大幅降息预期。
- 产业方面，镍价偏弱，成本支撑走强，镍矿价格弱稳，印尼镍铁发运量恢复，菲律宾雨季来临镍矿回流量减少。
- 需求端，下游企业逢低采买，不锈钢需求偏稳，硫酸镍库存低挺价情绪浓厚。
- 总体来看，宏观氛围走弱，基本面变化不大，精炼镍成本支撑走强，不锈钢行情弱势，产业端缺乏驱动，短期镍价区间震荡，主力参考123000-128000。
研究结论
- 镍市场供需博弈下弱震荡为主，关注后续政策变化和镍矿端变动。
- 不锈钢市场钢厂排产维持高位，库存企稳，需求受限，短期盘面偏弱震荡，关注镍矿端变动和国内房地产等宏观政策。
