镍周报：宏观情绪反复，沪镍区间震荡

宏 观 情 绪 反 复，沪 镍 区 间 震 荡20240818 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，美国7月CPI同比上升2.9%，低于预期值3%，前值3%；7月核心CPI同比上升3.2%，与预期值持平，前值3.3%，美国通胀进一步回落，市场对美联储9月降息仍存较大期待。美国劳工部周四发布的数据显示，在截至8月10日的一周里，初请失业金人数减少了0.6万人至22.7万人。美国7月零售销售环比增加1%，远高于预期0.4%，前值下修至-0.2%。国内方面，我国1-7月固定资产投资增速放缓至3.6%，制造业和基建投资增速均有所回落，房地产投资同比降10.2%，新开工面积跌23.2%，房地产仍旧低迷。 ◆供应：近期受印尼和菲律宾恶劣天气影响，镍矿开采和运输受到阻碍，印尼镍矿内贸升水维持高位，成本支撑仍在；镍铁方面，资源端扰动仍在，镍铁价格持续攀升，高镍生铁指数持续偏强，镍铁供给小幅走弱，镍铁过剩已显著缩窄；精炼镍方面，海外高成本镍企减产增加，但中国和印尼新增镍产能将弥补空缺，7月国内精炼镍产量继续增加，纯镍过剩格局加剧。 ◆需求：不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.34万吨，环比下降2908吨，不锈钢终端需求缺乏明显提振，库存仍处于百万吨高位，高于历史同期水平。新能源产业链方面，前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下在LME大量套保，所以硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍整体产量下降放缓，但后续随着交货减少的情况下，叠加企业生产硫酸镍利润倒挂，部分企业减产，导致硫酸镍在7月产量下降。镍下游需求偏弱压制镍价。 ◆库存：上周LME镍库存增加1656吨至114060吨，周涨1.47%；上期所库存减少1612吨至18111吨，周涨9.77%；精炼镍社会库存为31225吨，较前周增加3033吨，周涨10.76%。全球库存延续累库，创两年半新高。 ◆观点：宏观方面，美国就业与消费数据显示经济的强劲，衰退预期减弱，但外围黑色系跌势拖累镍价表现，现货缺乏支撑，上周镍价维持区间震荡。行业方面，印尼镍矿供应仍偏紧张，矿端仍有支撑，但精炼镍供给压力仍然较大。需求方面，8月临近不锈钢传统旺季，钢厂排产预期仍有增量，但以目前市场情况来看，旺季不旺概率较大，不锈钢社库高企难有去库表现，三元正极材料排产环比也无出色表现。总体来看，沪镍基本面暂无新驱动，矿端有支撑，需求偏弱以及精炼镍供应过剩对盘面形成压制，短期盘面跟随情绪波动为主，维持区间震荡走势。后续关注宏观环境走向以及供应端是否会出现负反馈范围的扩散。 ◆策略：沪镍2410区间操作，参考运行区间【124000，135000】元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年8月16日，上周精炼镍社会库存为31225吨，较前周增加3033吨，周涨10.76%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年8月16日，上周LME镍库存增加1656吨至114060吨，周涨1.47%。上周上期所库存减少1612吨至18111吨，周涨9.77%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年8月16日，上周菲律宾1.5%CIF均价为50美元/湿吨，较前周价格上升2美元/湿吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年6月镍矿进口量为4787351.758吨，环比增加3.87%，同比减少9.48%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿4397327.93吨，环比增加0.99%，同比减少10.04%。新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿115594.4吨，环比减少22%，同比减少47.35%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月国内精炼镍总产量28840吨，同比增加33.27%，环比增加8.93%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年6月中国精炼镍表观消费量28943吨，环比增加55.73%，同比上升14.54%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年6月精炼镍进口量为7322.77吨，环比下降7.36%，同比下降47%。当月从俄罗斯进口精炼镍4094.82吨，环比增加70.77%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月中国镍生铁实际产量金属量2.57万吨，环比上升1.93%，同比下降20.71%。2024年7月印尼镍生铁实际产量金属量12.27万吨，环比下降4.16%，同比下降1.45%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年6月镍铁进口量为694052.436吨，环比增加6.53%，同比增加15.14%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁661196.139吨，环比增加6.31%，同比增加15.36%。据MYSTEEL调研统计，2024年7月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.55万吨，较6月环比上升4.73%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月印尼MHP产量2.7万镍吨，环比上升0.37%，同比增加86.21%。2024年6月中国镍湿法中间品进口量为9.63万吨，环比下降25.93%，同比下降32.99%。其中自印尼进口量为6.25万吨，环比下降35.53%，同比下降20.68%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月印尼高冰镍产量2万镍吨，环比上升4.71%，同比减少14.16%。2024年6月中国高冰镍进口量为4.58万吨，环比上升92.49%，同比上升88.91%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年8月16日，电池级硫酸镍平均价27750元/吨，较前周下跌50元/吨。三元产业链整体需求仍在下降中，对硫酸镍需求不佳。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月中国硫酸镍实物产量14.89万吨，环比减少3.6%，同比减少8.29%。2024年6月中国硫酸镍进口量为1.47万吨，环比下降44.09%，同比上升99.79%。前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下在LME大量套保，所以硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍整体产量下降放缓，但后续随着交货减少的情况下，叠加企业生产硫酸镍利润倒挂，部分企业减产，导致硫酸镍将在7月产量下降。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月不锈钢粗钢产量330.83万吨，环比上升0.59%，同比上升3.92%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.34万吨，环比下降2908吨。不锈钢终端需求缺乏明显提振，库存水平处于同期高位。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年7月中国三元前驱体产量6.95万吨，环比增加11.31%，同比减少13.66%。2024年4月中国三元前驱体出口量为1.4342万吨，环比增长15.3%，同比下降15.8%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年7月中国三元正极材料产量5.6万吨，环比增加19.17%，同比增加5.93%。7月中国磷酸铁锂正极材料产量19.12万吨，环比增加0.1%，同比上升18.73%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年7月新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比上升22.23%和27.02%，环比下降1.93%和5.51%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。