甲醇周报：供应偏强，叠加宏观乐观情绪消退

核心观点与关键数据

• 库存：上周企业库存下降，港口库存上涨，整体库存升至偏高水平。本周预计企业库存小幅减少，港口库存或继续累库。
• 供应：上周中国甲醇产量为186.5万吨，环比降1.1万吨，产能利用率88.8%。预计本周产量187.83万吨，产能利用率89.10%，供应偏强。10月进口量预计139万吨。
• 需求：上周MTO装置利用率92.91%，环比增0.12%，华东烯烃负荷稍有提升。预计本周MTO开工维持高位，传统下游需求偏弱。
• 产业链利润：进口利润倒挂（-106元/吨），内蒙古煤制甲醇亏损（-379元/吨），华东MTO亏损（-921元/吨）。
• 煤价：进口煤供应高位，动力煤消费淡季，煤价弱稳。
• 宏观情绪：宏观乐观情绪消退，原油承压，对甲醇拖累较大。

研究结论

• 当前甲醇供应偏强，需求有待观察，宏观情绪对价格拖累明显，预计甲醇偏弱震荡。
• 关注传统下游开工率及进口量变化。

策略建议

• 单边及期权：区间操作（2400-2500），卖出跨式期权。
• MA501：做空，反弹走势，关注煤价、天然气大幅上涨风险。
• PP-3MA价差：逢高做空，关注煤价、天然气大幅下跌风险。

关键数据

• 产量：上周186.5万吨，环比降1.1万吨；预计本周187.83万吨。
• 产能利用率：上周88.8%，环比降0.63%；预计本周89.10%。
• 港口库存：上周110.24万吨，环比+8.03%；预计本周继续累库。
• MTO开工率：上周92.91%，环比增0.12%；预计本周维持高位。
• 进口量：9月112.58万吨，10月预计139万吨。