白糖周报：供应边际收紧叠加宏观向好，盘面走势偏强

供 应 边 际 收 紧 叠 加 宏 观 向 好 ， 盘面 走 势 偏 强 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月7日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 周度观点供应边际收紧叠加宏观向好，盘面走势偏强 ◼观点：Czarnikow发布最新预测报告称，预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨；预计2025/26榨季全球食糖产量为1.844亿吨，较上次预估下调230万吨，产量下调主因是对印度的产量预估从3280万吨下调至3020万吨。另外，最近原油价格大幅上涨，市场继续下调巴西下榨季的制糖比例，同时下个榨季全球正在从供应过剩到供应短缺走势，利空因素交易相对充分，短期对于市场有一定支撑，预计原糖价格维持低位震荡整理。国内方面，国内集团挺价意愿较强，白糖基差逐步走弱，宏观向好和潜在的政策支撑盘面，短期来看，预计盘面维持偏强运行。 ◼策略： 1.单边：预计短期内盘面维持震荡偏强运行。 白糖巴西中南部：1月下半月糖产量同比下滑 1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为60.9万吨，较去年同期的23.9万吨增加37万吨，同比增幅154.39%；产乙醇4.39亿升，较去年同期的4.02亿升增加0.37亿升，同比增幅9.31%；产糖量为0.5万吨，较去年同期的0.7万吨减少0.2万吨，同比降幅达36.31%。累计产糖量为4024万吨，较去年同期的3989.9万吨增加34.1万吨，同比增幅达0.86%。 白糖1月下半月制糖同比减少 1月下半月，制糖比为6.63%，较去年同期的23.57%减少16.94%。累计制糖比为50.74%，较去年同期的48.14%增加2.6% 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为19美分/磅，原糖现货15.3美分/磅，糖醇价差有所收敛。 白糖巴西中南部：2月出口量同比增加 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为41艘。港口等待装运的食糖数量为149.39万吨，此前一周为146.17万吨。其中，高等级原糖(VHP)数量为140.49万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为90.94万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为21.54万吨。 据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口糖222.97万吨，同比增加22%。日均出口量为12.39万吨，同比增加36%。上年2月出口糖182.51万吨，日均出口量为9.13万吨。 白糖25/26榨季印度产量预计同比增加 印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据。根据ISMA的数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨；预计乙醇分流量310万吨；食糖净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨，同比增加12%。 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）数据显示，2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量已达26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖（不含乙醇分流）2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%。 白糖25/26榨季泰国榨季进度略慢 2025/26榨季截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6347.28万吨，较去年同期的6793.3万吨减少446.02万吨，降幅6.57%；甘蔗含糖分12.53%，较去年同期的12.37%增加0.16%；产糖率为10.77%，较去年同期的10.573%增加0.197%；产糖量为683.56万吨，较去年同期的718.23万吨减少34.67万吨，降幅4.83%。 白糖CFTC非商业持仓，非商业空头有所增加 截至3月3日当周，ICE原糖期货总持仓1,048,631.00手，较前一周减少5,758.00手。投机多头持仓193,313.00手，较前一周增加9,867.00手；投机空头持仓438,347.00手，较前一周增加8,778.00手。 白糖国内25/26榨季正在进行 截至2026年1月底，2025/26年制糖期(以下简称“本制糖期”)甜菜糖厂巳有14家停机，云南省有2家糖厂尚未开。本制糖期全国共生产食糖689万吨，同比减少60万吨，减幅8.1%。其中，产甘蔗糖540万吨;产甜菜糖149万吨。全国累计销售食糖270万吨，同比减少104万吨，减幅27.8%;累计销糖率39.1%，同比放缓10.7个百分点。其中，销售甘蔗糖217万吨，销糖率40.2%;销售甜菜糖52万吨，销糖率35.2%。食糖工业库存419万吨，同比增加44万吨，增幅11.6%。 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 白糖1月产销数据中性偏弱 白糖云南产销情况，单月销糖量同比减少 白糖进口累计同比增加 据海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨。 2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。2025/26榨季截至12月底，我国累计进口食糖176.35万吨、同比增加30.17万吨。 白糖配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低 海关总署数据，我国12月进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计6.97万吨，同比减少12.09万吨。其中，税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉6.36万吨，同比减少12.4万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉合计0.61万吨，同比增加0.31万吨。 白糖现货报价小幅上调，基差小幅走弱 广西产区价格维持在5320-5370元/吨，云南产区价格维持在5100-5230元/吨，甜菜糖报价5350-5450元/吨，港口广西糖价格在5500-5550元/吨，加工糖主流报价5750-5820元/吨。 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn