请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价偏强震荡。供应方面，青海地区由于疫情影响，当地炼厂锌矿及锌锭两端运输受限，预计将停产至11月底，总体影响量在5000吨左右，加之前期四川地区停产影响11月锌锭产量较预期略有下调。需求方面，近期受疫情影响河北地区镀锌企业开工率偏低，合金及氧化锌厂家由于终端订单较少，仍以刚需补库为主，随着消费淡季的到来，下游企业今年可能提前放假竣工，消费端较为疲软。整体来看，短期海内外低库存及现货偏紧的局面对锌价有一定支撑，建议观望为主，但考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，中期建议以逢高做空的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价偏强震荡，主因宏观情绪向好且社会库存持续下降。国内供应方面，近期四川、广西、内蒙古地区继续推进投复产进程，其中广西地区因当地政策激励后续或加快复产进程，需关注供应变动情况。成本方面，国产氧化铝价格延续弱势，但电价及预焙阳极价格基本维持稳定，电解铝理论成本相对维稳。由于铝价受宏观氛围提振及库存持续去化等因素影响上涨，电解铝行业利润有所增加。需求方面，金融16条措施支持地产市场平稳健康发展消息持续发酵，在一定程度上提振了下游市场情绪，但考虑到疫情的不确定性且今年春节较早，部分企业备货赶单准备提前休假，仍需观察消费的持续性。库存方面，受部分地区疫情影响运输受阻，铝锭到库量较少，国内铝锭社会库存持续去化，整体现货市场货源偏紧。综合来看，短期内受多地疫情和运输受阻影响国内铝锭社会库存维持低位，整体现货市场货源偏紧，对国内铝价基本面仍有一定支撑，而当前供需面矛盾暂不突出，建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 期货研究报告|锌铝周报2022-11-21 宏观向好叠加低库存支撑 锌铝偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 锌铝周报丨2022/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 4 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 5 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 5 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 5 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 5: LME锌库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 6: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 7 图 10: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 .....................................................................................................................