ASML 2024Q3业绩及展望总结
一、总体业绩
- 收入：2024Q3实现营业收入74.67亿欧元（QoQ+19.61%，YoY+11.90%），略高于指引上沿（67-73亿欧元）；设备销售额59.26亿欧元（QoQ+24.47%,YoY+11.64%），安装基础管理业务销售额15.41亿欧元（QoQ+4.12%，YoY+12.89%），均高于指引。
- 毛利率：2024Q3毛利率50.8%（QoQ-0.7pct，YoY-1.1pct），符合指引（50%-51%），主要因浸没式设备占比增加及固定成本摊销减少。
- 出货情况：2024Q3出货11套EUV系统，共销售光刻机116台（QoQ+16台），其中EUV销售11台，ArFi销售38台，ArFdry销售7台，KrF销售42台，I-Line销售18台。
- 订单情况：2024Q3新增设备订单26.33亿欧元（EUV系统14亿欧元），主要由存储业务（54%）和逻辑业务（46%）推动；截至2024Q3末公司在手订单超360亿欧元。
二、营收划分
- 按技术划分：ArFi占比48%（QoQ-2pct），EUV占比35%（QoQ+4pct），其余技术占比17%（QoQ-2pct）。
- 按终端客户划分：逻辑占比64%（QoQ+10pct），存储占比36%（QoQ-10pct）。
- 按地区划分：中国大陆占比47%（QoQ-2pct），中国台湾地区占比15%（QoQ+4pct），韩国占比15%（QoQ-13pct），美国占比21%（QoQ+18pct），其他占2%（QoQ-7pct）。
三、公司业绩展望
- 2024Q4业绩指引：
- 收入：88-92亿欧元（QoQ+17.85%-23.21%，YoY+21.60%-27.12%），包括两台High NA EUV系统（安装基础管理收入19亿欧元）。
- 毛利率：49%-50%（QoQ-1.8至-0.8pct，YoY-2.4至-1.4pct）。
- 费用：研发成本约10.9亿欧元，SG&A成本约3亿欧元。
- 2025年展望：
- 收入：300-350亿欧元（预期范围下半段），中国大陆销售额占比约20%。
- 毛利率：51%-53%（低于2022年预期54%-56%），主要因EUV需求推迟。
- 需求展望：AI领域强劲，但其他细分市场复苏缓慢，半导体市场复苏持续至2025年，客户决策更谨慎；逻辑芯片领域部分客户推迟建厂影响EUV需求；存储芯片领域新增产能有限，聚焦HBM和DDR5技术转型。
- 出口管制：对大陆业务更谨慎，2025年大陆业务占比预期降至20%。
四、EUV进展
- Low NA EUV：加速NXE:3800E生产，性能提升37%以上，吞吐量220wph，预计24Q4主要出货NXE:3800E。
- High NA EUV：已曝光约1万片晶圆，2台已发货设备预计年底前确认收入。
五、订单情况及影响
- 订单量较低：反映传统终端市场复苏缓慢，客户持谨慎态度。
- 推迟订单：部分客户推迟建厂影响2026年订单，主要因需求疲软和工艺挑战。
六、电话会议问答要点
- 中国大陆业务占比：预计2025年降至20%，因积压订单减少及出口限制预期。
- 2025年毛利率：受EUV销量低于预期及DUV产品结构影响。
- High NA EUV：客户兴趣增加，初步数据表现良好，长期技术讨论不影响当前业务。
- 产能目标：短期放缓投资，长期仍需扩产以服务市场需求。
- DUV增长：预计中国大陆以外DUV与EUV增长相似，领先节点需求强劲。
- 逻辑市场竞争：份额转移利好未完全体现，大陆市场预期仍谨慎。
七、研究结论
ASML 2024Q3业绩略超预期，但市场复苏缓慢及客户谨慎态度导致订单量相对较低。公司EUV进展顺利，但推迟订单影响2025年业绩预期。中国大陆业务占比预计降至20%，AI领域需求强劲但其他市场复苏缓慢，半导体市场复苏持续至2025年。公司将继续执行长期扩产计划，但短期投资节奏放缓。
