股指期货策略周报

股 指 期 货 策 略 周 报 股指期货：政策预期蓄力，指数波动加大 1、节后指数大幅波动回落，近期波动受到政策预期影响较大。 上周，Wind全A震荡后上涨，周度涨幅3.1%，日均成交额1.67万亿元，在周五经济数据和政策提振下，周五当日上涨3.8%，放量2.1万亿元，市场情绪再次回升。大小盘指数近期出现分化，热点题材经过多次切换，电子板块受到政策预期影响，，中证1000上涨6.14%，中证500上涨3.9%，沪深300指数上涨0.98%，上证50上涨0.06%。1000IV和300IV快速冲高回落，目前仍维持高位；融资余额周度增加138亿元，至15837亿元；市场情绪仍偏高，对边际政策变化反映敏感。期货净持仓方面，除了中证1000外其余品种净空头增加，对冲需求增高。 2、经济数据符合预期，货币政策继续发力。 自9月下旬起，多部位密集发声，提振经济。10月18日，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量。当前市场主要期待中央财政在地方化债等问题上承担更多责任，此前发布会表达了类似倾向，但细节还未披露。上周还公布了包括CPI、PPI、M1、M2、社融、社零等多项9月重要数据，经济数据基本符合预期，反映出经济的筑底趋势；金融数据相对偏弱。 3、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。 目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。从二季度财报来看，全部A股上市公司剔除金融板块后ROE水平在7.4%左右，处于近年偏低位置，营业收入同比增速和净利润同比增速还在负增长区间。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。 1.1：节后指数大幅波动回落，近期波动受到政策预期影响较大 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，Wind全A震荡后上涨，周度涨幅3.1%，日均成交额1.67万亿元，在周五经济数据和政策提振下，周五当日上涨3.8%。➢大小盘指数出现分化，热点题材经过多次切换，中证1000上涨6.14%，中证500上涨3.9%，沪深300指数上涨0.98%，上证50上涨0.06%。 1.2：电子板块领涨，食品饮料拖累大盘指数 1.3：股指期货基差由升水快速回落 1.4：近期各股指期货净空头持仓明显增加，净多头持仓回落，对冲风险意图明显 图表： 2.1：当周重点政策及数据 ➢10月12日，财政部新闻发布会基本符合市场预期，其中提到“拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。 ➢10月13日，中国CPI同比0.4%，前值0.6%；PPI同比-2.8%，前值-1.8%； ➢10月14日，9月M2同比6.8%，前值6.3%，M1同比-7.4%，前值-7.3%。中国1至9月新增人民币贷款1.6万亿元人民币。 ➢10月17日，住建部公布楼市组合拳：四个取消、四个降低、两个增加。 ➢10月18日，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量。 ➢10月18日，统计局公布9月国民经济数据，中国9月社会消费品零售总额同比3.2%，前值2.1%；中国9月规模以上工业增加值同比5.4%，前值4.5%；中国1至9月全国房地产开发投资-10.1%，前值-10.2%。三季度GDP同比4.6%，前值4.7%。 2.2：隐含波动率和融资余额大幅上涨，市场情绪高涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢1000IV和300IV快速冲高回落，目前仍维持高位；周五收盘，中证1000IV重回42，沪深300IV重回33.7。；➢融资余额周度增加138亿元，节后累计增加1542亿元，至15837亿元。 2.3：上市公司盈利能力仍处于偏低水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：大盘指数ROE仍高于小盘，上证50净利润同比增速率先转正 3.1：中证1000指数上涨6.14%，除周五外贴水年化主要在0%至1%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数上涨3.09%，除周五外贴水年化主要在-2%至2%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数上涨0.98%，除周五外贴水年化主要在-3%至2%区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数上涨0.06%，除周五外贴水年化主要在-4至0区间波动 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.5：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.6：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.7：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.8：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。