9月社零报告专题：9月社零同增3.2%，关注双十一表现

2024年9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，高于市场预期，消费市场表现超预期。城乡市场销售均保持增长，线下消费环比快速提升。乡村市场增速持续快于城镇，9月乡村社零同比增速达3.9%，城镇为3.1%。线上消费增速快于线下消费，9月线上社零累计同比增速为7.9%，线下社零同比增速为5.6%。

餐饮和商品零售同比均上涨，其中餐饮服务总额同比上涨3.1%，商品零售总额同比上涨3.3%。按大类划分，地产后周期消费同比增速最快，达2.75%，主要受家电补贴政策影响；必选消费增速稳定，粮油食品类表现较优，同比增长11.10%；可选消费增速环比回升，体育娱乐用品类同比上涨6.2%；其他类中文化办公用品类表现较好，同比增长10%。

CPI同比上涨0.4%，PPI同比下跌2.8%，PPI-CPI剪刀差走阔至-3.2%。食品类价格同比上涨3.3%，主要受鲜菜、鲜果和猪肉价格上涨影响；非食品类价格同比下跌，教育文化和娱乐、居住和交通通信价格同比下滑。9月全国城镇调查失业率为5.1%，环比下降0.2个百分点。

投资建议：关注政策推动下的消费回暖，建议关注高端酒和区域龙头酒企，以及餐饮供应链企业。双十一预售已开启，建议关注化妆品行业强α标的如巨子生物、珀莱雅。

风险提示：经济恢复不及预期、消费信心修复不及预期、产品价格大幅下降风险。