新消费行业周报：25年前三季度金银珠宝社零同增11.5%，关注双十一销售表现

一、行情回顾 本周（2025.10.13-2025.10.17），A股SW商贸零售行业指数下跌0.45%，沪深300下跌2.22%，上证指数下跌1.47%。商贸零售在申万31个一级行业中涨幅排名第6位。

二、核心逻辑

1. 黄金珠宝：黄金长期避险和投资优势凸显，美联储降息预期和贸易摩擦带动金价上涨，黄金珠宝需求预计持续增长。古法金与IP金饰引领新潮流，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。前三季度金银珠宝类零售额同比+11.5%，关注双十一销售表现。建议关注：老铺黄金、老凤祥、潮宏基等。
2. 潮玩谷子：潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。中国IP文化加速渗透，伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界。名创优品MINISO LAND双首店落地武汉，推动IP战略升级。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、乐自天成等。
3. 运动户外：体育产业助力经济增长，运动户外消费活力持续释放。政策扩内需消费信心提振，运动服饰高景气或持续。前三季度纺服社零平稳增长，关注Q4运动服饰销售表现。建议关注：安踏、李宁、361度、波司登等。
4. 美妆个护：建议关注“悦己刚需+国货替代+技术红利+渠道迭代”四条主线。9月化妆品社零增速+8.6%，关注双十一美护销售表现。建议关注：珀莱雅、毛戈平、锦波生物、润本股份、登康口腔、百亚股份等。

三、投资建议

• 黄金珠宝：老铺黄金、老凤祥、潮宏基等。
• 潮玩谷子：泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、乐自天成等。
• 运动户外：安踏、李宁、361度、波司登等。
• 美妆个护：珀莱雅、毛戈平、锦波生物、润本股份、登康口腔、百亚股份等。

四、风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。