美容护理行业月度点评：9月化妆品类社零增速趋缓，关注双十一大促催化

美容护理 9月化妆品类社零增速趋缓，关注双十一大促催化 2023年10月18日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 核 心 观 点 ：1）受 中 秋 、国 庆 消 费 需 求释放以及婚庆刚需回补拉动，9月 社 零 持 续 向 好 。据国家统计局10月18日公布的数据显示，9月社会消费零售总额为39862亿元，同比增长5.5%（较前值+0.9pcts），高于Wind一致预期4.9%。主要是系烟酒类，服装、鞋帽、针纺织用品类，金银珠宝类以及体育、娱乐用品类等商品零售回暖支撑。 2）化 妆 品 部 分 ，9月 化 妆 品 类 社 零增速趋缓，关注双十一大促催化。9月化妆品社零总额为326亿元，同比增长1.6%（较前值-8.1pcts），环比增长1.49%（较前值-28.55pcts）。从9月销售数据来看：1）渠道端，各渠道销售均出现明显下滑。2）品类端，各品类表现普遍不佳。3）品牌端，进入传统淡季，销售数据明显放缓，品牌分化加剧。整体而言，消费修复还在持续中，后续随着各大电商平台“双十一”大促开启、线上新兴流量平台持续发力，以及各品牌新产品或将放量，具备扎实研发功能、强营销能力且多品牌矩阵的国货品牌有望迎来业绩增量。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、且新产品补位中高端市场的珀莱雅；②细分龙头稳固，且推出新品具备大单品潜力的敏感肌护肤龙头贝泰妮。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1美容护理行业2023年中报总结：复苏延续，静待行业估值修复2023-10-092美容护理行业2023年9月报：8月化妆品类社零同环比显著改善，行业景气度回升2023-09-193美容护理行业2023年8月月报：受618虹吸效应影响，7月化妆品类零售同比增速由正转负2023-08-17 3）医 美 部 分 ，景 气 向 好趋势未改，持续看好医美板块长期韧性。从中报业绩来看，在消费疲弱的背景下，医美板块业绩逆势增长。其中，爱美客，锦波生物，以及华东医药和昊海生科的医美板块业绩均超预期。再叠加医美机构9月末冲业绩以及Q3、Q4传统医美旺季所带来的催化，医美板块短期内或将维持高景气。长期而言，随着消费逐步修复和严监管日趋常态化，驱动医美增长的三要素，渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代程度提升没有改变，市场需求或将不断扩容，持续看好医美板块长期韧性。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的爱美客；以及医美管线丰富清晰，布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华熙生物。 市 场 行 情 回 顾 ：本月（2023年9月18日-10月13日，下同），申万美容护理指数下跌-6.6%，在申万一级31个子行业中排名第30位，较上证、沪深300和创业扳指分别变化-5.65pcts，-5.38pcts和-6.29pcts。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-0.79%、-5%和-0.1%。 行 业 数 据 追 踪 ：1）8月化妆品社零总额为321亿元，同比增长9.7%。2）据青眼情报、萝卜投研的8月美护行业销售数据显示：①从品类来看，淘系渠道，美容护肤/美体/精油和彩妆/香水/美妆工具品类月度GMV为103.49亿元和41.86亿元；抖音渠道，美容护肤和彩妆香水品类月度GMV为82.26亿元和39.63亿元；快手渠道，护肤和彩妆/香水品类月度GMV为16.93亿元和4.83亿元；京东渠道，面部护肤和香水彩妆品类月度GMV为15.5亿元和5.41亿元。②从品牌来看，护肤/个护品类中，天猫渠道9月GMV排名前五的为：珀莱雅、欧莱雅、玉兰油、薇诺娜和至本；抖音渠道的为：韩束、娇润泉、珀莱雅、雅诗兰黛和欧莱雅。在彩妆/香水品类中，天猫渠道9月GMV排名前五的为卡姿兰、花西子、三熹玉、香奈儿和圣罗兰；抖音渠道的为AKF、VC、卡姿兰、花西子和柏瑞美。 行 业 要 闻 资 讯 ：1）1-9月全国美容化妆品及洗护品进口额同降12.7%；2）广州化妆品工业年产值逾千亿元：3）天山雪莲细胞培养物和指橙提取物完成备案；4）上海市征求化妆品行业广告宣传合规指引的意见；5）巴斯夫化妆品新原料完成备案；6）华熙生物将推进自产重组人源胶原蛋白在护肤品中的应用；7）京东“双11”10月23日晚8点开启现货销售。 风 险 提 示 ：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................42市场表现回顾...........................................................................................................52.1行情回顾..................................................................................................................................................52.2行业估值..................................................................................................................................................63个股情况..................................................................................................................64行业数据..................................................................................................................75美护行业基金持仓分析...........................................................................................106行业要闻资讯..........................................................................................................116.1 1-9月全国美容化妆品及洗护品进口额同降12.7%....................................................................116.2广州化妆品工业年产值逾千亿元....................................................................................................116.3天山雪莲细胞培养物和指橙提取物完成备案.............................................................................126.4上海市征求化妆品行业广告宣传合规指引的意见.....................................................................126.5巴斯夫化妆品新原料完成备案........................................................................................................126.6华熙生物将推进自产重组人源胶原蛋白在护肤品中的应用...................................................136.7京东“双11”10月23日晚8点开启现货销售..............................................................................137其他公司动态.........................................................................................................138风险提示................................................................................................................13 图表目录 图1：本月市场表现（%）...........................................................................................5图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%）........................................................5图3：2023年月度申万一级行业涨跌幅情况（%） .......................................................5图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%）..................................................................6图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况...................................................6图6：美容护理板块相对市盈率（中位数，剔除负值）................................................6图7：美容护理行业月度涨跌幅前五（%）..................................................................7图8：美容护理行业年度涨跌幅前五（%）..................................................................7图9：2023年9月份社会消费品零售总额主要数据......................................................7图10：社会零售情况（亿元，%）...............................................................................8图11：9月化妆品类零售额同比增加1.6%...................................................................8图12：淘系美妆类目月度GMV数据（亿元，%）.......................................................8图13：各行业在基金持仓中占比情况（截至2023年中报）.......................................10图14：美护行业基金重仓股持仓占流通股比例（%）...