美容护理行业月度点评：9月化妆品类社零增速趋缓，关注双十一大促催化

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 9月化妆品类社零增速趋缓，关注双十一大促催化 2023年10月18日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 -9.60 -11.21 -19.24 沪深300 -2.65 -6.64 -6.13 张曦月 分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 美容护理行业2023年中报总结：复苏延续，静待行业估值修复2023-10-09 2 美容护理行业2023年9月报：8月化妆品类社零同环比显著改善，行业景气度回升2023-09-19 3 美容护理行业2023年8月月报：受618虹吸效应影响，7月化妆品类零售同比增速由正转负2023-08-17 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 爱美客 5.84 63.02 8.56 43.00 12.29 29.95 买入 华熙生物 2.02 39.41 1.93 41.24 2.58 30.85 买入 贝泰妮 2.48 36.14 3.01 29.78 3.60 24.90 买入 珀莱雅 2.06 47.43 2.97 32.90 3.69 26.48 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  核心观点：1）受中秋、国庆消费需求释放以及婚庆刚需回补拉动，9月社零持续向好。据国家统计局10月18日公布的数据显示，9月社会消费零售总额为39862亿元，同比增长5.5%（较前值+0.9pcts），高于Wind一致预期4.9%。主要是系烟酒类，服装、鞋帽、针纺织用品类，金银珠宝类以及体育、娱乐用品类等商品零售回暖支撑。  2）化妆品部分，9月化妆品类社零增速趋缓，关注双十一大促催化。9月化妆品社零总额为326亿元，同比增长1.6%（较前值-8.1pcts），环比增长1.49%（较前值-28.55pcts）。从9月销售数据来看：1）渠道端，各渠道销售均出现明显下滑。2）品类端，各品类表现普遍不佳。3）品牌端，进入传统淡季，销售数据明显放缓，品牌分化加剧。整体而言，消费修复还在持续中，后续随着各大电商平台“双十一”大促开启、线上新兴流量平台持续发力，以及各品牌新产品或将放量，具备扎实研发功能、强营销能力且多品牌矩阵的国货品牌有望迎来业绩增量。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、且新产品补位中高端市场的珀莱雅；②细分龙头稳固，且推出新品具备大单品潜力的敏感肌护肤龙头贝泰妮。  3）医美部分，景气向好趋势未改，持续看好医美板块长期韧性。从中报业绩来看，在消费疲弱的背景下，医美板块业绩逆势增长。其中，爱美客，锦波生物，以及华东医药和昊海生科的医美板块业绩均超预期。再叠加医美机构9月末冲业绩以及Q3、Q4传统医美旺季所带来的催化，医美板块短期内或将维持高景气。长期而言，随着消费逐步修复和严监管日趋常态化，驱动医美增长的三要素，渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代程度提升没有改变，市场需求或将不断扩容，持续看好医美板块长期韧性。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的爱美客；以及医美管线丰富清晰，布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华熙生物。  市场行情回顾：本月（2023年9月18日-10月13日，下同），申万美容护理指数下跌-6.6%，在申万一级31个子行业中排名第30位，较上证、沪深300和创业扳指分别变化-5.65pcts，-5.38pcts和-6.29pcts。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-0.79%、-5%和-0.1%。 -19%-9%1%11%21%2022-102023-012023-042023-072023-10美容护理沪深300行业月度点评 美容护理 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告  行业数据追踪：1）8月化妆品社零总额为321亿元，同比增长9.7%。2）据青眼情报、萝卜投研的8月美护行业销售数据显示：①从品类来看，淘系渠道，美容护肤/美体/精油和彩妆/香水/美妆工具品类月度GMV为103.49亿元和41.86亿元；抖音渠道，美容护肤和彩妆香水品类月度GMV为82.26亿元和39.63亿元；快手渠道，护肤和彩妆/香水品类月度GMV为16.93亿元和4.83亿元；京东渠道，面部护肤和香水彩妆品类月度GMV为15.5亿元和5.41亿元。②从品牌来看，护肤/个护品类中，天猫渠道9月GMV排名前五的为：珀莱雅、欧莱雅、玉兰油、薇诺娜和至本；抖音渠道的为：韩束、娇润泉、珀莱雅、雅诗兰黛和欧莱雅。在彩妆/香水品类中，天猫渠道9月GMV排名前五的为卡姿兰、花西子、三熹玉、香奈儿和圣罗兰；抖音渠道的为AKF、VC、卡姿兰、花西子和柏瑞美。  行业要闻资讯：1）1-9月全国美容化妆品及洗护品进口额同降12.7%；2）广州化妆品工业年产值逾千亿元：3）天山雪莲细胞培养物和指橙提取物完成备案；4）上海市征求化妆品行业广告宣传合规指引的意见；5）巴斯夫化妆品新原料完成备案；6）华熙生物将推进自产重组人源胶原蛋白在护肤品中的应用；7）京东“双11”10月23日晚8点开启现货销售。  风险提示：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 cXOAiW7ZnMpOpOqR8O8QbRoMoOtRsRjMrQrReRpNqQaQpOrOxNtRpQvPrNqM 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 5 2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 5 2.2 行业估值 .................................................................................................................................................. 6 3 个股情况 .................................................................................................................. 6 4 行业数据 .................................................................................................................. 7 5 美护行业基金持仓分析........................................................................................... 10 6 行业要闻资讯 ..........................................................................................................11 6.1 1-9月全国美容化妆品及洗护品进口额同降12.7%.................................................................... 11 6.2 广州化妆品工业年产值逾千亿元.................................................................................................... 11 6.3 天山雪莲细胞培养物和指橙提取物完成备案 ............................................................................. 12 6.4 上海市征求化妆品行业广告宣传合规指引的意见..................................................................... 12 6.5 巴斯夫化妆品新原料完成备案 ........................................................................................................ 12 6.6 华熙生物将推进自产重组人源胶原蛋白在护肤品中的应用................................................... 13 6.7 京东“双11”10月23日晚8点开启现货销售 .............................................................................. 13 7 其他公司动态 ......................................................................................................... 13 8 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图1：本月市场表现（%） ........................................................................................... 5 图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%） ........................................................ 5 图3：2023年月度申万一级行业涨跌幅情况（%） ....................................................... 5 图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%） .............................................