美容护理行业月度点评：8月化妆品类社零同环比显著改善，行业景气度回升

美容护理 8月化妆品类社零同环比显著改善，行业景气度回升 2023年09月18日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 核心观点：1）受暑期出行旺季释放消费需求以及七夕等节假日催化影响 ，8月 社 零 整 体 向 好 。8月社会消费零售总额为3.79万亿元，同比增长4.6%（较前值+2.1pct），高于Wind一致预期3.5%。主要是系化妆品类、金银珠宝类可选消费同比增速显著改善，以及以汽车类同比增速由负转正等。2）化 妆 品 部 分，化 妆 品 社 零 同、环比均明显改善，景 气 度开 始 回 升。从8月销售数据来看：①渠道端，抖音渠道环比改善好于天猫渠道。②品类端，彩妆、护肤品类月度环比均由负转正。③品牌端，销售数据整体回暖，头部国产品牌陆续推新。整体而言，消费修复还在持续，后续随着线下消费场景复苏（十一小长假来临）、线上新兴流量平台持续发力以及各品牌新品集中推广，具备扎实研发功能、强营销能力且多品牌矩阵的国货品牌有望迎来业绩增量。建议持续关注：业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、且新品补位中高端市场的珀 莱 雅；细分龙头稳固，且推出新品具备大单品潜力的敏感肌护肤龙头贝 泰 妮。3）医 美 部分，业绩超预期验证向好逻辑，叠加行业 景 气 度 回 升 ，持 续 看 好 上 游医美板块的盈利能力。整体而言，在消费恢复不如预期和监管逐渐趋严的背景下，医美行业渗透率提升的确定性有所减弱，但驱动医美增长的三条主线（渗透率提升+轻医美化率提升+国产替代程度提升）不会改变，市场需求或将不断扩容。短期来看，随着9月机构端客流量回升（机构端季末冲业绩需求+十一长假前为传统医美旺季），公司Q3经营数据有望延续高增，再叠加中报超预期业绩提振市场情绪，医美板块行业景气度或将持续回升。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的爱 美 客；以及医美管线丰富清晰，布局合成生物学和胶原蛋白赛道的华 熙生物。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1美容护理行业2023年8月月报：受618虹吸效应影响，7月化妆品类零售同比增速由正转负2023-08-17 2美容护理行业2023年7月报：化妆品类零售同比增长4.8%，持续看好美护板块长期韧性2023-07-193618大促落幕，直播电商渠道表现亮眼2023-06-30 市 场行 情 回 顾：本月（2023年8月16日-9月15日，下同），申万美容护理指数下跌2.1%，在申万一级31个子行业中排名第18位，较上证、沪深300和创业扳指分别变化-0.26pct，1.48pct和4.69pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-2.39%、-3.32%和11.67%。 行 业 数 据追 踪：1）8月化妆品社零总额为321亿元，同比增长9.7%。2）据青眼情报、萝卜投研的8月美护行业销售数据显示：①从品类来看，淘系渠道，美容护肤/美体/精油和彩妆/香水/美妆工具品类月度 GMV为108.73亿元和47.33亿元；抖音渠道，美容护肤和彩妆香水品类月度GMV为93.82亿元和43亿元；快手渠道，护肤和彩妆/香水品类月度GMV为19.79亿元和3.75亿元；京东渠道，面部护肤和香水彩妆品类月度GMV为17.23亿元和5.41亿元。②从品牌来看，护肤/个护品类中，天猫渠道8月GMV排名前五的为：欧莱雅、珀莱雅、SK-II、玉兰油和薇诺娜；抖音渠道的为：韩束、欧莱雅、SK-II、珀莱雅和娇润泉。在彩妆/香水品类中，天猫渠道8月GMV排名前五的为圣罗兰、香奈儿、卡姿兰、花西子和3CE；抖音渠道的为花西子、AKF、圣罗兰、卡姿兰和VC。 行 业 要 闻 资 讯：1）国家药监局通告报23批次不符合规定化妆品；2）中检院发布3则关于原料安全和配方填报的通告；3）日本化妆品及原料安全性引人担忧；4）中检院发布《儿童化妆品技术指导原则》；5）锦波生物注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液获批；6）娇韵诗12个品种化妆品未准入境；7）8月美容化妆品及洗护用品进口额约为99.9亿元，同比减少22.1%。 风 险 提 示 ：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................42市场表现回顾...........................................................................................................52.1行情回顾..................................................................................................................................................52.2行业估值..................................................................................................................................................63个股情况..................................................................................................................64行业数据..................................................................................................................75美护行业基金持仓分析...........................................................................................106行业要闻资讯..........................................................................................................116.1国家药监局通告报23批次不符合规定化妆品...........................................................................116.2中检院发布3则关于原料安全和配方填报的通告.....................................................................126.3日本化妆品及原料安全性引人担忧...............................................................................................126.4中检院发布《儿童化妆品技术指导原则》..................................................................................126.5锦波生物注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液获批................................................................126.6娇韵诗12个品种化妆品未准入境.................................................................................................136.7 8月美容化妆品及洗护用品进口额约为99.9亿元，同比减少22.1%...................................137其他公司动态.........................................................................................................138风险提示................................................................................................................14 图表目录 图1：本月市场表现（%）...........................................................................................5图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%）........................................................5图3：2023年本月申万一级行业涨跌幅情况（%） .......................................................5图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%）..................................................................6图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况...................................................6图6：美容护理板块相对市盈率（中位数，剔除负值）................................................6图7：美容护理行业月度涨跌幅前五（%）..................................................................7图8：美容护理行业年度涨跌幅前五（%）..................................................................7图9：2023年8月份社会消费品零售总额主要数据......................................................7图10：社会零售情况（亿元，%）...............................................................................8图11：7月化妆品类零售额同比下滑4.1%...................................................................8图12：淘系美妆类目月度GMV数据（亿元，%）.......................................................8图13：各行业在基金持仓中占比情况（截至2022年年报）.......................................10图14：美容护理行业基金重点持仓市值及占比...........................................................11图15：美容护理行业重仓股持股机构家数（个）...............................