1-2月社零报告专题：1-2月社零同增2.8%，服务消费表现较好

整体社零：2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，高于wind一致预期（+2.7%）。

• 分地域：乡村增速快于城镇。城镇零售额同比增长2.7%，乡村零售额同比增长3.2%。县乡市场占比提升至38.5%。
• 分渠道：线上零售额同比增长10.3%，实物商品网上零售额同比增长9.2%。服务消费同比增长5.6%，旅游、休闲等领域增长显著。

分品类：餐饮、商品增速环比改善。

• 餐饮：同比增长4.8%，环比提升2.6个百分点。
• 商品：同比增长2.5%，环比提升1.8个百分点。
• 大类表现：必选类增长10.85%，可选类增长9.48%，地产后周期类下降4.86%，其他类下降0.76%。

价格表现：CPI同比上升，PPI同比降幅收窄。

• CPI：同比上升1.3%，核心CPI同比上涨1.8%。食品类价格涨幅扩大，鲜菜、牛肉、羊肉和鲜果价格涨幅在5.9%—10.9%之间。
• PPI：同比下降0.9%，连续3个月降幅收窄。PPI-CPI剪刀差扩大至-2.2%。

就业情况：春节因素波动，2月失业率5.3%。

• 全国城镇调查失业率环比提升0.1个百分点至5.3%。
• 大城市失业率环比提升0.1个百分点至5.1%。
• 外来户籍劳动力失业率低于本地户籍，农民工失业率环比提升0.8个百分点至5.2%。

投资建议：

• 困境反转方向：餐饮供应链（燕京啤酒、安井食品、千味央厨）、乳业（优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份）。
• 新消费方向：零食（盐津铺子）、茶饮（古茗、蜜雪集团）、宠物（乖宝宠物、中宠股份）。

风险提示：消费回暖不及预期风险、政策力度不及预期、竞争加剧的影响。