食品饮料行业点评报告：春节提振消费表现，1-2月社零增速环比提升

核心观点与关键数据

2026年1-2月社会消费品零售总额同比增速为2.8%，环比提升1.9个百分点，主要得益于春节假期消费集中在1-2月释放，以及假期时间延长。其中，餐饮收入同比增速为4.8%，环比提升2.6个百分点；限额以上餐饮收入同比增速为4.7%，环比提升5.8个百分点。粮油食品类、饮料类、烟酒类消费分别实现10.2%、6.0%、19.1%的同比增速，环比分别提升6.3、4.3、22.0个百分点，其中粮油食品类受益于必选消费属性，烟酒类主要受春节备货错期影响，饮料类则受益于节日聚餐场景修复。

季度观察

预计2026年第一季度社零数据增速环比第四季度将显著提升，主要由于春节假期消费集中释放，以及各地促消费政策落地。具体来看，消费品零售额同比增速预计提升1.2个百分点，餐饮及限额以上餐饮同比增速分别提升1.8个百分点和3.5个百分点。粮油食品、饮料、烟酒类消费增速预计较第四季度分别提升3.9、2.0、20.1个百分点，延续较好增长态势。

产业观察

春节期间食品饮料行业呈现结构性分化，龙头集中趋势持续强化。白酒板块高端白酒礼赠需求坚挺，茅台、五粮液核心单品动销实现同比正增长，节后批价保持平稳合理，渠道库存维持良性。大众品板块餐饮端景气度延续修复态势，B端消费稳健增长，C端刚需属性稳固，看好餐饮头部企业盈利端改善。

投资建议

食品饮料板块市场预期及估值均处于低位，未来资金配置意愿大概率显著回升，建议积极布局。白酒板块建议优先配置行业龙头标的，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。大众品板块建议围绕三条主线布局：一是中期景气度向上的零食板块；二是关注原奶及乳制品行业，预计2026年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望率先受益；三是餐饮供应链板块可能受益于餐饮场景持续修复。建议关注甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份。受益标的包括安井食品、锅圈等。

风险提示

原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。