食品饮料行业点评报告：8月社零增速环比放缓，消费动能仍待提振

食品饮料 2025-09-16 开源证券张曼迪

核心观点：食品饮料行业整体呈现分化，白酒行业处于底部修复阶段，新消费赛道具备较高成长性。
月度观察：2025年8月社会消费品零售总额同比+3.4%，增速环比回落0.3个百分点，主要受“以旧换新”政策效应减弱和消费需求偏弱影响。餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+2.1%、+1.0%，增速环比有所回暖。粮油食品、饮料类消费增速环比有所下降，烟酒类消费增速环比下降5.0个百分点。
季度观察：预计2025年Q3社零数据增速回落，餐饮、粮油食品、烟酒类增速环比下滑。
产业观察：白酒行业需求环比有所回暖，基本面逐步筑底。西麦食品加速大健康业务落地，推出燕窝杏仁、人参石斛等多种口味粉剂产品，并布局减肥及发酵健康产品。
投资建议：建议以新渠道、新品类、新市场为主线，挖掘符合产业发展趋势的新消费标的。推荐标的包括卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团、百润股份等。
风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。