沥青周报：供需结构偏空延续 价格追随原油波动

行情回顾

• 沥青期货主力合约BU2412本周振荡上涨0.82%，位于10周均线上方，但受资金短缺、需求释放不及往年同期及社会库存偏高影响，价格承压震荡运行。
• 沥青价格中枢总体锚定原油波动，近期期货贴水状态。
• 山东沥青基差近期因期货跌幅较大而呈贴水。

沥青基本面

• 生产毛利：山东沥青生产毛利持续为负，为-793.94元/吨。
• 产量：本周96家样本企业周度产量48.1万吨，下跌1.5万吨，同比仍处于低位区间；日度开工负荷率约27.8%，华东和华北地区产量减少，其余地区相对稳定。
• 进出口：中国石油沥青8月进出口数量同比下降。
• 库存：沥青库存持续去库，南方项目消耗当地资源，北方贸易商加速出货；104家样本企业周度社会库存下降10.4万吨，54家样本企业周度厂内库存下降3.5万吨。
• 期货库存：沥青期货库存同比下降。

后市展望

• 供需格局：沥青供需双弱格局持续，供给端开工负荷率低位，需求端受资金不足和淡季施工限制影响，未来一周中东部降水降温或进一步压制北方需求。
• 库存：炼厂沥青小幅去库，市场消耗社会库存。
• 成本：中东冲突不确定性导致油价宽幅波动，对沥青现货影响较大。
• 技术面：沥青期货主力合约BU2412振荡运行，处于10周均线以上，探底回升态势。
• 操作建议：基本面压制上行空间，但成本端影响显著，跟随原油波动，建议震荡思路操作。
• 风险因素：留意地缘政治扰动原油波动的风险。