国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-10-16 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3202.94 9965.02 3831.58 10250.64 2628.77 875.68 涨跌幅度（%） 0.05 -1.00 -0.63 -0.40 -1.00 -2.57 成交金额（亿元） 5330.62 8423.10 3773.01 2181.40 4674.43 796.28 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第60期）（20241007-20241013） -理财规模继续缩减，净值有所回升 证券研究报告|2024年10月17日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数10月17日 收盘指数涨跌幅% 道琼斯33597.920 行业与公司 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 非银行业快评:社保基金2023年度报告点评-低利率下长期资金配置新 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 动向 日经225 27574.43 -0.4 华阳集团(002906.SZ)财报点评:单三季度归母净利润预计同比增长 恒生 20286.84 -0.15 41%-62%，汽车电子收入同比大幅增长 基金指数 10月17日 伟测科技(688372.SH)财报点评:三季度收入创季度新高，毛利率同环比 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3182.15 0.00 提高 股票基金指数 9632.41 -2.15 混合基金指数 8945.46 -2.47 金融工程 金融工程日报:沪指缩量微升，成渝本地股全线爆发 汇率10月17日 收盘指数/价涨跌幅% 欧元兑美元1.08-0.26 美元兑人民币7.11-0.0 美元兑港币7.770.03 美元兑日元149.630.28 非流通股解禁10月17日 （万股） 珠海冠宇 35713.18 100.00 2024-10-15 孩子王 45280.75 100.00 2024-10-14 春雪食品 7641.19 100.00 2024-10-14 新瀚新材 3584.00 100.00 2024-10-11 桐昆股份 12358.84 100.00 2024-10-11 中捷精工 7170.00 100.00 2024-09-30 多瑞医药 5257.62 100.00 2024-09-30 君亭酒店 2932.31 100.00 2024-09-30 名称解禁数量 流通股增加%解禁日期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第60期）（20241007-20241013）-理财规模继续缩减，净值有所回升 主要结论：截至10月13日，理财子产品存量规模环比减少761亿元，固收类理财产品规模继续下降，现金类理财产品规模回升，理财产品累计净值有所上升。 理财子产品规模环比减少761亿元。截至2024年10月13日，理财子公司产品存续总规模为24.96万亿元，周规模环比下降0.30%，环比减少761亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.64%、-1.38%、-1.87%、 -1.30%、+2.11%，分别环比变化+1530.91亿元、-1738.92亿元、-550.74亿元、-17.24亿元、+14.97 亿元。 固定收益类理财产品规模环比减少3092亿元。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至10月13 日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比减少3092.47亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+1689.02亿元、-11.95亿元、-77.27亿元。 理财产品累计净值上升0.19%。从净值变化来看，截至10月13日，理财子产品累计净值为1.038元，环比上升0.19%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.040元，环比上升0.09%。截至10月13日，理财子产品累计净值破净率为2.21%。 1个月以内理财产品规模环比减少2135亿元。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至10月13日，1个月以内的理财产品存续规模环比减少2135亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-500亿元、-238亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-50亿元、-136亿元、+37亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.46万亿元，环比减少1138亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.49万亿元，环比增加377亿元。 中长期、短期纯债基金久期拉长。截至10月13日，中长期、短期纯债基金久期拉长，中长期纯债基金 久期周均值为2.95年，较上周上升0.3年；短期纯债基金周均值为1.31年，较上周上升0.24年。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.61个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至10月 13日，累计净值为1.137元。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至10月13日，本周回报率为 -0.07%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.74%、+0.64%、+1.51%、 +3.09%、+5.48%、+7.50%、+20.56%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗（S0980520040003）、董德志（S0980513100001） 行业与公司 非银行业快评:社保基金2023年度报告点评-低利率下长期资金配置新动向 2024年10月12日，全国社会保障基金理事会（下称“社保基金”）发布社保基金2023年度报告。2023年，社保基金投资收益额250.11亿元，投资收益率0.96%(扣除非经常性损益后的投资收益率为1.02%)。 国信非银观点：2023年，在资产收益下行背景下，社保基金实现正向投资收益，显著优于大市。社保基金发挥长期资金和耐心资本优势，从长周期角度对国内股票进行投资，抓住长期配置价值窗口期，在震荡市场中逆势布局；持续完善委托投资产品体系，探索丰富拓展超额收益来源。基于我们的测算，预计社保基金债券投资规模占比约为57%至66%，对应股票及其他金融资产配置比例约为24%至33%，这可以为其他长久期资金资产配置提供方向参考。 证券分析师：孔祥（S0980523060004）联系人：王京灵 华阳集团(002906.SZ)财报点评:单三季度归母净利润预计同比增长41%-62%，汽车电子收入同比大幅增长 华阳集团披露2024年前三季度业绩预告，2024Q3归母净利润预计同比增长41%-62%。2024年前三季度，公司归母净利润预计为4.5-4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%，扣非净利润预计为4.35-4.6亿元，同比增长55.46%-64.39%。拆单季度看，2024Q3，公司归母净利润预计为1.63-1.88亿元，同比增长40.86%-62.45%，环比增长12.41%-29.66%，扣非净利润预计为1.58-1.83亿元，同比增长41.84%-64.34%，环比增长12.86%-30.71%。公司2024年前三季度归属上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长的主要原因为：1）营业收入较上年同期大幅增长：汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长；精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长；2）销售利润率提升：规模效应、公司管理改善。 华阳与华为深度合作，问界M5、M7搭载华阳座舱产品。2024年6月，在华为开发者大会2024上，华阳与华为签约重要合作：HMSforCar全面合作协议与HUAWEIHiCar集成开发合作协议。华阳为M5、M7提供液晶仪表、无线充电及NFC钥匙模块等。 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品维度，公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产，基于骁龙8155/8255/8775不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案，构成了华阳从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵；公司HUD产品出货量国内领先，ARHUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，VPD获国内首个量产项目定点；电子外后视镜首个项目已进入量产阶段；数字声学产品已量产；精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度，客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升；海外业务取得较好进展，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目。2）精密压铸：公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加。 风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别24/17/13x，维持优于大市评级。 证券分析师：唐旭霞（S0980519080002）、杨钐（S0980523110001） 伟测科技(688372.SH)财报点评:三季度收入创季度新高，毛利率同环比提高 前三季度收入同比增长43.6%，3Q24创季度新高。公司2024年前三季度实现收入7.40亿元(YoY +43.62%)，归母净利润6202万元(YoY-30.81%)，扣非归母净利润5265万元(YoY-20.98%)。其中3Q24实现收入3.10亿元(YoY+52.5%，QoQ+26.0%)，归母净利润5116万元(YoY+171%，QoQ+358%)，扣非归母净利润4843万元(YoY+246%，QoQ+481%)。3Q24收入创季度历史新高主要得益于半导体行业逐渐复苏，CPU、GPU、AI等高算力芯片测试以及工业类、汽车电子类等高可靠性芯片测试需求相比上半年有明显增加。 三季度毛利率同环比提高，期间费率同环比下降。公司2024年前三季度毛利率为34.38%，相比去年同期下降4.1pct，其中3Q24毛利率为42.45%，同比提高3.1pct，环比提高12.4pct，主要由于高端产品占比增加。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长43.7%至1.01亿元，研发费率同比基本持平，为13.7%；管理费率、销售费率分别为7.15%、3.44%，相比去年同期提高约0.2pct；财务费率相比去年同期下降2.2pct至3.14%。其中3Q24研发费率、管理费率、销售费率、财务费率均同比和环比下降，合计同比下降8.8pct，环比下降3.1pct。 上海厂和无锡厂满产，南京厂8月完成竣工验收。当前公司拥有上海、无锡、南京和深圳四大生产中心， 长沙和成都未来也将建设生产中心，目前上海厂和无锡厂满产，南京厂还有扩产空间。从产能布局来看，无锡厂占公司大部分产能，特别是中高端产品，主要做汽车电子、工业级、CPU、GPU和AI方面的产品。南京厂房已于8月完成竣工验收，之后承接上海和无锡外溢的客户及订单，主要是消费电子类的产品。 另外，公司在上海总部设有50多人的研发团队专门做测试方案和测试程序开发，同时在天津设立了一个研发中心以吸引当地的人才服务当地的客户，比如做MCU芯片和汽车电子芯片的公司。 投资建议：维持“优于大市”评级 受益于半导体行业复苏带来的产能利用率提升和高端芯片占比提升，公司毛利