公司首次覆盖报告：深度复盘十倍之路，三大维度解析白马成长新动能

公司为国内液压件龙头，主营液压油缸、泵阀、马达，并拓展至丝杠、电动缸等精密传动领域，引领高端传动件国产替代。短期看，挖机行业景气复苏将消除前期业绩压制，公司成长提速可期；长期看，公司在高端精密传动领域成长空间巨大，配置价值凸显。

三大增长动能：

1. 挖机产业链强阿尔法：公司挖机板块增长始终高于行业5个点左右，受益景气复苏、主机厂出海及海外客户拓展，有望持续增长。2023年全球挖机油缸+泵阀市场规模195亿元，公司全球份额19%。
2. 国产液压件之星：国内非挖液压件中高端市场规模312亿元，国产化率仅20%，公司份额仅14%，国产替代空间广阔。公司具备性价比、交付期和售后服务优势，未来份额有望稳定提升。
3. 精密传动拓展：公司从液压件迈向精密传动，丝杠市场空间97亿元，机床高端化趋势下，2030年有望增长至191亿元。人形机器人产业链发展，有望带来百亿元增量市场。

盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为101/118/138亿元，归母净利润分别为26.6/31.6/38.6亿元，EPS分别为1.98/2.36/2.88元，对应PE分别为27.9/23.5/19.2倍。

投资建议：首次覆盖予以“买入”评级。