纯碱玻璃周报：宏观预期放大玻碱盘面波动

宏 观 预 期 放 大玻 碱 盘 面波 动 20241013 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年10月10日，本周国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱70.38万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱82.48万吨，环比增加3.40万吨。。放假期间，出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持。 u供应：截止到2024年10月10日，本周纯碱产量73.23万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.90%。轻质碱产量30.32万吨，环比增加0.41万吨。重质碱产量42.91万吨，环比增加0.24万吨。企业开工基本稳定，负荷及产量增加。 u需求：截至2024年10月10日，中国纯碱企业出货量69.52万吨，环比下跌2.94%；纯碱整体出货率为94.93%，环比-3.76个百分点。周内，纯碱装置提量、减产并存，综合供应小幅上移；下游需求表现一般，多维持刚需，整体出货情况未见明显好转。 u观点：节后纯碱产量环比继续上升，企业出货下降，库存继续增加。产业方面，纯碱维持供应上升库存持续累库状态，行业供应过剩格局较为明显，短期存在宏观政预期刺激带动商品反弹，纯碱跟随市场波动，但基本面不佳对价格形成较大压力，注意价格高位碱企的套保意愿。 u策略：关注1700-1800区间压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 u库存：截止到20241010，全国浮法玻璃样本企业总库存5884.4万重箱，环比-1403.4万重箱，环比-19.26%，同比+45.87%。折库存天数26.8天，较上期-5.7天。 u供应：（20241004-1010）浮法玻璃行业平均开工率78.33%，环比-0.62%；浮法玻璃行业平均产能利用率80.87%，环比-0.06%。全国浮法玻璃产量114.01万吨，环比-0.07%，同比-4.67%。 u利润：（20241004-1010）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-381.15元/吨，环比增加43.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-96.06元/吨，环比增加20.29元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-26.15元/吨，环比增加35.71元/吨。 u需求：截至20240930，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比33.3%，同比-33%。9月末，多数区域深加工订单环比9月中旬略有好转，但整体仍低于去年同期水平的30%以上。 u观点：上周玻璃产线存在点火和冷修，供应仍有小幅减量，厂家库存由于下游集中补库下出现大幅下降。目前玻璃行业进入亏损减产状态，供应量持续下降缓解压力，随着国内政策宽松提振市场情绪，不过行业仍存在产能过剩压力，政策落地至需求改善仍需观察，短期需求修复预期带动玻璃价格反弹，但预计行情反弹高度有限。 u策略：关注1450附近压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241011，FG主力合约基差收盘-34元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241011，SA主力合约基差收盘183元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20241011，FG1-5价差收盘-160元/吨；SA1-5价差收盘-87元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年10月10日，本周国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱70.38万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱82.48万吨，环比增加3.40万吨。。放假期间，出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年10月10日，国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱70.38万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱82.48万吨，环比增加3.40万吨。。放假期间，出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20241004-1010）浮法玻璃行业平均开工率78.33%，环比-0.62%；浮法玻璃行业平均产能利用率80.87%，环比-0.06%。全国浮法玻璃产量114.01万吨，环比-0.07%，同比-4.67%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年10月10日，纯碱产量73.23万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.90%。轻质碱产量30.32万吨，环比增加0.41万吨。重质碱产量42.91万吨，环比增加0.24万吨。企业开工基本稳定，负荷及产量增加。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年10月10日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-39.40元/吨，环比增加24元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-115.75元/吨，环比减少12.74元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240930，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比33.3%，同比-33%。9月末，多数区域深加工订单环比9月中旬略有好转，但整体仍低于去年同期水平的30%以上。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年10月10日，中国纯碱企业出货量69.52万吨，环比下跌2.94%；纯碱整体出货率为94.93%，环比-3.76个百分点。周内，纯碱装置提量、减产并存，综合供应小幅上移；下游需求表现一般，多维持刚需，整体出货情况未见明显好转。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。