纯碱观点
- 库存：截至2024年10月10日，国内纯碱厂家总库存152.86万吨，环比增加3.71万吨，涨幅2.49%。轻质纯碱库存70.38万吨，环比增加0.31万吨；重质纯碱库存82.48万吨，环比增加3.40万吨。放假期间出货缓慢，部分企业库存增加，多数企业产销稳定。
- 供应：本周纯碱产量73.23万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.90%。轻质碱产量30.32万吨，环比增加0.41万吨；重质碱产量42.91万吨，环比增加0.24万吨。企业开工稳定，负荷及产量上升。
- 需求：本周中国纯碱企业出货量69.52万吨，环比下跌2.94%；整体出货率为94.93%，环比下降3.76个百分点。下游需求一般，多维持刚需，出货未见明显好转。
- 观点：节后纯碱产量环比上升，出货下降，库存累库。行业供应过剩明显，短期受宏观政策预期刺激可能带动价格反弹，但基本面不佳对价格形成压力，高位碱企套保意愿增强。
- 策略：关注1700-1800区间压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。
玻璃观点
- 库存：截至2024年10月10日，全国浮法玻璃样本企业总库存5884.4万重箱，环比下降1403.4万重箱，降幅19.26%，同比上升45.87%。库存天数26.8天，较上期减少5.7天。
- 供应：（2024年10月4-10日）浮法玻璃行业平均开工率78.33%，环比下降0.62%；平均产能利用率80.87%，环比下降0.06%。全国浮法玻璃产量114.01万吨，环比下降0.07%，同比下降4.67%。
- 利润：（2024年10月4-10日）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-381.15元/吨，环比增加43.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-96.06元/吨，环比增加20.29元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-26.15元/吨，环比增加35.71元/吨。
- 需求：截至2024年9月30日，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比上升33.3%，同比下降33%。9月末多数区域深加工订单略有好转，但整体仍低于去年同期30%以上。
- 观点：上周玻璃产线存在点火和冷修，供应小幅减量，库存因下游集中补库大幅下降。行业进入亏损减产状态，供应下降缓解压力，政策宽松提振市场情绪，但产能过剩压力仍存，需求改善需观察，短期反弹高度有限。
- 策略：关注1450附近压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。
产业链结构
- 纯碱产业链：涉及上游原料、中游生产、下游应用（如玻璃、化工等）。
- 期现市场：
- 期现价格：截至2024年10月11日，FG主力合约基差收盘-34元/吨，SA主力合约基差收盘183元/吨。
- 合约价差：FG1-5价差收盘-160元/吨，SA1-5价差收盘-87元/吨。
- 库存：
- 纯碱库存：主要地区库存均呈现累库趋势，华北、华东库存增加明显。
- 玻璃库存：全国浮法玻璃库存下降，但同比仍高。
- 供应端：
- 纯碱产量：环比上升，企业开工稳定。
- 玻璃产量：环比下降，行业减产。
- 利润：纯碱理论利润改善，玻璃行业亏损。
- 需求端：
- 玻璃需求：深加工订单天数下降，但同比仍低。
- 房地产成交：数据疲软，影响玻璃下游需求。
- 纯碱需求：出货率下降，下游需求一般。
研究结论
- 纯碱：短期受宏观政策预期刺激可能反弹，但基本面不佳，高位碱企套保意愿强，反弹高度有限。
- 玻璃：供应下降缓解压力，但产能过剩仍存，需求改善需观察，短期反弹高度有限。
