消费建材：Q3业绩或有承压，展望后市静待花开
收入：需求下行，零售预计稳于工程
- Q3地产市场活跃度回落，新房市场面临较大调整压力，二手房回暖好于新房。
- 消费建材需求承压，各建材企业收入受影响，零售端收入增速预计稳于工程端。
- 关键数据：1-8月商品房销售面积同比下降18.0%，7-8月新房销售面积同比-15.4%/-12.6%，二手房成交套数同增约16%。
利润：竞争激烈及摊薄影响业绩，整体或有承压
- 价格：需求下行导致市场竞争加剧，产品价格向下调整压力较大，零售端价格较工程端稳健。
- 成本：Q3原材料价格多数下降，对毛利产生积极影响，但价格降幅大于成本降幅。
- 费用：Q3费用支出环比略降，但收入下行导致费用摊薄效应减弱。
- 结论：Q3消费建材利润或受市场竞争及费用摊薄影响，大部分企业业绩承压，部分企业业绩维持稳健或增长。
展望：政策放松下，消费建材反弹持续
- Q4政策放开后市场预期改善，建材需求有望边际改善，二手房成交带动零售端需求改善。
- 中长期看，政策效应释放后消费者信心恢复，地产逐步回稳，建材需求向好发展。
- 建议：关注C端建材品类，如北新建材、伟星新材、兔宝宝；反弹关注B端，如东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎等。
周期：需求预期好转，行业景气或底部上行
水泥：供给收缩，需求预期改善，行业景气或底部回升
- 量：地产基建双弱，需求承压下滑，7-8月水泥产量同比下滑12.40%/11.90%。
- 价：供给主动收缩，价格底部上行，3Q2024全国水泥均价环比上涨4.22%，同比上涨6.12%。
- 盈利：煤炭价格下行，水泥价格上行，企业盈利能力触底回升。
- 结论：Q3水泥行业需求低迷但价格走出底部，Q4供给端保持高调控，需求有望触底回升，支撑企业营收与业绩增长。
玻璃：竣工下滑，量价承压，静待行业复苏
- 量：地产竣工需求下滑，库存高企，9月末行业库存达6381万重箱，处于历史高位。
- 价：地产竣工下滑导致价格承压，3Q2024全国白玻均价环比下跌14.93%，同比下跌26.75%。
- 盈利：价格走低导致企业利润下降明显，9月末单位毛利润仅为8.27元/重箱。
- 结论：Q3玻璃行业利润承压下滑，Q4需求端预期改善但实际落地需时，供给端高位运行或加速出清。
玻纤：经济底部存复苏预期，行业或景气回归
- 量：需求未见好转，产能持续高位，9月末行业库存达4863万重箱，创历史新高。
- 价：需弱供高下，价格区间震荡，3Q2024无碱玻璃纤维纱均价环比上升143.57元/吨。
- 结论：Q3玻纤行业库存提升，Q4下游需求有望边际好转，财政政策落地后经济复苏或带动需求与价格上行。
建材企业业绩前瞻
风险提示
- 宏观经济下行风险：行业整体需求下滑，拖累业绩。
- 地产市场超预期下滑：导致建材需求不足，拖累公司业绩。
- 行业协同破裂：区域公司协同破裂导致供大于求，价格下跌，影响公司业绩。
