国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-10-14 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3284.32 10327.40 3961.34 10479.90 2712.35 925.95 涨跌幅度（%） 2.06 2.65 1.90 2.67 3.86 3.01 成交金额（亿元） 7014.99 9334.86 5340.76 2556.64 5018.16 1181.34 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:货币政策与流动性观察-跨季后流动性大幅回笼，资金面均衡偏紧 行业与公司 传媒互联网周报：豆包AI耳机发布，海内外AI视频应用进展迅速 食品饮料行业10月投资策略及三季报前瞻：双节动销平淡，白酒渠道进入去库存阶段 食品饮料周报（24年第42周）：部分酒企放缓市场节奏，餐饮供应链或将率先受益政策催化 轻工制造行业周报（24年第42周）：海外浆厂供给扰动，政策提振关注顺周期龙头 电力设备新能源2024年10月投资策略：电网投资迎接新周期，全球储能装机有望迎来爆发 交通运输行业周报：顺丰发布中期及特别分红，关注集运联盟提价进展社会服务行业-连锁餐饮专题报告：促消费政策接踵而至，板块优选高效能龙头 电子行业周报：悲观预期反应充分，景气周期与AI创新共振之际保持乐 观展望 证券研究报告|2024年10月15日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数10月15日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 21092.87 -0.74 基金指数 10月15日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3176.75 0.03 股票基金指数 9696.03 -2.39 混合基金指数 9008.25 -3.15 汇率10月15日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.09 -0.25 美元兑人民币 7.08 0.27 美元兑港币 7.76 -0.07 美元兑日元 149.75 0.4 非流通股解禁10月15日 解禁数量 （万股）流通股增加% 珠海冠宇 35713.18 100.00 2024-10-15 孩子王 45280.75 100.00 2024-10-14 春雪食品 7641.19 100.00 2024-10-14 新瀚新材 3584.00 100.00 2024-10-11 桐昆股份 12358.84 100.00 2024-10-11 中捷精工 7170.00 100.00 2024-09-30 多瑞医药 5257.62 100.00 2024-09-30 君亭酒店 2932.31 100.00 2024-09-30 名称 金融工程 金融工程日报:市场高开高走，军工、化债概念走强 解禁日期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:货币政策与流动性观察-跨季后流动性大幅回笼，资金面均衡偏紧 跨季后流动性大幅回笼，资金面均衡偏紧 海外方面，海外方面，上周（10月7-13日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦基金利率期货定价显示，市场认为美联储在11月FOMC降息25BP的概率为89.5%，维持利率不变的概率为10.5%。 国内流动性方面，上周流动性总体结构性偏紧，临近周末有所缓和。节后央行大幅回笼跨季/跨节流动性，叠加资金流入股票市场等因素扰动，资金利率总体偏高且银行-非银流动性分层较明显。国信货币政策力度指数较前一周（9月30日-10月6日）下降0.22，位于103.08。其中价格指标贡献7.8%，数量指标贡献92.2%。价格指数下降（紧缩）主要由上周全周标准化后R加权利率偏离度和DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）下行支撑，R001利率和同业存单加权利率偏离度（相较MLF）上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对指数形成拖累。 央行公开市场操作：上周（10月7日-10月13日），央行净投放流动性-13250.0亿元。其中：7天逆回购净投放-240.0亿元（到期3941.0亿元，投放3701.0亿元），14天逆回购净投放-13010.0亿元（到期13010.0亿元，投放0亿元）。本周（10月14日-10月20日），央行逆回购将到期3701.0亿元， 其中7天逆回购到期3701.0亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（10月14日）央行7天逆回 购净投放195亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为3896.0亿元。 上周银行间市场质押回购平均日均成交7.67万亿，较节前（9月23日-9月29日）增加1.47万亿。隔夜回购占比为75.2%，较节前（74.2%）增加0.9pct。 债券发行：上周政府债净融资3012.0亿元，本周计划发行3441.4亿元，净融资额预计为801.0亿元；上周同业存单净融资-2201.6亿元，本周计划发行215.2亿元，净融资额预计为-4949.4亿元；上周政策银行债净融资1000.0亿元，本周计划发行160.0亿元，净融资额预计为80.0亿元；上周商业银行次 级债券净融资5.0亿元，本周计划发行0亿元，净融资额预计为0亿元；上周企业债券净融资275.7亿元（其中城投债融资贡献约4.81%），本周计划发行807.1亿元，净融资额预计为-2147.6亿元。 汇率：上周五（10月11日）人民币CFETS一篮子汇率指数较国庆前一个交易日（9月30日）上行0.98至99.34。同时，美元指数较前一周（10月4日）上行2.17，位于102.93；美元兑人民币在岸汇率上行0.05，位于7.07；上周四（10月10日）离岸汇率较前一周（10月3日）上行0.03，位于7.07。 风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退。 证券分析师：田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001） 行业与公司 传媒互联网周报：豆包AI耳机发布，海内外AI视频应用进展迅速 传媒板块本周表现：行业下跌8.39%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（10.4-10.11）传媒行业下跌8.39%，跑输沪深300（-3.25%），跑输创业板指（-3.41%）。其中涨幅靠前的分别为智度股份、兰生股份、盛通股份等，跌幅靠前的分别为华闻集团、福石控股、果麦文化、唐德影视等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第28位。 重点关注：字节AI耳机发布，AI视频应用进展迅速。1）10月3日，ChatGPT母公司OpenAI宣布已筹集到66亿美元的新资金，估值达到1570亿美元；2）10月10日，字节跳动豆包发布首款AI智能体耳机OlaFriend，该耳机现已在各大电商平台开启预售，售价1199元，10月17日正式发货。该耳机接入豆包大模型，可为用户提供信息查询、旅游出行、英语学习及情感交流等场景的帮助。3）10月8日， 国产AI视频模型潞晨VedioOcean发布更新，文生视频的效果大幅提升，此外还支持图生视频和角色视频生成。 本周重要数据跟踪：10月电影票房突破21亿元，国庆档期电影票房21.05亿元。1）本周（10月5日 -10月11日）电影票房8.27亿元。票房前三名分别为《志愿军:存亡之战》（34,466.21万，票房占比41.60%）、《浴火之路》（14,064.49万，票房占比16.90%）和《熊猫计划》（10,375.73万，票房占比12.50%）；2）综艺节目方面，《喜剧之王单口季》、《披荆斩棘第四季》、《花儿与少年第六季》、 《心动的信号第七季》和《战至巅峰第三季》排名居前；3）游戏方面，2024年8月中国手游收入前三名分别为点点互动《WhiteoutSurvival》、腾讯《PUBGMOBILE》和动视暴雪&腾讯《使命召唤手游》。 投资建议：景气与估值有望底部持续修复，长期看好新科技带动下的板块机遇。1）景气度有望底部持续改善，游戏板块推荐恺英网络、巨人网络等标的；中秋档票房接近4亿、国庆票房超21亿，关注供给恢复之下的影视板块底部复苏可能，推荐渠道（万达电影、猫眼娱乐）以及内容（光线传媒、华策影视）；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长（分众传媒、芒果超媒、哔哩哔哩等）；IP潮玩推荐泡泡玛特、姚记科技等；同时从高分红、低估值角度关注出版板块。2）OpenAI估值达1570亿美元、字节豆包推出AI智能体耳机OlaFriend、国产AI视频模型潞晨VedioOcean发布更新，大模型加速发展带动AIGC应用端向上机会，重点把握IP、大模型及应用环节（具体标的见正文投资建议部分）。 风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。 证券分析师：张衡（S0980517060002）、陈瑶蓉（S0980523100001） 食品饮料行业10月投资策略及三季报前瞻：双节动销平淡，白酒渠道进入去库存阶段 白酒：双节整体消费氛围弱于去年，行业进入渠道去库存阶段。今年中秋、国庆相距较远，消费氛围弱于往年，中秋礼赠及宴请需求下滑较多，国庆动销环比改善，拉通双节动销下滑双位数。分价位看，大众价位白酒需求韧性较强，高端有所回补，次高端延续压力。分区域看，安徽四川表现好于江苏河南河北山东等，华北地区降频降级现象体感较重。分公司看，具有强势品牌力的单品表现较优，如五粮液迎驾今世缘等。9月底积极性政策催化下白酒板块股价反弹40%，估值端率先修复，我们认为行业需求压力或将延续到明年春节，上市公司预计在三季报-四季报集中体现基本面压力。大众品：消费需求仍待改善，动销表现分化。近期宏观政策加码，关注需求边际改善及行业格局变化。啤酒：双节动销反馈偏淡，政策加码有望促进啤酒行业企稳改善，坚守高业绩确定性个股，短期把握超跌龙头估值修复。第三季度弱需求延续，但随着基数走低，多数啤酒企业销量同比降幅环比上季度收窄。餐饮、夜场等现饮渠道景气度仍在底部运行，但无碍啤酒企业积极把握非现饮渠道的增量及高端化机会，故行业整体高端化节奏确有放缓，但次高档8-10元仍具备相对韧性。国庆长假啤酒消费反馈偏淡，一方面积极的宏观政策传导至消费力的提升还需要一定的时间，另一方面，啤酒行业已转入淡季。整体看，当前市场对下半年啤酒龙头的业绩表现预期不高，而当下宏观政策已明确发力，明年随着需求逐步改善，啤酒行业有望在健康的库存水平、低销量基数之上迎来修复弹性。区域型啤酒龙头燕京啤酒、珠江啤酒2024年全年基本面稳健，继续推荐具备α属性的燕京啤酒；当前市场预期好转，估值修复途中重点关注此前超跌的华润啤酒、青岛啤酒。乳制品：双节动销环比略有改善，政策加码有望改善长端渗透率，建议关注低估值+高股息的龙头乳企。近期农业农村部等七部门联合印发通知稳定肉牛奶牛生产，通知其中要求，促进牛肉牛奶消费，科学宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值，推广“学生饮用奶”，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式，拉动牛奶消费。H2以来龙头库存去化甩清包袱，中秋国庆双节动销反馈较好，龙头乳企双节液奶或小幅增长，结构环比亦有提升；且Q3青贮采购或迎新一轮中小牧场出清。供需最差时点已过，短期动销修复，长期政策加码有助于液奶渗透率提升，推荐上，当前龙头乳企伊利蒙牛飞鹤估值较低具备安全边际，建议紧盯需求复苏和上游供需平衡。饮料：挤压式扩容贯穿全年，但旺季过后竞争有望边际转弱。紧握全国化加速的东鹏、坚持经营质量提升的康统、旺季后经营企稳的农夫。行业从疫情全面放开第一年的红利共荣，到今年巨头挤压式扩容，市场边际关注点也从景气度到竞争格局，龙头公司通过扩消费人群、抓出行渠道、大规格延伸等驱动成长。国庆动销反馈9月东鹏延续动销依然高增；农夫瓶装水和东方树叶环比均有所恢复；康统即饮茶仍维持景气。建议景气中择优α，同时珍惜优质企业回调后的布局机会。餐饮供