一、国庆节后市场行情分析
国庆假期后，A股和港股市场延续上涨势头，创业板指上涨15.36%，恒生科技指数上涨17.38%。政策预期加强推动市场热度上升，预计节后中国资产热度将持续。9月26日非常规政治局会议标志着高层政策重心阶段性变化，预示市场中级以上反弹，但并非“08年大水漫灌式”的框架反转。参考历史经验，此类政策重心变化通常带来月度及季度级别的中级反弹，行情一般持续两个月后进入震荡阶段。历史案例包括2019年“减税降费”行情、2023年疫情放开后行情以及今年年初中央汇金增持叠加两会政策预期上升行情。本轮行情结束将与政策“再调整”相关，预计产生月度到季度级别行情，后续仍有较大上涨空间。
二、政策展望
下半年经济增长持续不及预期，逆周期调控必要性提升，但财政政策力度或小于市场预期。政策需兼顾经济增长与高质量发展，强财政刺激不利于经济结构稳定。当前经济处于高速发展转向高质量发展阶段，经济结构优化与产业高质量转型仍需推进。长期来看，“新质生产力”为代表的科技板块或依然是下半年主线。
三、投资建议
- 周期、消费与经济增长密切相关的板块将是主要风格。
- 地产股与下游消费或将是最重要主线，相对黑色金属等地产链上游而言。
- 央企并购重组将是后续重要题材方向。
- 顺周期板块存在结构性机会，科技板块依然是反弹主线之一。
四、市场回顾及展望
本周市场主要指数均上涨，创业板指涨幅较大。信息技术指数、医疗保健指数上涨明显，信息技术指数、可选消费指数换手率上升。一级行业中，计算机、电子、综合金融领涨市场。情绪指标方面，全A和创业板指换手率处于历史高位，融资余额上升，次新股指数换手率回升。估值方面，中石油石化、煤炭、汽车PB估值高于历史中位数，电子、房地产、商业贸易等PE估值高于历史中位数。
五、风险提示
宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，市场情绪不稳定，公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
