政治局会议后市场或如何演绎？

政治局会议后市场或如何演绎？ 2026年5月6日中泰证券研究所 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003 【市场观察】政治局会议后市场或如何演绎？ •一、一季报完美收官，节前一周市场表现较好 •五一节前最后一个交易周仅有4个交易日，指数整体呈现小幅上涨态势。4月28日中央政治局会议定调"用好用足宏观政策"，政策预期较好，带动市场整体风险偏好回升。会议指出，要努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。受政策表述驱动，节前地产板块同样表现较好。另一方面，节前一季报披露结束，A股盈利整体表现较好，市场信心获得提振。海外方面，国际油价持续高位运行，布伦特原油回到110美元/桶，带动本周石油石化与煤炭等传统能源行情。 •二、4月政治局会学习笔记：总量定力信心进一步提升 •宏观主线：总量定力强化，政策进入“执行兑现期”。本次政治局会议对当前经济形势的表述明显偏积极，“起步有力、好于预期、韧性增强”等措辞在历史上处于相对偏强区间。政策自信强化或意味着短期内总量政策进一步大幅扩张的概率有限。 •资本市场层：稳市场预期延续，流动性环境维持宽松。会议再次明确提出“稳定和增强资本市场信心”，并延续“保持流动性充裕”的表述，体现出监管层对于资本市场平稳运行的高度重视。当前政策框架或更倾向于“托而不举”，即在下行阶段提供支撑，但并不主动推动市场过快上行。 •产业主线：安全逻辑强化，新基建成为投资抓手。本次会议对投资方向的表述出现了较为清晰的结构性倾斜。会议加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，或说明“新型基础设施”正逐步成为稳投资的核心抓手。 •供给侧主线：反内卷加速推进，价格与利润体系或迎来重构。在需求侧政策保持定力的同时，本次会议延续并强化了对“内卷式竞争”的治理表述。同时，本次会议首次将“稳定生猪等农产品价格”纳入表述，叠加“厄尔尼诺”现象带来的供给冲击，农产品在二季度或有一定的机会。 【市场观察】政治局会议后市场或如何演绎？ •二、4月政治局会学习笔记：总量定力信心进一步提升 •中美元首会晤预期上升：风险偏好或阶段性抬升，但外部约束仍在。中美元首会晤或将在年内落地，政治象征意义较强，核心议题或更多聚焦大国关系与地缘格局。在此预期推动下，市场风险偏好短期有望阶段性抬升，叠加事件窗口效应，不排除A股在会晤前后出现一轮情绪驱动的上行。 •但需要注意的是，在当前中东局势仍存在较大不确定性的背景下，若霍尔木兹海峡问题未能实质性缓解，美方议题重心可能转向美伊博弈，从而削弱会晤本身的边际利好。整体来看，中美元首会晤更可能对应市场情绪的阶段性催化而非趋势性拐点，在外部地缘风险扰动仍未消除的情况下，需警惕其成为季度维度的阶段性高点。 •三、一季报盈利整体回升，AI与电力设备为主要拉动 •整体来看，2026年一季度A股盈利整体明显修复，营收与利润增速均已回升至2021–2022年相对高位区间，呈现出“总量改善、结构分化”的典型特征。但从结构上看，本轮盈利上行并非广谱复苏，而是由少数高景气方向集中贡献：以AI为核心的TMT产业链与电力设备板块成为主要增量来源，带动科创板与创业板业绩显著抬升；同时，有色金属等上游资源品在“新能源+AI”双重需求拉动下实现高增。相比之下，传统消费与周期板块盈利修复仍偏缓，部分行业仍处于去库存或需求修复初期。 【市场观察】政治局会议后市场或如何演绎？ •四、投资建议 •1、科技板块内部轮动：从海外映射向国产替代切换：当前科技主线内部已由以光模块为代表的创业板方向，逐步切换至以半导体设备与芯片为核心的科创板。 •2、在全球地缘扰动与国家安全导向强化背景下，能源安全成为中长期配置主线，新能源链、电网设备等方向具备明确的政策支撑与资本开支逻辑。 •3、周期板块：反内卷与供给收缩叠加，资源品或再定价。关注煤炭、有色、石油石化为代表的资源品板块，以及农产品链条。 •风险提示：国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险。 ✓市场表现： ➢上周市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大，周度涨跌幅为8.07%； ➢大类行业表现来看，房地产和能源表现相对较好，周度涨跌幅分别为3.91%和3.04%；通讯和公用事业表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.56%和-0.25%。 ➢30个申万一级行业中有23个行业上涨，涨幅较大的行业有综合、电子和石油石化，分别上涨7.80%、4.78%和4.37%；跌幅较大的行业有通信、食品饮料和银行，分别下跌1.98%、1.23%和0.97%。 ✓交易热度： ➢上周同花顺全A日均成交额为209141.26亿元（前值为260192.43亿元），处于历史相对较低位置（三年历史分位数84.70%水平）。 ✓估值跟踪： ➢截至2026/4/30，同花顺全A估值（PE_TTM）为24.31，较上周值上升0.27，处于历史分位数（近5年）的99.70%。 ➢分行业来看，30个申万一级行业中有21个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【市场表现】上周市场主要指数大多上涨 【市场表现】上周市场主要指数大多上涨 ➢上周市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大，周度涨跌幅为8.07%；➢大类行业表现来看，房地产和能源表现相对较好，周度涨跌幅分别为3.91%和3.04%；通讯和公用事业表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.56%和-0.25%。 数据来源：同花顺，中泰证券研究所；截至20260430 【市场表现】行业指数大多上涨，电子，石油石化涨幅居前 【市场表现】行业指数大多上涨，电子，石油石化涨幅居前 ➢30个申万一级行业中有23个行业上涨，涨幅较大的行业有综合、电子和石油石化，分别上涨7.80%、4.78%和4.37%；跌幅较大的行业有通信、食品饮料和银行，分别下跌1.98%、1.23%和0.97%。 【市场表现】同花顺全A周度日均成交额下降 ➢上周同花顺全A日均成交额为209141.26亿元（前值为260192.43亿元），处于历史相对较低位置（三年历史分位数84.70%水平）。 【估值跟踪】 ➢截至2026/4/30，同花顺全A估值（PE_TTM）为24.31，较上周值上升0.27，处于历史分位数（近5年）的99.70%。➢分行业来看，30个申万一级行业中有21个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【经济日历】关注全球经济数据 风险提示 ◼国内经济发展不及预期：投资、出口、消费等重要数据的变化，造成经济下行或经济复苏不及预期。 ◼财政与货币政策不及预期：财政政策方向与力度发生变化、货币政策突然收紧或放松。 ◼全球突发性事件影响：如地缘政治冲突爆发或加剧、原油价格巨幅波动、海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离、海外主要国家或地区经济政策突然转向等。 ◼股市突发性事件影响：如监管政策变化、上市公司财务暴雷或信誉危机等。引用数据滞后或不及时：报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时，存在引用数据滞后导致对分析结论的准确性产生影响。 ◼历史规律失真：本报告观点存在基于历史统计的部分，存在历史规律失效的风险。 ◼中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 ◼本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 ◼市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 ◼投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。