南华期货期华周报

摘要：周五夜盘后USDA公布10月供需报告，数据来看未超市场预估，但多头预期证伪，美豆盘面回落。美豆旧作方面看，虽供给端环比小幅调减收获面积，但旧作需求端压榨与出口同时环比降低，导致期末库存环比升高200万蒲。新作供应方面环比调减单产0.1蒲/英亩至53.1蒲/英亩，导致产量减少400万蒲，而新作需求端未做调整，期末库存在误差修正后同样环比持平。南美巴西、阿根廷新作产量继续保持不变。整体来看数据偏空，全球供强需弱格局未变。 油料产业链⽇报2024/10/14 点评 【供需分析】从原料端来看，美豆从性价比与存量角度考虑都有望在四季度回归全球需求青睐；而南美当前干旱问题或将在后续降雨季来临时缓解，对最终产量的影响考虑较小；因此在整体偏宽松的供应背景下会限制盘面整体的上方高度；美豆由于密西西比河的水位问题更多会以升贴水报价偏坚挺的形式体现，但离岸人民币在美元降息后不断升值，总的来看我国进口美豆的成本依旧表现高企，在四季度表现出因成本带来的价格支撑。从到港和买船来看，考虑到三季度买船偏少造成四季度到港呈现反季节性下滑的缘故，后续整体的供应压力会在高位边际好转，但在绝对量级的压制下仍不宜过度乐观。同时需要考虑国际贸易端摩擦加剧的影响，这将成为后续粕类供给量的最大风险点。从下游消费来看，蛋白在三季度由于整体价差走缩，豆粕较杂粕性价比不断提升，且在养殖利润和二育情绪的支撑下，预计四季度中旬将迎来补库动力，但最终是否会有量价齐升还是需要观察供应端情况。 【后市展望】10月USDA报告公布并未有更多利多提振市场，后续国际端继续关注美豆出口需求及南美降雨情况；国内豆粕远月成交好转，现货依旧偏弱。需求端生猪二育存在开启预期，则将存在部分需求回补，但预计动力有限。国内菜粕已经进入需求淡季，但供应端考虑中加贸易关系加剧，存在炒作预期，将继续较豆粕偏强。 【南华观点】粕类短期内仍处于弱现实格局当中，逢低考虑油粕比走强。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号南华农产品研究团队周昱宇投资咨询证号：Z0019884靳晚冬期货从业证号：F03118199