摘要:USDA 10月供需报告显示美豆旧作期末库存环比升高200万蒲,新作产量减少400万蒲,整体数据偏空,全球供强需弱格局未变。
点评:
- 原料端:美豆性价比和存量角度有望回归全球需求青睐,南美干旱影响较小,整体供应宽松限制盘面上方高度;密西西比河水位问题导致升贴水报价偏坚挺,但离岸人民币升值推高进口成本,四季度豆价受成本支撑;四季度到港反季节性下滑,供应压力边际好转但绝对量级压制仍存;国际贸易摩擦加剧成为粕类供给最大风险点。
- 下游消费:三季度豆粕较杂粕性价比提升,养殖利润和二育情绪支撑下四季度中旬可能补库,但量价齐升需观察供应端。
- 后市展望:USDA报告未提振市场,国际端关注美豆出口和南美降雨;国内豆粕远月成交好转,现货偏弱;生猪二育开启预期有限;国内菜粕进入需求淡季,中加贸易关系加剧或致其较豆粕偏强。
- 南华观点:粕类短期弱现实,逢低考虑油粕比走强。