南华期货LPG周报：价格持续回落后或进入震荡期

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年6月10日 本周要点总结——2024/6/10 行情和基本面动态：1、原油。6月2日OPEC+会议后短期市场关注焦点转向需求端。尽管美国非农就业人数超预期，但其他就业数据如 ADP、职位空缺数、当周初请失业金人数和失业率等指标均表明美国就业市场正在放缓，美联储年内降息预期下滑后高利率对经济增长的压力将继续体现；同时美国成品油需求继续偏弱，尤其是汽油在进入季节性消费旺季时超预期累库，对油价形成压力。需求端偏弱的情形下短期油价反弹空间有限，向下需要更多进一步需求走弱的数据和信息，预期短期布油77-81区间震荡。2、外盘丙烷。7月FEI至618美元/吨，中东离岸贴水走弱和FEI贴水小幅走强，PDH利润小幅回升，短期市场买盘有所 增强。6月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5200元/吨附近。至6月6日国内PDH开工率至73.8%，环比-1.1%。预期6月化工需求缓慢好转，但力度有限，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。运费小幅回落，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至81美元/吨和140美元/吨。3、国内期货。LPG期货指数重回震荡区间，波动率稳定在25附近，持仓量和价格小幅回落，LPG期货净多持仓持续 回落。地产成交依旧低迷，市场对未来房地产好转预期的交易继续减弱，与房地产相关期货品种价格冲高后回落，短期进入震荡，LPG期货价格进一步上涨动能受限。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格回落，华南和宁波民用气至4850-4900元/吨，基差仍处于往年同期高位，仓单增1150手至2402手，继续处于往年同期低位，月差小幅走强。 观点和策略：6月沙特CP公布后，PDH利润小幅回落，预期6月化工需求维持稳定，对LPG期货价格有支撑。近几个交易日PDH利润 小幅好转后，或对LPG价格带来支撑。同时，房地产政策预期的交易继续减弱，PP和LPG价格冲高后回落，反弹动能不高。宁波民用气价格跌至4870元/吨后，对期货盘面形成压力。整体来看，短期LPG化工需求有改善，但力度有限，民用气现货价锚定期货上方压力位，LPG期货价格大概率进入震荡期，PG2409上方阻力4650附近。策略上，期货观望，卖出虚值call继续持有。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 FEI与原油比价：4月中旬以来持续走高 沙特CP：价格短线震荡 6月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5200元/吨附近。进口成本走高。 CP与原油比价：小幅走高 MB与原油比价：平稳 波动率：稳定在25附近，持仓量和价格小幅回落 内盘LPG期货资金：净多持仓回落 运费：回落，加通湖水位持续回升 来源:路透,南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差维持弱势力，美国丙烷累库超预期。中国化工需求平稳，FEI与CP价差波动有限。 基差：处于往年同期高位 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 仓单：小幅回升至2402手 月差：基差高位，仓单仍偏低，月差走强 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究 美国出口维持高位，5月中东出口407万吨，其中伊朗出口87万吨。 中东码头出口 美国LPG出口 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 EIA周度平衡：产量高位，需求偏弱，继续超预期累库 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 来源:南华研究 中国5月LPG进口量305万吨，与4月基本持平。 沙特CP：6月沙特CP 580美元/吨，化工利润小幅回落 PDH：利润小幅回升，开工率预期70-80%波动 关键指标：中东离岸贴水小幅回落，FEI贴水小幅走高 房地产成交：刺激政策后，成交依然低迷 烷基化和MTBE 来源:南华研究 中国LPG产量：商品量小幅回升 库存：厂库库存率回升