南华期货LPG周报：价格持续回落后或进入震荡期

南华期货LPG周报 ————价格持续回落后或进入震荡期 刘顺昌 能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年6月10日 本周要点总结 —— 2024/6/10 行情和基本面动态： 1、原油。6月2日OPEC+会议后短期市场关注焦点转向需求端。尽管美国非农就业人数超预期，但其他就业数据如ADP、职位空缺数、当周初请失业金人数和失业率等指标均表明美国就业市场正在放缓，美联储年内降息预期下滑后高利率对经济增长的压力将继续体现；同时美国成品油需求继续偏弱，尤其是汽油在进入季节性消费旺季时超预期累库，对油价形成压力。需求端偏弱的情形下短期油价反弹空间有限，向下需要更多进一步需求走弱的数据和信息，预期短期布油77-81区间震荡。 2、外盘丙烷。7月FEI至618美元/吨，中东离岸贴水走弱和FEI贴水小幅走强，PDH利润小幅回升，短期市场买盘有所增强。6月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5200元/吨附近。至6月6日国内PDH开工率至73.8%，环比-1.1%。预期6月化工需求缓慢好转，但力度有限，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。运费小幅回落，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至81美元/吨和140美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数重回震荡区间，波动率稳定在25附近，持仓量和价格小幅回落，LPG期货净多持仓持续回落。地产成交依旧低迷，市场对未来房地产好转预期的交易继续减弱，与房地产相关期货品种价格冲高后回落，短期进入震荡，LPG期货价格进一步上涨动能受限。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格回落，华南和宁波民用气至4850-4900元/吨，基差仍处于往年同期高位，仓单增1150手至2402手，继续处于往年同期低位，月差小幅走强。 观点和策略： 6月沙特CP公布后，PDH利润小幅回落，预期6月化工需求维持稳定，对LPG期货价格有支撑。近几个交易日PDH利润小幅好转后，或对LPG价格带来支撑。同时，房地产政策预期的交易继续减弱，PP和LPG价格冲高后回落，反弹动能不高。宁波民用气价格跌至4870元/吨后，对期货盘面形成压力。整体来看，短期LPG化工需求有改善，但力度有限，民用气现货价锚定期货上方压力位，LPG期货价格大概率进入震荡期，PG2409上方阻力4650附近。 策略上，期货观望，卖出虚值call继续持有。 2 目 录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 3 第一章 概况与总览 周度数据概览 LPG定价 区域价差 运费 估值 月差 4 数据概览 2024-06-07 2024-06-06 2024-05-31 日涨跌 周涨跌 单位 估值 欧洲PN价差 -111.8 -118.0 -135.0 6.28 23.3 美元/吨 FEI/MOPJ价差 -36 -40.3 -51 4.75 15 美元/吨 MB/WTI比价 40% 39.2% 39.08% 0.5% 0.5% % FEI/Brent比价 61.9% 60.9% 61.3% 1.0% 0.6% % 化工需求 PDH利润 313 304 160 9 153 元/吨 PDH开工率 75.0 75.0 0 % 外盘价格 MB C3 M1 0.7106 0.7053 0.718 0.8% -1.03% 美元/加仑 CP C3 M1 564.3 558.1 579.37 1.1% -2.6% 美元/吨 FEI C3 M1 609.5 604.1 618.2 1% -1% 美元/吨 外盘贴水 中东离岸贴水 -30 -35 -15 5 -15 美元/吨 外盘月差 FEI M1-M2 4 3 9 0.8 -4.3 美元/吨 CP M1-M2 13 12.45 18 0.3 -5 美元/吨 区域价差 FEI/CP 45.2 46 39 -1 6 美元/吨 MB/FEI -239.4 -236.8 -244.2 -2.6 5 美元/吨 MB/CP -194.2 -190.8 -205.4 -3.4 11.3 美元/吨 07合约内外价差 -296 -277 -311 -19 15 元/吨 08合约内外价差 -358 -342 -357 -16 -1 元/吨 运费 中东至远东运费 81.1 81.6 85.9 -0.4 -4.7 美元/吨 美湾至远东运费 140.1 141.4 146.6 -1.3 -6.4 美元/吨 现货价格 民用气广州 4898 4928 5028 -30 -130 元/吨 民用气宁波 4870 4870 5120 0 -250 元/吨 民用气淄博 5050 5020 5080 30 -30 元/吨 京博醚后碳四 5220 5100 5310 120 -90 元/吨 基差 民用气广州 454 467 282 -13 172 元/吨 民用气宁波 426 409 374 17 52 元/吨 民用气淄博 606 559 334 47 272 元/吨 京博醚后碳四 776 639 564 137 212 元/吨 仓单量 仓单量 2402 2402 1252 0 1150 元/吨 期货价格 PG2407 4593 4612 4844 -19 -251 元/吨 PG2408 4531 4547 4798 -16 -267 元/吨 5 FEI：价格小幅震荡 来源:彭博,南华研究 6 FEI与原油比价：4月中旬以来持续走高 来源:同花顺,彭博,南华研究 7 沙特CP：价格短线震荡 来源:彭博,南华研究 来源:wind,南华研究 6月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5200元/吨附近。进口成本走高。 8 CP与原油比价：小幅走高 来源:彭博,同花顺,南华研究 9 美国MB：小幅回落 来源:彭博,南华研究 10 MB与原油比价：平稳 来源:同花顺,彭博,南华研究 11 内盘LPG期货指数：价格重回震荡区间 来源:wind,南华研究 12 波动率：稳定在25附近，持仓量和价格小幅回落 来源:wind,南华研究 13 内盘LPG期货资金：净多持仓回落 14 运费：回落，加通湖水位持续回升 来源:路透,南华研究 来源:路透,南华研究,彭博 来源:南华研究 来源:南华研究 15 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差维持弱势力，美国丙烷累库超预期。 中国化工需求平稳，FEI与CP价差波动有限。 16 基差：处于往年同期高位 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 17 仓单：小幅回升至2402手 来源:同花顺,南华研究 18 月差：基差高位，仓单仍偏低，月差走强 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 19 内外价差：小幅走弱 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 20 第二章 海外供应 全球LPG出口 美国丙烷供需 美国丙烷库存 21 全球LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国出口维持高位，5月中东出口407万吨，其中伊朗出口87万吨。 22 中东码头出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 23 美国LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 24 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 25 EIA周度平衡：产量高位，需求偏弱，继续超预期累库 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 2024-05-31 2024-05-24 涨跌 单位 产量 2774 2737 37 千桶/日 进口 75 66 9 千桶/日 出口 1792 2047 -255 千桶/日 需求 694 460 234 千桶/日 库存 68830 66288 2542 千桶 来源:彭博,南华研究 26 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 27 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 28 第三章 中国需求 全球LPG进口 PDH开工率和利润 烷基化和MTBE 库存 29 全球LPG进口量 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 中国5月LPG进口量305万吨，与4月基本持平。 30 沙特CP：6月沙特CP 580美元/吨，化工利润小幅回落 来源:同花顺,南华研究,wind 31 PDH：利润小幅回升，开工率预期70-80%波动 来源:同花顺,南华研究 32 关键指标：中东离岸贴水小幅回落，FEI贴水小幅走高 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 33 房地产成交：刺激政策后，成交依然低迷 来源:wind,南华研究 34 烷基化和MTBE 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 35 中国LPG产量：商品量小幅回升 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 36 库存：厂库库存率回升 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 37