南华期货LPG周报：地产预期减弱，价格震荡，关注6月沙特CP的公布

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年5月26日 本周要点总结——2024/5/26 行情和基本面动态：1、原油。需求端有压力，油价震荡偏弱，关注供应端可能的边际变化。布油临近80整数关口的敏感位置，波动率 降至低位后，6月1日召开的OPEC+会议可能成为刺激波动率走高的因素，关注事件对油价的影响。2、外盘丙烷。6月FEI至620美元/吨，中东离岸贴水走强，和FEI贴水小幅走弱。5月沙特CP 580美元/吨，环比上月降 35美元/吨，折合人民币到岸成本4900元/吨附近。PDH利润平稳，PDH开工率回升至76%。以当前PDH利润测算，PDH开工率或维持在70-80%波动，LPG化工需求较前期明显好转。运费小幅上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至82美元/吨和147美元/吨。3、国内期货。上周房地产政策出台拉动PP价格上涨，成为打破前期低波动率的刺激因素，但该刺激因素正在减弱 ，本周房地产销售依然低迷，房地产股票回落，PP价格进一步上涨动能有限。LPG期货波动率在涨至24%后小幅回落。LPG期货指数在4750附近有阻力。 4、国内现货和仓单。民用气现货小幅上涨，山东民用气至5150元/吨附近，基差至往年同期高位，厂库注册仓单的动能下滑，仓单进一步下滑至1345手，继续处于往年同期最低水平。 观点和策略：上周房地产强政策出台，带动近期PP价格和PG价格走高；仓单低位，内外价差走强进一步推动PG价格走强。当前， 油价偏弱震荡走弱；地产销售不佳，房地产股票回落，地产的强预期在减弱，PP进一步上涨动能有限。支撑近期LPG短期价格上涨的驱动在减弱，同时高基仓和低仓单对盘面价格有支撑，价格短期或进入震荡。策略上，本周四早评中已提示短多离场，当前观望，PG2407上方阻力4800附近。 下周关注两方面：其一，6月1日OPEC+会议对油价的影响。其二，6月沙特CP的公布。对PG多头最有利的情形是： OPEC+进一步额外减产，油价上涨，同时沙特CP低于预期，进一步推动LPG化工利润的好转。对PG多头最不利的情形是：OPEC+不延长减产，油价大幅回落，同时沙特CP大幅高于预期，PDH利润下滑，化工需求转弱。关注不同情形组合下LPG价格变动。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 FEI与原油比价：4月中旬以来持续走高 沙特CP：价格短线上涨 5月沙特CP 580美元/吨，较4月-35美元/吨，折合人民币到岸成本4900元/吨附近。进口成本小幅回落。 CP与原油比价：比价走高 MB与原油比价：小幅走高 波动率：低位快速走高后，小幅回落 内盘LPG期货资金：本周资金层面波动有限 来源:路透,南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差继续走弱，美国丙烷累库超预期。中国化工需求好转，FEI与CP价差走强。 基差：维持在往年同期高位 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 仓单：小幅回落，至往年同期最低水平 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究 美国出口维持高位，中东出口量继续回升。 中东码头出口：沙特和阿联酋码头出口增长 美国LPG出口 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 EIA周度平衡：产量高位，需求偏弱，继续超预期累库 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 来源:南华研究 中国4月LPG进口量300万吨，5月预期进口320万吨附近。 沙特CP：关注6月沙特CP的公布，看PDH利率 PDH：利润平稳，开工率预期维持在75%附近 关键指标：中东离岸贴水走强，FEI贴水走弱 房地产成交：刺激政策后，成交依然低迷 烷基化和MTBE 来源:南华研究 中国LPG产量：商品量持续下滑 库存：厂库库存率低位