南华期货LPG周报：关注3月沙特CP的公布

——关注3月沙特CP的公布 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z0016872 2024年2月25日 本周要点总结 本周LPG期货价格窄幅震荡，3月FEI至596美元/吨。具体表现为： 1、原油。当前原油市场价格驱动主要受巴以停火协议的进展。巴以停火协议的积极进展推动油价走低，但能否真正达成停火协议仍有很强的不确定性。关注3月10日的时间窗口，若届时仍未能达成停火协议，以色列对拉法发动地面进攻，将使中东地缘政治进一步紧张，推动油价走高；反之，在3月10日前达成停火协议，油价短期将快速回落。 2、外盘丙烷。3月FEI至596美元/吨。贴水回落，市场买货积极性有限，3月中东离岸贴水至-7美元/吨，3月FEI贴水至0.8美元/吨,。运费上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至81美元/吨、115美元/吨。出口方面，美国1月出口505万吨，2月预期出口556万吨；中东1月出口381万吨，预期2月出口380万吨；沙特1月出口48万吨，预期2月出口67万吨；伊朗1月出口115万吨，预期2月出口89万吨。 3、中国需求。至2月22日国内PDH开工率至65.4%，环比上周-2.5%。2月沙特CP超预期630美元/吨，折合人民币到岸成本5300元/吨附近，计算PDH利润依旧亏损；FEI折算PDH利润小幅修复，买货积极性依然有限。1月中国LPG进口量272万吨，预期2月进口216万吨。下周关注3月沙特CP的公布，若继续超预期偏强，计算出PDH利润亏损，将继续对PDH买货情绪形成压制。 4、国内现货与仓单。民用气现货回落，山东和宁波民用气现货至4700元/吨附近，基差走弱，仓单增426手至10136手。内外价差小幅走强。 观点和策略： 观点： 03合约，定价在基差和仓单。民用气现货价格和基差回落，叠加历史同期最高的仓单量，PG2403合约下行压力在增大。下周是进入交割月前最后一周，共4个交易日，持仓近49000手，下周基于基差和仓单的博弈将更为激烈，不排除极端价格的出现。PG2403合约上方阻力4250附近，下方支撑4000整数关口。 04合约，定价跟随外盘FEI，PDH工厂的需求是关键。LPG价格下跌趋势的反转需PDH利润持续更长时间以刺激持续性的买货需求。中东离岸贴水和FEI贴水回落表明当前市场买货积极性有性，价格偏弱震荡。策略上，以寻找点位做空为主，PG2404上方阻力4750附近。关注2月29日公布的3月沙特CP，若继续偏强超预期，计算PDH利润继续亏损，则PDH买货积极性将继续受限，对纸货不利，同时也利空期货盘面。 目录 章节 1.概况与总览2.海外供应3.中国需求 第一章 概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 本周前半周期货空头资金减仓；周五空头资金加仓，多头资金小幅减仓。 本周3月FEI至596美元/吨；贴水回落，3月中东离岸贴水至-7美元/吨，3月FEI贴水至0.8美元/吨。仓单10136手，环比上周+426手。内外价差小幅回升。 本周，FEI与CP价差继续回落至-20美元/吨附近，MB与FEI价差回落至-156美元/吨。 来源：wind彭博南华研究 VLGC运费本周运费上涨，中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）分别至81美元/吨、115美元/吨。 运费 月差 仓单10136手，环比上周+426手，3-4月差小幅回落；4-5月差小幅走强。 第二章 海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存 美国1月出口505万吨，2月预期出口556万吨；中东1月出口381万吨，预期2月出口380万吨；沙特1月出口48万吨，预期2月出口67万吨；伊朗1月出口115万吨，预期2月出口89万吨。 美国月度平衡表 EIA在2月美国丙烷平衡表预期，2024年美国丙烷伴生气产量203万桶/日，净出口147万桶/日，消费84万桶/日，年底库存至7144万桶。 美国月度平衡表 EIA在2月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和消费预期，大幅下调库存预期。至2024年12月，丙烷库存预期7144万桶，上月预期为7580万桶。 美国丙烷产量 美国丙烷PADD2和PADD3产量正在回升。 美国丙烷库存 第三章 中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存 PDH 至2月22日，国内PDH开工率至65.4%，环比上周-2.5%。去年以来，PDH利润领先开工率约1个月时间。FEI计算PDH利润持续修复，开工率小幅回升。 招标动态 燃烧需求 季节性旺季：过去10天，美国欧洲中日韩气温均偏暖。 天气预报显示，未来10天，中国偏冷，日本韩国美国偏暖。 燃烧需求 库存 至2月22日，港口库存总量225万吨；炼厂库存：华东、华南和山东分别环+6%、-3%、-20%。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。