LPG周报：元旦临近，关注月底沙特CP的公布，价格可能大波动

——元旦临近，关注月底沙特CP的公布，价格可能大波动 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z0016872 本周要点总结 本周LPG期货价格小幅反弹，1月FEI小幅回落至662美元/吨，内外价差走强。具体表现为： 1、原油。美联储降息的讨论和红海危机推动布油持续反弹至80美元/桶，但受制于安哥拉退出OPEC和美国原油超预期累库，油价继续上行空间有限，布油大概率在75-80区间震荡，上方面临80-85强阻力区。 2、外盘丙烷。1月FEI维持震荡，小幅回落至662美元/吨。1月中东离岸贴水和CFR远东纸货到岸贴水维持低位。12月沙特CP丙烷610美元/吨，强于预期595美元/吨，折合人民币到岸成本5500元/吨附近，PDH利润大幅亏损。现货折算PDH利润持续修复。运费反弹，中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至136美元/吨、222美元/吨。红海危机后从美湾至好望角出口至远东较从苏伊士运河多3天，支撑运费小幅上涨。 3、中国需求。至12月21日国内PDH开工率至63.1%，环比上周+2.2%。纸货折算PDH利润持续修复后PDH开工率小幅回升。本周全国多数地区气温大幅低于往年，下周气温逐步回升。 4、国内现货与仓单。山东民用气现货价格5000元/吨附近，仓单降13手至4965手，仓单量低于往年同期，内外价差走强，基差回落。 观点和策略： 观点：布油至80美元/桶后上行动能减弱，FEI维持640-680区间震荡，仓单量低于往年同期推动内外价差反弹，LPG期货走势略强于外盘。至元旦前预期外盘FEI的震荡将持续，内盘期货在内外价差走强后预期上方空间有限，关注PG2402合约5000整数关口的阻力位。 策略：12月31日将公布1月沙特CP，叠加元旦假期，预期LPG期货价格将可能大幅波动，从历史来看短期价格转折点的概率大。若1月沙特CP超预期强势，计算出PDH利润大幅亏损，PDH买货情绪将受到打压，当前外盘FEI的盘整可能被打破，将提供好的做空点。因此，下周若PG2402合约反弹至5000附近可考虑短空，假期前平仓离场；同时在周五买入PG2402的宽跨式期权，做假期后的大波动；激进投资者可以买入虚值put。 目录 章节 1.概况与总览2.海外供应3.中国需求 第一章 概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 内盘期货走势 LPG周度总览LPG期货指数日K线反弹，上方阻力4950附近。 持仓量PCR升至0.9，波动率至30附近。12月7日，期权成交量升至近17万手。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 本周1月FEI至662美元/吨，1月下CFR华东纸货到岸贴水至-23美元/吨，1月中东离岸贴水至-12美元/吨。 仓单降13手至4965手，1月合约内外价差小幅回升。 FEI与CP价差至44美元/吨。 本周丙烷与原油比价回落，FEI/MOPJ价差回落。 VLGC运费2023年10月，降雨量比平时减少41%，导致加通湖水位下降至一年中这个时候前所未有的水平。距离雨季结束还有不到一个月的时间，运河和该国面临着即将到来的旱季的挑战。 运费 本周中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至136美元/吨、222美元/吨。 月差 仓单降13手至4965手，月差小幅回落。 第二章 海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存 美国月度平衡表 EIA在12月美国丙烷平衡表预期，2024年美国丙烷伴生气产量203万桶/日，净出口145万桶/日，需求平稳，年底库存至8100万桶。 美国月度平衡表 EIA在12月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，库存与上月基本一致。至12月丙烷库存预期8040万桶，上月预期为8099万桶。 美国丙烷产量 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD 3季节性去库。 第三章 中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存 PDH 至12月21日，国内PDH开工率至63.1%，环比上周+2.2%。去年以来，PDH利润领先开工率约1个月时间。PDH利润持续修复，开工率低位。 招标动态 燃烧需求 季节性淡季：过去10天，中国偏冷。 天气预报显示，未来10天，中国气温回升。 燃烧需求 库存 至12月21日，港口库存总量216万吨，连续4周下滑；炼厂库存：华东、华南和山东分别环+3%、+1%、-2%。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。