南华期货LPG周报：关注2月沙特CP的公布

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2025年1月26日 本周要点总结——2025/1/26 行情和基本面动态：1、原油。原油市场焦点仍在供应端，尤其是特朗普上任后对通胀和油价、OPEC、俄乌关系、伊朗等方面的态度 。从特朗普上任后的第一周表态来看，前三方面均给出了明确态度，即希望降通胀和油价、希望OPEC增产、缓和俄乌关系，这有效缓解了市场此前对原油供应的担忧情绪，油价后期或面临持续性回落。关注2月3日OPEC会议上沙特和俄罗斯的表态。 2、外盘丙烷。2月FEI至625美元/吨，较上周小幅回落；中东离岸贴水和FEI贴水小幅走弱。1月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月下滑10美元/吨，折合人民币到岸成本4930元/吨附近。此前预期1月LPG化工需求较12月环比将有所改善，PDH开工率回升至70%附近，目前这一预期得到验证。关注下周公布的2月沙特CP，看进口成本对PDH利润和化工需求的影响。至1月23日国内PDH开工率至73%，环比上周+0.3%。运费小幅回落，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至48美元/吨和97美元/吨。美国寒潮过去，美国丙烷MB价格回落。3、国内期货。LPG期货指数走弱，临近春节假期，资金撤离明显，持仓量大幅下降至10万手附近，波动率小幅 回落至23%附近。 4、国内现货和仓单。民用气现货回落，期货最便宜可交割品宁波民用气价格降至4620元/吨，02合约基差持续走弱于100元/吨附近。不过考虑到临近春节，上游炼厂基本完成排库，民用气现货继续下行的动能有限，库容比降至低位，市场情绪有所改善，带动02-03和03-04月差小幅走强。仓单至4656手。 观点和策略：本周特朗普在上任后关于俄乌和希望OPEC增产的言论将持续对油价带来下行压力，对LPG期货价格不利。同时， LPG化工需求边际提升有限，PDH开工率在升至70%上方后预期继续提升空间有限，民用气现货价格和基差继续回落后，对LPG期货带来压力。 临近春节，LPG期货市场持仓和流动性下滑，建议谨慎观望和控制好仓位。关注下周2月沙特CP的公布以及节后LPG市场可能的大波动。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求4、国内现货 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 FEI：价格震荡 FEI与原油比价 1月沙特CP丙烷625美元/吨，较12月降10美元/吨，折合人民币到岸成本4930元/吨附近。关注2月沙特CP的公布。 美国MB：回落 来源:路透,南华研究 来源:路透,南华研究,彭博 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 FEI与CP价差偏弱MB与FEI价差回落 波动率：小幅回落到至23，春节前持仓量大幅回落 内盘LPG期货资金：净多持仓小幅回落 基差：02回落至100元/吨附近，03至290元/吨附近 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国12月LPG出口量578万吨。中东12月LPG出口量380万吨。 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:wind,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国12月LPG进口量285万吨；印度12月LPG进口量184万吨。 来源:南华研究 来源:南华研究 沙特CP：关注2月沙特CP的公布，对进口成本的影响 关键指标：中东离岸贴水和FEI贴水小幅回落 月差：CP月差和FEI月差小幅回落 房地产成交：成交偏弱 来源:南华研究 第四章国内现货 产量和商品量表观需求烷基化和MTBE库存市场情绪 表观需求：11月大幅回落 来源:南华研究 华南进口利润与民用气价格：进口开始出现利润