南华期货LPG周报：关注1月沙特CP的公布

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年12月29日 本周要点总结——2024/12/29 行情和基本面动态：1、原油。市场仍对俄罗斯和伊朗供应有担忧，对油价有支撑；不过需求端市场风险偏好转弱和经济增长数据不 及预期，油价上方有压力。目前布油仍在70-76区间内震荡。下周数据和宏观事件仍相对清淡，对油价影响有限，预期油价仍维持窄幅区间震荡。2、外盘丙烷。1月FEI至604美元/吨，较上周小幅走高；中东离岸贴水和FEI贴水继续走弱，PDH利润波动有限。 12月沙特CP丙烷635美元/吨，持平上月，折合人民币到岸成本5180元/吨附近。月度沙特CP维持高位，进口成本较上月小幅回落，计算PDH利润较上月亏损小幅收窄。下周关注1月沙特CP的公布，看进口成本对PDH利润的影响。至12月26日国内PDH开工率维持在66.5%，环比上周-2.2%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至60美元/吨和114美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数维持在前低附近震荡；持仓量小幅回升，投机资金变动有限；波动率进一步降至15%的历史低位附近。 4、国内现货和仓单。本周民用气现货价格波动有限，山东民用气4960元/吨附近，01合约基差维持在500元/吨的高位，仓单5405手不变，01-02月差进一步走强至140元/吨附近。本周LPG商品量小幅走高，华东地区商品量增加较明显，民用气产销率小幅走弱、库容比回升，下周民用气现货或面临小幅压力。 观点和策略：外盘FEI偏弱，内盘LPG期货震荡。PDH利润仍偏低，中东离岸贴水和远东到岸贴水均走弱，LPG化工需求仍偏弱， 对外盘FEI有压力。下周关注1月沙特CP的公布，看进口成本对PDH利润的影响。同时，当前PG2501合约临近交割月，高基差有回归的动能。当前LPG基差仍处在相对高位，同时LPG基本面相对平淡偏弱，预期内盘LPG期货在高基差和相对偏弱的基本面之间博弈，价格震荡。策略上，建议单边观望。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求4、国内现货 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 12月沙特CP丙烷635美元/吨，持平上月，折合人民币到岸成本5180元/吨附近。 美国MB：小幅走弱 来源:路透,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 FEI与CP价差小幅回落MB与FEI价差震荡 波动率：进一步回落至15%的低位 现货价：山东民用气4960元/吨附近 基差：01合约基差维持在500元/吨的高位 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 仓单：至5405手 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国12月LPG出口量601万吨。中东12月LPG出口量353万吨。 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国LPG出口：至中国出口持续回落 来源:南华研究 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:wind,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国12月LPG进口量298万吨；印度12月LPG进口量升至218万吨。 来源:南华研究 沙特CP：12月沙特CP符合预期，进口成本抬升后计算PDH利润延续亏损 PDH：利润小幅走高，开工率至66%附近 关键指标：中东离岸贴水和FEI贴水持续偏弱 月差：CP月差和FEI月差持续偏弱，至5年同期最低水平 房地产成交：成交反弹，好于去年同期 来源:南华研究 来源:南华研究 第三章国内现货 产量和商品量表观需求烷基化和MTBE库存市场情绪 中国LPG产量：商品量小幅走高，仍处于往年同期最高水平 库存： 来源:南华研究 华南进口利润与民用气价格：进口利润亏损收窄