南华期货LPG周报：关注9月沙特CP的公布

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年8月25日 本周要点总结——2024/8/25 行情和基本面动态：1、原油。黎巴嫩对以色列展开报复，以色列发先制人，短期双方情绪释放后，地缘政治溢价维持相对稳定。美联 储货币政策转向，进一步验证经济增长动能减弱，原油需求端依然承压。油价在短期反弹后，向上空间有限。布油上方阻力80-82美元/桶附近。 2、外盘丙烷。9月FEI至649美元/吨，中东离岸贴水波动有限，PDH利润延续小幅回落。8月沙特CP 590美元/吨，环比上月+10美元/吨，高于预期，折合人民币到岸成本5220元/吨附近。至8月22日国内PDH开工率至69.7%，环比上周+4%。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率在70%附近波动。运费上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至64美元/吨和118美元/吨。关注下周四公布的9月沙特CP，当前9月沙特CP纸货600美元/吨附近，若月度沙特CP继续上涨，PDH利润将继续受到挤压，对化工需求不利，后期PDH开工率的重心或继续下移。 3、国内期货。LPG期货指数震荡，波动率在低位17附近，持仓量持续回落，资金波动有限。国内房地产成交整体仍偏弱，PP价格跌破7650关键支撑位后，价格偏弱在持续，对LPG价格形成牵制。4、国内现货和仓单。民用气现货价格平稳，宁波民用气至4880元/吨附近，成为期货最便宜可交割品，09基差修复 在持续，价格略偏强，本周仓单6931手，9-10月差小幅走高。10基差走弱至-200元/吨附近，关注09合约进入交割月市场重心转向10合约后，10合约负基差导致仓单注册的可能性。 观点和策略：月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率正围绕70%附近波 动；同时，房地产成交持续偏弱，PP价格弱势对LPG价格形成牵制。10合约定价跟随外盘，油价短期反弹空间有限，中期仍有下行压力；同时PDH利润持续回落，开工率重心下移，化工需求边际减弱。因此，10合约上方空间有限，后期大概率震荡回落。 策略上，可继续考虑轻仓做空10合约，上方阻力5150附近。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 数据概览（彭博数据更新出问题，数据暂停更新） FEI与原油比价： 沙特CP： 8月沙特CP公布590美元/吨，略超预期，环比上月涨10美元/吨，折合人民币到岸成本5220元/吨附近 CP与原油比价： 美国MB： MB与原油比价： 来源:路透,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 波动率：维持低位，持仓量持续回落 基差：09基差处于高位逐步回归，10基差走弱至-200元/吨附近 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国7月出口降20万吨至531万吨，飓风影响过后，美国出口或回升至550万吨附近。中东7月出口增53万吨至422万吨，伊朗7月出口增20万吨至88万吨附近。伊朗南帕斯天然气装置集中检修过后，LPG出口正在逐步恢复，后期或看到中东LPG出口量的持续走高。 23 中东码头出口：沙特码头LPG出口正在恢复 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国7月LPG进口量进一步增长至363万吨，环比上月增50万吨。 沙特CP：8月沙特CP 590美元/吨，化工利润小幅回落 房地产成交：低迷，处于往年同期最低水平 来源:南华研究 来源:南华研究