南华期货LPG周报：3月沙特CP略超预期，预期3月PDH开工率波动有限

要点总结

• 行情和基本面动态：

  • 原油：特朗普任内推动油价降低，2月俄伊原油出口恢复，美国经济动能走弱，供应端和需求端双重压力下油价震荡走弱，布油上方阻力74美元/桶，关注OPEC+4月增产决定。
  • 外盘丙烷：3月FEI至597美元/吨，沙特CP丙烷615美元/吨（下跌20美元/吨），折合人民币到岸成本5050元/吨，PDH利润偏弱，预期3月PDH开工率围绕70%波动。至2月27日国内PDH开工率70.4%。
  • 国内期货：LPG期货指数震荡，持仓量小幅走高，波动率降至15的历史低位。
  • 国内现货和仓单：民用气现货平稳，期货最便宜可交割品宁波民用气价格4820元/吨，03合约基差收窄至260元/吨，基差回归带动03-04价差首次转正，商品量小幅回落，市场情绪变动有限。

• 观点和策略：

  • 油价震荡回落，预期3月PDH开工率波动有限，LPG价格驱动有限，延续震荡。04合约基差略微偏高或推动04合约和04-05价差小幅上涨，PG2504上方阻力4600附近。策略上观望。

• 章节内容：

  • 概况与总览：提供周度数据概览，包括LPG定价、区域价差、运费、估值、月差等关键指标，并附图表展示价格走势、比价关系等。
  • 海外供应：分析全球LPG出口（美国2月497万吨，中东355万吨）、美国丙烷供需及库存（EIA数据）。
  • 中国需求：分析全球LPG进口（中国2月257万吨，印度200万吨）、PDH开工率和利润、烷基化和MTBE、库存等。
  • 国内现货：分析中国LPG产量和商品量（山东商品量下滑明显）、表观需求、烷基化和MTBE、库存、市场情绪等。

• 核心数据：

  • 沙特CP丙烷价格615美元/吨，PDH开工率70.4%。
  • 宁波民用气价格4820元/吨，03合约基差260元/吨。
  • 04合约基差略微偏高，PG2504上方阻力4600附近。

• 研究结论：

  • 原油市场面临供应端和需求端双重压力，油价短期震荡走弱。
  • PDH利润偏弱，开工率波动有限，LPG价格驱动有限，延续震荡。
  • 基差修复推动04合约和04-05价差小幅上涨，但上方空间有限。