南华期货LPG周报：12月沙特CP超预期，LPG期货价格继续弱势能化分析师

——12月沙特CP超预期，LPG期货价格继续弱势 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z0016872 2023年12月3日 本周要点总结 本周LPG期货价格继续回落。具体表现为： 1、原油。OPEC+减产不及预期，后期观察OPEC+成员国减产执行力度，大概率实际减产力度有限，供应端以沙特为首OPEC+对原油市场叙事的控制力度在减弱；同时，供应端事件出结果后，关注焦点转向全球宏观经济增长和成品油需求。美联储高利率下，美国经济增长动能持续减弱是大趋势，油价后期大概率震荡回落，布油上方强阻力85，下方支撑70。 2、外盘丙烷。12月FEI至672美元/吨。12月中东离岸贴水和CFR华东纸货到岸贴水大幅回落，表明中东货买兴不足和远东需求的继续走弱。12月沙特CP丙烷610美元/吨，强于预期595美元/吨，折合人民币到岸成本5500元/吨附近，PDH利润继续大幅亏损。超预期的沙特CP公布后并未对市场形成提振，而化工需求端受到的挤压将进下延续。运费的回落在持续，中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至148美元/吨、221美元/吨。 3、中国需求。至11月30日PDH开工率至62.7%，环比上周+4.7%。PDH低利润对开工率和价格的负反馈在持续，超预期的12月沙特CP进一步延续了该种情形。4、国内现货与仓单。民用气现货价格稳定5200元/吨附近，仓单减少305至3949手，1月合约内外价差平稳，基差小幅走强。 观点和策略： 观点：OPEC+并未支撑油价，供应端故事暂告以段落，原油市场将在需求端压力下逐步回落。同时，12月沙特CP超预期后，PDH低利润对需求和价格的负反馈将延续，中东离岸贴水和CFR华东纸货到岸贴水的下滑反映了LPG市场基本面的走弱，运费回落或将进一步助推价格弱势。LPG期货价格弱势在持续。策略上，风险事件过后，利空将持续，继续寻找点位做空为主，PG2401上方阻力4900附近。 目录 章节 1.概况与总览2.海外供应3.中国需求 第一章 概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 数据与外盘走势概览 内盘期货走势 LPG周度总览LPG期货指数日K线向下突破阻力位后，下跌在持续。 持仓量PCR至0.6，波动率至27附近。11月1日，期权持仓量7.7万手，成交量21.2万手，期权成交量创历史新高。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 本周1月FEI至672美元/吨，12月下CFR华东纸货到岸贴水至-17美元/吨，12月中东离岸贴水至-15美元/吨。 仓单减少305至3949手，1月合约内外价差平稳。 FEI与CP价差至67美元/吨。 本周丙烷与原油比价小幅走强，FEI/MOPJ价差持续回落。 VLGC运费2023年10月，降雨量比平时减少41%，导致加通湖水位下降至一年中这个时候前所未有的水平。距离雨季结束还有不到两个月的时间，运河和该国面临着即将到来的旱季的挑战。巴拿马运河新规推升运费。 运费 本周中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至148美元/吨、221美元/吨。 月差 仓单305至3949手，月差平稳。 第二章 海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存 美国10月出口530吨，11月预期527万吨；中东10月出口400万吨，预期11月出口370万吨，沙特出口11月持在62万吨；伊朗10月出口104万吨。 美国月度平衡表 EIA在11月美国丙烷平衡表预期，2023年美国丙烷伴生气产量198万桶/日，净出口维持高位，需求平稳，年底库存至8100万桶。 美国月度平衡表 EIA在11月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，库存与上月基本一致。至10月丙烷库存预期9600万桶，上月预期为9620万桶。 美国丙烷产量 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD 3至往年同期最高水平。 第三章 中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存 PDH 至11月30日，国内PDH开工率至62.7%，环比上周-4.7%。去年以来，PDH利润领先开工率约1个月时间。PDH利润继续在0下方，开工率的回落正在持续。 招标动态 燃烧需求 季节性淡季：过去10天，美国气温偏冷，中国气温偏热。 天气预报显示，未来10天，日韩偏冷，中国北部和东部沿海气温偏冷。 库存 至11月30日，港口库存总量256万吨；炼厂库存：华东、华南和山东分别环+0%、+1%、-2%。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。