LPG周报：沙特CP符合预期，PDH继续亏损，盘面压力在增大

——沙特CP符合预期，PDH继续亏损，盘面压力在增大 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z0016872 2024年1月1日 本周要点总结 上周LPG期货价格窄幅区间震荡，1月FEI至670美元/吨，内外价差小幅回落。具体表现为： 1、原油。布油前期反弹至80美元/桶上方后，红海危机的地缘政治紧张局势缓解，油价回落，马士基最新暂停红海航线的举动为地缘政治增加新的不确定性，或短暂推升油价，但预期力度有限，布油进入75-80的震荡区间。继续关注红海局势的时展，预期对市场的影响大概率呈现螺旋式逐步降温。 2、外盘丙烷。1月FEI维持震荡至670美元/吨。1月中东离岸贴水和CFR远东纸货到岸贴水维持低位，买兴较弱。1月沙特CP丙烷620美元/吨，较上月涨10美元/吨，基本符合预期，折合人民币到岸成本5250元/吨附近，PDH利润继续亏损。现货折算PDH利润持续修复。运费持稳，中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至134美元/吨、225美元/吨。 3、中国需求。至12月28日国内PDH开工率至61.5%，环比上周-1.6%。PDH开工率继续维持低位，买兴较弱，预期12月中国LPG进口量230万吨。上周全国多数地区气温低于往年，下预期周气温逐步回升。 4、国内现货与仓单。民用气现货持续回落，山东民用气现货和醚后碳四价格分别至4900和4950元/吨附近，仓单降14手至4951手，仓单量低于往年同期，内外价差走强，基差回落。 观点和策略： 观点：元旦假期前LPG期货价格的窄幅震荡局面或将被打破，价格面临的下行压力正在加大，原因是：其一，1月沙特CP公布折算PDH利润依旧亏损，PDH工厂买货积极性受限，预期PDH开工率将继续维持在60%的低位；其二，山东民用气和醚后碳四价格持续回落，其价格成为期货价格的上限，基差收窄，或将刺激仓单的注册，内外价格在前期持续走强后或将回落。 策略：假期前买入的近月虚值put可继续持续，同时期货盘面寻找点位做空，PG2402上方强阻力区4850-4900。 目录 章节 1.概况与总览2.海外供应3.中国需求 第一章 概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 内盘期货走势 本周1月FEI至670美元/吨，1月下CFR华东纸货到岸贴水至-23美元/吨，1月中东离岸贴水维持在-12美元/吨。 仓单降14手至4965手，仓单量低于往年，推动2月合约内外价差在持续走高，随后小幅回落。 FEI与CP价差至37美元/吨。 本周丙烷与原油比价小幅走高，FEI/MOPJ价差小幅走高。 VLGC运费本周中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费变动不大，分别至134美元/吨、225美元/吨。 运费 月差 仓单降14手至4951手，月差小幅回落。 第二章 海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存 美国月度平衡表 EIA在12月美国丙烷平衡表预期，2024年美国丙烷伴生气产量203万桶/日，净出口145万桶/日，需求平稳，年底库存至8100万桶。 美国月度平衡表 EIA在12月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，库存与上月基本一致。至12月丙烷库存预期8040万桶，上月预期为8099万桶。 美国丙烷产量 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD 3季节性去库。大幅下调PADD 2的库存。 第三章 中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存 PDH 至12月28日，国内PDH开工率至61.5%，环比上周-1.6%。去年以来，PDH利润领先开工率约1个月时间。PDH利润持续修复，开工率低位。 招标动态 燃烧需求 季节性旺季：过去10天，中国偏冷，全球其他地区气温较往年同期偏高。天气预报显示，未来10天，中国气温回升，欧洲和美国东南部气温偏低。 燃烧需求 库存 至12月28日，港口库存总量214万吨，连续5周下滑；炼厂库存：华东、华南和山东分别环-3%、+4%、+4%。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。