南华期货LPG周报：价格震荡，关注基差修复和8月沙特CP

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年7月28日 本周要点总结——2024/7/28 行情和基本面动态：1、原油。8月初OPEC+会议预期保持产量政策观望，原油市场关注焦点仍在需求端。宏观方面，美国二季度GDP数 据大超预期和周度成品油超预期去库存部分缓解了市场此前对需求的担忧情绪，布油短期在80整数关口止跌。油价反弹或继续回落取决于下周一系列美国就业数据，尤其是非农新增就业和失业率。 2、外盘丙烷。8月FEI至633美元/吨，中东离岸贴水和FEI贴水平稳，PDH利润波动有限。7月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，小幅低于预期，但仍处相对高位，折合人民币到岸成本5180元/吨附近。至7月25日国内PDH开工率至72.8%，环比上周-1.1%，PDH开工率继续维持当前水平75%附近。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至52美元/吨和90美元/吨。同时，美国丙烷产量维持高位，出口回落，丙烷超预期累库185万桶，MB价格单周跌0.1%至76.23美分/加仑，MB与FEI价差进一步走弱至-236美元/吨，价差单周降7美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数震荡，波动率从低位17小幅回升至20附近，持仓量小幅增长，空头资金波动有限。PP价格跌破7650关键支撑位后，价格回落在持续，对LPG价格形成牵制。4、国内现货和仓单。民用气现货价格小幅上涨，宁波民用气至5100元/吨附近，期货最便宜可交割品转至华南民用 气5000元/吨，基差持续走强至往年同期最高水平，本周仓单增110手至5760手，高基差下仓单继续增加的动能有限，9-10月差和内外价差小幅走高。 观点和策略：FEI价格跟随油价和PP价格波动。原油方面，本周四美国公布二季度GDP数据大超预期，经济衰退的预期似乎需要修 正，前期需求端推动油价走弱的逻辑短期内或面临修正，油价短期大概率止跌，观察下周一系列就业数据的影响，若不及预期，衰退预期或卷土重来，油价面临压力。PP价格跌破7650关键支撑位后，价格回落在持续，对LPG价格形成牵制。FEI价格延续震荡。 策略上，高基差做空09合约难度较大，后期09仍有可能延续小幅基差修复的行情，观望；10合约定价跟随外盘，布油在80关口有止跌的可能性，观望，关注下周美国就业数据。下周关注：8月沙特CP的公布，观察沙特CP折算进口成本后的PDH利润。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 数据概览 FEI：价格震荡 7月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5180元/吨附近，进口成本平稳，但依然较高。关注下周三公布的8月沙特CP 来源:路透,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差小幅走弱。中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 波动率：回升至20，持仓量小幅走高 基差：近月基差持续走强至往年同期最高水平 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国出口维持高位550万吨，7月中东出口回升至435万吨，其中伊朗出口维持在67万吨附近，沙特和卡塔尔出口回升。 中东码头出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 EIA周度平衡：产量平稳，需求偏弱，持续累库 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国6月LPG进口量310万吨。 沙特CP：7月沙特CP 580美元/吨，化工利润小幅回落 PDH：利润小幅回落，开工率预期70-80%波动 房地产成交：刺激政策后，短期有改善，又降至往年同期低位 来源:南华研究 来源:南华研究