LPG：PDH利润持续回落后，FEI_布油比价开始走弱

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年9月22日 本周要点总结——2024/9/22 行情和基本面动态：1、原油。中东地缘再度紧张、美国宏观经济数据好转和美联储降息短期推动市场风险偏好好转，油价反弹，布油 临近75美元/桶关键阻力位。成品油需求环比逐步减弱和中国原油需求偏弱压制反弹空间，观察进一步反弹的力度和持续时间。短期油价震荡略偏强一点。后期油价回落或需要看到美国经济数据转弱，尤其是就业市场的进一步疲弱，以及中东地缘短期紧张局势的降温。2、外盘丙烷。10月FEI至637美元/吨，中东离岸贴水小幅走强，PDH利润延续小幅回落，FEI与布油比价在前期持续 走高后本周回落。9月沙特CP丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近。至9月19日国内PDH开工率至70.2%，环比上周-1.3%。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率重心或继续下移。运费大幅回落，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至33美元/吨和79美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数回落，波动率低位回升，持仓量小幅走高，本周五资金有所异动，净多持续回落较多。同时，国内房地产成交整体仍偏弱，PP价格持续走弱对LPG价格形成牵制，当前PP期货正在测试7200附近支撑的有效性；若向下跌破7200，将对价格形成进一步压力。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格回落，宁波民用气至4760元/吨附近。10合约基差一度收窄至0附近，民用气现货价格偏弱，其价格锚定近月期货价格上限，推动内外价差持续走弱。 观点和策略：PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率重心或继续回落至70%下方，化工需求边际减 弱在持续，在前期FEI与Brent比价持续走高后，本周看到比价回落，后期比价回落或将持续。原油方面，短期油价反弹后布油逐步接近上方强阻力75美元/桶附近，观察继续反弹动能。民用气现货价格偏弱，其价格锚定期货上限；在近月基差回落至0附近后，内盘期货再度面临压力，PG2411上方阻力4700-4750附近。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 FEI：价格震荡 9月沙特CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近 美国MB：小幅反弹 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。MB与FEI价差小幅反弹 波动率：低位回升，持仓量上涨 基差：10基差小幅回落至0附近 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国9月LPG出口量预期至574万吨。中东9月LPG出口量预期至400万吨。 来源:南华研究 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 EIA周度平衡： 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国9月LPG出口量预期330万吨 沙特CP：9月沙特CP 605美元/吨，化工利润小幅回落 房地产成交：延续低迷，处于往年同期最低水平 来源:南华研究 来源:南华研究