LPG：基差低位，PDH利润持续走弱，LPG价格有压力

————基差低位，PDH利润持续走弱，LPG价格有压力 刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年9月1日 本周要点总结——2024/9/1 行情和基本面动态：1、原油。利比亚原油产量正在逐步恢复和OPEC+按计划10月增产利空油价。美联储货币政策转向，进一步验证经济 增长动能减弱，原油需求端依然承压。油价短期下行动能有所增强，布油上方阻力区80-82美元/桶附近。2、外盘丙烷。9月FEI至649美元/吨，中东离岸贴水波动有限，PDH利润延续小幅回落。9月沙特CP出台，丙烷605美 元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近。至8月29日国内PDH开工率至69%，环比上周-0.7%。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率在70%附近波动。运费小幅波动，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至64美元/吨和119美元/吨。3、国内期货。LPG期货指数震荡走弱，波动率在低位17附近，持仓量持续回落，资金波动有限。国内房地产成交整 体仍偏弱，PP价格在关键阻力位7650附近回落，价格偏弱在持续，对LPG价格形成牵制。4、国内现货和仓单。民用气现货价格小幅回落，宁波民用气至4800元/吨附近，成为期货最便宜可交割品。10基差 走弱至-300元/吨附近，期货高升水现货或推动后期10合约的仓单注册，对10合约绝对价格和10-11价差带来压力。 观点和策略：PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率重心回落至70%附近波动，化工需求边际减弱 。宁波民用气价格持续偏弱后，10合约基差维持低位-300元/吨附近。原油方面，短期下行动能有所增强，布油上方阻力80-82美元/桶附近，需求端压力下油价中期仍面临压力。因此，继续看10合约上方空间有限，短期有下跌动能。策略上，可继续考虑短期轻仓做空10合约，上方阻力5150-5200附近。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 FEI与原油比价： 沙特CP： 9月沙特CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近 CP与原油比价： 美国MB： MB与原油比价： 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 波动率：维持低位，持仓量持续回落 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国7月出口降20万吨至531万吨，飓风影响过后，美国出口或回升至550万吨附近。中东7月出口增53万吨至422万吨，伊朗7月出口增20万吨至88万吨附近。伊朗南帕斯天然气装置集中检修过后，LPG出口正在逐步恢复，后期或看到中东LPG出口量的持续走高。 23 中东码头出口：沙特码头LPG出口正在恢复 来源:南华研究 美国LPG出口 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 EIA周度平衡： 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国7月LPG进口量进一步增长至363万吨，环比上月增50万吨。 沙特CP：9月沙特CP 605美元/吨，化工利润小幅回落 房地产成交：低迷，处于往年同期最低水平 来源:南华研究 来源:南华研究