摘要
大类资产配置：关注欧央行议息会议
海外宏观：美联储宽松预期回调
- 美国通胀全线超预期：美国9月CPI同比上涨2.4%（预期2.3%），环比上涨0.2%（预期0.1%）；核心CPI同比上涨3.3%（预期3.2%），环比上涨0.3%（预期0.2%），为3月份以来最高水平。住房和食品通胀贡献了75%以上的涨幅，商品价格反弹，显示居民消费韧性，支持经济软着陆。
- 商品价格企稳带动投资意愿回升：美联储启动宽松周期，商品消费回暖，融资利率降低，居民消费贷款和企业信贷需求旺盛，新抵押贷款增加推动CMBS债券发行量上升。
- 美联储降息路径回调：通胀降温停滞且就业强劲，市场加大美联储11月降息25基点的押注，年内累计降息预期为46基点，降息50基点可能性为0。
大类资产表现
- 债市：短端美债收益率下行，收益率曲线陡峭化；国内债市小幅回暖，但逆回购集中到期致资金面收紧，短端国债表现弱于长端。财政政策积极态度明确，宽信用预期强化，短期债市回调难言结束。
- 汇率：美元指数走强，因美联储降息预期回调及经济软着陆预期强化。若欧央行偏鸽，美元指数上行风险加大。
- 股指：全球股指回调，但幅度有限，市场情绪受美国大选选情影响。国内经济数据偏弱，政策协同发力推动企稳，A股回升关键在于提升资产端收益率。
- 大宗商品：国际油价上行，因地缘政治忧虑和对冲基金撤出看跌押注。金价承压但表现抗跌，或受地缘政治避险情绪推动。国内商品期货资金净流出，商品短期维持震荡盘整。
下周关注重点
- 国内：三季度GDP和经济数据
- 海外：欧央行议息会议、美国9月零销售数据
