光期农产品：玉米、淀粉周报

光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉 周 报 目录 国内：现货市场方面，十一过后现货市场关注焦点转移至新粮上市。本周全国玉米市场价格各地区表现不一。本周东北玉米价格弱势趋稳。黑龙江东部新粮陆续上市，潮粮上量集中，深加工企业门前到货量增多，价格陆续下调。华北地区玉米价格偏强运行。当前华北地区玉米收割大部分完成，市场供应压力明显减弱，农户惜售情绪明显增强。销区华东及华南港口贸易企业报价跟随北港价格下行。长江沿线地区无现货，开启11月预售。西北及华北粮前期超跌，此外新疆粮物流受阻，对价格形成支撑，西南地区的西北、华北粮报价出现上涨。 期货：本周，股市冲高回落，周一各股涨停开盘，其后冲高回落，价格下行，商品板块展开调整，农产品板块中油脂调整，玉米重回弱势表现。套利方面，节后首日淀粉表现强于玉米，11月合约淀粉和玉米的价差扩大，盘面加工利润持续走强，玉米期价受宏观和基本面的双向影响，呈现弱势反弹表现。 1.1供需：6月播种面积报告中美玉米面积超预期上调，美玉米大跌情绪转空，9月开始期价企稳上行 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 6月USDA播种面积报告是每年最重要的一次报告，玉米面积超预期上调，预期转空导致美玉米大跌。6月末7月初，美玉米下跌，主要是因为USDA面积报告超过预期。6月报告中，美玉米面积为9150万英亩，高于分析师预期的9040万英亩和2月农业展望论坛的9100万英亩，报告利空。与美麦面积逐步下调不同的是，美玉米6月报告面积突然上调，未能给市场一个充分反映的时间，CBOT交易商对这一结果的反馈也较为敏感。 1.2供需：美玉米播种面积整体处于历史中位水平，降雨天气提振增产预期，田间调研延续丰产预期 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 2月农业展望论坛，美麦、玉米面积下调，3月种植意向报告玉米面积下调，6月报告玉米面积上调，预期转空。美国农业展望论坛中，USDA新年度美麦面积4700万英亩，低于去年的4960万英亩。美玉米面积预计为9100万英亩，低于去年的9460万英亩。种植意向，美玉米面积预计为9003.6万英亩，低于市场预期的9177.6万英亩且低于2月的9100万英亩，报告利多。6月面积报告中玉米面积上调至9150万英亩，小麦面积持稳在4724万英亩。 1.3供需：10月报告当日美麦、玉米联动下行，谷物市场持续交易丰产压力，美玉米区间下移 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 6月末7月初，美玉米下跌，主要是因为USDA面积报告超过预期。7-8月，种植期天气持续利好作物生长，美麦、玉米丰产预期加强，全球谷物市场持续交易丰收的压力。9月，美玉米单产提升，报告利空。10月报告，美麦下跌，此前美国农业部上调全球小麦的供应前景，贸易商继续关注黑海地区过于干燥的天气以及冲突升级。在10月报告中，全球24/25年度小麦期末库存预估上调，并小幅下修俄罗斯小麦产量的预估。 1.4供需：24/25年度美玉米面积预期先降后升，天气指数持续优良，产量预期随之回升 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 10月，USDA报告上调美玉米单产，报告利空，当日美玉米下跌，丰产压力继续影响市场。6月末面积报告中玉米面积超预期上调，天气指数持续良好，美玉米跌至种植成本线之下。8月，USDA报告意外下调美玉米收割面积（较预期的8340万英亩下调至8270万），且报告上调美玉米出口需求，玉米期末库存下调，报告利多，美玉米上涨。9月报告单产提升，丰产预期持续影响市场，压制价格上行。在10月报告中，美国农户预计收获玉米152.03亿蒲，平均单产为183.8蒲，高于9月预测的151.86亿蒲和183.6蒲，美玉米达到创纪录水平。 1.5供需：8月中国进口玉米43万吨，同比-63.9%，1-8月累计进口1256万吨同比-15.7% 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 8月，中国进口玉米43万吨，同比-63.9%，1-8月累计进口1256万吨同比-15.7%。玉米进口数据方面，7月进口109万吨，6月进口92万吨，5月进口105万吨，4月进口118万吨，3月进口玉米171万吨，1-2月中国进口玉米619万吨，一季度进口790万吨，同比增加5.1%。1-7月中国累计进口1213万吨，累计同比减少11.5%。下半年，玉米进口集中地在南美，这与国内玉米上市的时间窗口叠加，对国内的供应冲击更大。 1.6供需：本周麦价偏强调整，现货市场粮源阶段性紧张，企业库存低小麦上量后提价促收 资料来源：WIND,光大期货研究所 本周，主产区小麦均价2454元/吨，上周上涨0.41%，同比下跌20.07%。本周小麦价格偏强调整，市场购销活跃。粮商持粮观望，售粮积极性放缓，市场粮源阶段性供应趋紧。国庆节后粉企开机延续低位，小麦消耗量有限，但企业库存水平较低，上量减少后小幅提价促收。供需博弈下小麦价格延续上涨行情。 1.7供需：受原料下跌拖累，三季度淀粉报价跟随下行，原料下跌后山东深加工利润转好 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，淀粉行业开工率在62.87%，较前周+1.94%，山东加工盈利127.21元/吨，较6月盈利减少20.43元/吨。卓创资讯认为，卓创资讯认为，随着华北地区新季玉米第一波上市小高峰告一段落，由于价格跌至低位运行，基层农户对于低价抵触心理强烈，导致原料玉米价格继续下行空间受限制，随着成本端的趋于稳定，短期华北地区玉米淀粉市场价格或稳定运行，个别企业或根据自身库存与销售情况灵活调整价格，但影响范围有限。东北地区随着新季玉米进入批量上市阶段，成本端的影响或将逐步显现，短期东北地区玉米淀粉市 1.8供需：玉米原料下跌拖累淀粉报价跟随下行,行业去库存的利好能否在四季度展现值得期待 资料来源：国粮中心，光大期货研究所 2.1展望：四季度美玉米进入销售期，美元降息利于商品出口，谷物区间预期上移 2.2展望：9月华北玉米崩盘式下行，四季度东北和华北如何联动？ 2.3展望：3季度巴西玉米销售窗口期“遭遇”国内玉米上市期，4季度关注巴西对中国的供应冲击 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.4展望：美新季玉米跌至成本线以下，CBOT市场丰产预期导致供应压力何时消化完毕？ 资料来源：USAD、光大期货研究所 2.5展望：DCE新季玉米跌破成本线，新粮上市农户亏损多少是底？ 资料来源：USAD、国粮中心，光大期货研究所 2.6展望：行业预期新粮成本降10%，9月华北玉米下跌16%，东北新粮上市的价格表现成为焦点 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.7展望：9月猪价延续强势表现，行业预期四季度猪价高位震荡，饲料市场替代品充裕限制玉米涨幅 资料来源：文华财经，光大期货研究所 2.8展望：淀粉副产品再创新低，9月末米粉价差收缩，后市关注价差重新走扩的机会 资料来源：文华财经，光大期货研究所 2.9展望：3季度玉米先涨后跌，“翘尾”不成反“寻底"，4季度关注玉米能否触底反弹 资料来源：文华财经，光大期货研究所 总结 三季度总结：3季度，CBOT谷物市场天气炒作弱于预期。俄、乌战局持续，地缘政治因素推升美麦上涨。但是，黑海地区低价谷物供应市场，全球小麦市场供应压力持续，美麦低位区间波动。美玉米受美麦上涨提振，但是整体涨幅明显偏弱。因受制于美玉米丰产压力影响，玉米期价持续承压。与美盘相比，3季度国内谷物跌势扩大，玉米主力合约连续以长阴线收盘，7-9月累计下跌350元/吨跌幅14%，成为农产品板块领跌品种。进入到9月份以后，产区新粮上市。早期上市的泡水粮、新疆粮整体拉低了玉米现货价格区间，其后随着华北、东北新玉米陆续上市，新粮报价不断下行。新陈集中供应下，贸易商出货积极性高，深加工主动降价收购，玉米现货市场悲观情绪蔓延，新粮收购意愿降至近年来低位。 四季度展望：9月，美元降息，美麦、玉米企稳反弹。美麦领涨，玉米跟涨，CBOT谷物期价联动反弹，但整体价格仍未脱离低位区间。进入到10月份以后，美玉米收割加速，创记录的单产由预期转为现实，丰产预期兑现后利空压力减弱。同时，叠加美元降息后，美国持续降息的宽松环境利于商品反弹，以上因素对国际谷物报价提供底部支撑。国内市场方面，9月华北玉米上市，低价新、陈玉米叠加，低价粮冲击市场，期货领跌，现货跟跌。在玉米期、现报价全面偏空的背景之下，大家把未来价格反弹的希望寄托在政策端。9月最后一周，有传言显示市场调节储备将在十一节后开始。针对，黑龙江此前的调节储备未收完的260万吨量，预计在元旦之前补回来。另外，淀粉允许出口，消化国内库存。可见，政策救市呼声提高。进入到10月份以后，期价超跌存在技术反弹预期。同时，四季度淀粉消费预期好于玉米，短期关注淀粉、玉米价差缩小之后的扩大表现。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。