光期能化：能源策略周报

光 期 能 化 ： 能 源 策 略 周 报 总结 2、供应方面：数据显示，OPEC+9月的总产量为4023万桶/日，比8月减少了50万桶/日。利比亚的石油生产暂停，以及OPEC第二大产油国伊拉克的合规情况有所改善，导致OPEC+9月的总产量出现下降，不过仍然超过了减产目标。OPEC+将继续推进12月的石油增产计划，沙特此前表态将放弃100美元/桶的非官方油价目标，俄罗斯也表示OPEC+自12月起逐步增加原油产量的计划没有变化。如果OPEC+所有减产目标都得到遵守，同时伊拉克和哈萨克斯坦等国也能遵守补偿性减产方案的话，据海外机构预计OPEC产量将在今年第四季度减少53万桶/日，明年第一、二季度减少54万桶/日，明年第三季度减少56万桶/日。此外，此前供应受到扰动的利比亚最新数据显示，其原油产量已迅速恢复至113万桶/日。 3、需求方面：EIA最新月报预计2024年全球石油需求为1.031亿桶/日，与之前预测一致；预计2025年需求为1.043亿桶/日，之前预测为1.046亿桶/日。本周EIA和API美国商业原油库存均超预期累库，不过包括汽油和精炼油在内的成品油库存大幅减少，产量增至高位，炼厂开工率仍未显著上升。隆众资讯统计，9月山东及天津港口到港并卸货地炼及贸易商进口原料合计943.3万吨，环比微跌1.38%，据报道裕龙石化已正式投产，且到货量稳步增加，在一定程度上支撑了9月国内原油进口需求，不过需求不足仍然是主要矛盾。 4、策略观点：从平衡表来看，EIA预计今年四季度至明年一季度仍然有较大供需缺口，但对于未来需求预期缺乏信心仍是主要因素。在近期宏观情绪改善和中东地缘扰动的背景之下，油价有一定回升迹象。预计短期油价波动仍将较大，但地缘溢价的持续有待观察，进入需求淡季之后，若无超预期供需数据支撑，内外盘油价或再度转弱。 燃料油：暂时跟随成本端油价波动 总结 1、供应方面：9月自西半球抵运新加坡的低硫燃料油套利到货量小幅增加，约在250万-270万吨，其中大部分于下半月到货。新加坡预计将在10月从西半球接收约260万-270万吨低硫燃料油，或与9月大致持平。截至10月7日当周，新加坡燃料油库存录得1758.5万桶，环比前一周增加82.7万桶（4.93%）；富查伊拉燃料油库存录得719.1万桶，环比前一周减少127万桶（15.01%）。 2、需求方面：据金联创船期数据显示，2024年前三季度山东、天津港口地炼进口原料油船货总量为8758万吨，同比下降12.8%。前三季度进口直馏燃料油935万吨，同比下降11.3%，9月虽然进口量有所回升，但整体仍难及上半年平均水平。 3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存均超预期累库，不过包括汽油和精炼油在内的成品油库存大幅减少，产量增至高位，炼厂开工率仍未显著上升。假期期间，中东地缘局势升级提振油价大幅上行。但近几天随着中东局势有所缓和，黎巴嫩和以色列之间或达成停火协议的消息传出，以色列打击伊朗石油设施的可能性进一步下降，市场对于供应受到扰动的担忧有所缓解。此前供应受到扰动的利比亚最新数据显示，其原油产量已迅速恢复至113万桶/日。从平衡表来看，EIA预计今年四季度至明年一季度仍然有较大供需缺口，但对于未来需求预期缺乏信心仍是主要因素。预计短期油价波动仍将较大，节前开始国内宏观情绪好转，关注本周六财政部发布会是否进一步释放积极信号。 4、策略观点：本周，国际油价整体冲高回落，新加坡燃料油价格也先涨后跌。从基本面看，低硫燃料油市场有所降温，高硫燃料油市场也边际走弱。低硫方面，由于10月船货供应充足以及套利流入预计增加，亚洲低硫燃料油市场将面临压力，市场上行空间受限。高硫方面，10月前两周预计将有更多的高硫套利资源抵达新加坡，本周预计有300万桶（约46.7万吨）来自俄罗斯的高硫燃料油将会抵达新加坡海峡地区。另外，相关消息表示还将有两批来自中东的船货和一批来自委内瑞拉的船货将会于本周抵达新加坡。受到成本端国际油价大幅波动影响，预计短期高、低硫燃料油也将跟随油价波动较高，需要注意高硫受到仓单等因素影响或暂时偏强。 总结 2、需求方面：目前终端方面需求下降，节前主力消费地区东北及西北地区由于气温逐步下降，施工整体有所放缓。而社会库也经历一波主动去库。隆众资讯统计，截至10月8日，国内沥青104家社会库库存共计167.6万吨，环比减少6.3%；国内54家沥青样本厂库库存共计85.7万吨，环比减少5.4%。国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.2万吨，环比增加7.8%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为15.1%，较节前下降3.0%，同比下降0.3%。 3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存均超预期累库，不过包括汽油和精炼油在内的成品油库存大幅减少，产量增至高位，炼厂开工率仍未显著上升。假期期间，中东地缘局势升级提振油价大幅上行。但近几天随着中东局势有所缓和，黎巴嫩和以色列之间或达成停火协议的消息传出，以色列打击伊朗石油设施的可能性进一步下降，市场对于供应受到扰动的担忧有所缓解。此前供应受到扰动的利比亚最新数据显示，其原油产量已迅速恢复至113万桶/日。从平衡表来看，EIA预计今年四季度至明年一季度仍然有较大供需缺口，但对于未来需求预期缺乏信心仍是主要因素。预计短期油价波动仍将较大，节前开始国内宏观情绪好转，关注本周六财政部发布会是否进一步释放积极信号。 4、策略观点：今年“金九银十”的施工旺季已经过半，但是需求表现不及往年同期，厂家出货和终端开工均不及此前预期。前期炼厂出货价格大幅下滑带动盘面走弱后一蹶不振，目前下游仍有部分赶工需求，但是整体市场情绪较为悲观，预计短期沥青或仍以偏弱思路对待，关注成本端油价大幅波动的风险。 目录 1.盘面：原油及能化品种周度表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.盘面：内外盘原油价格与价差 资料来源：Wind，Bloomberg，光大期货研究所 2.盘面：内盘月差以及内外价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.盘面：WTI和Brent持仓情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.宏观：美联储降息预期 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.供应：OPEC月度原油产量 5.供应：OPEC月度原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 5.供应：OPEC月度原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 6.供应：委内瑞拉和伊朗原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 委内瑞拉9月原油产量为88万桶/日，环比减少2万桶；9月出口55万桶/日，环比减少5万桶。伊朗9月原油产量为334万桶/日，环比减少3万桶；9月出口171万桶/日，环比减少15万桶。 7.供应：OPEC月度原油出口量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 波斯湾7个国家9月的石油出口为1592万桶/日，环比增加18万桶，同比下降1.82%。 8.供应：OPEC剩余产能 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 9.供应：巴西和墨西哥原油出口量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 10.供应：俄罗斯海运石油出口量 资料来源：EIA，IEA，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 11.供应：美国原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 11.供应：美国活跃油气钻井数 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 11.供应：美国原油进出口量 上周美国原油进口量平均每天623.9万桶，比前一周减少38.9万桶，成品油日均进口量133.7万桶，比前一周减少25.2万桶。 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 12.需求：全球三大机构需求增速预测 EIA、IEA和OPEC最新月报对于今年的全球石油需求增长预期分别为94、90和203万桶/日。 12.需求：全球三大机构月报观点 需求增速 非OPEC供应 OPEC产量 •EIA口径8月OPEC产量环比下降22万桶/日至2654万桶/日，减产主要来自利比亚（环比下降26万桶/日）。•OPEC口径8月OPEC产量为2659万桶/日，较上月下降20万桶/日，减产来自利比亚。•IEA口径8月OPEC产量为2737万桶/日，较上月环比下降7万桶/日，减产主要来自利比亚。 资料来源：EIA，IEA，OPEC，光大期货研究所 13.需求：全球成品油裂解利润 资料来源：Bloomberg，Wind，光大期货研究所 13.需求：美国原油和成品油产量引申需求量 资料来源：Wind，光大期货研究所 14.需求：全球炼厂开工率 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼40家炼厂装置统计，截止到10月9日，山东地炼常减压开工率为56.76%，较上周涨0.43个百分点。 资料来源：Wind，光大期货研究所 15.需求：中国原油进口量 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 统计局数据显示，2024年8月，中国炼厂原油加工量为6237.04万吨，较上月涨114.31万吨，环比涨1.87%，同比跌6.33%。 15.需求：中国成品油产量和出口量 资料来源：Wind，光大期货研究所 16.库存：EIA和API全美商业原油库存 资料来源：EIA，光大期货研究所 16.库存：美国SPR和SC仓单 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 截至2024年10月4日，过去的一周，美国石油战略储备3.8293亿桶，增加了37.7万桶。截至2024年10月11日，SC原油可交割库存为408.2万桶。 16.库存：全球原油浮仓 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 17.供需平衡：全球原油供需平衡表 17.供需平衡：全球原油供需平衡表 资料来源：EIA，光大期货研究所 EIA最新月报预计9、10和11月的供需缺口分别为-216、-57和-107万桶/日；预计今年三季度和四季度的供需缺口分别为-95和-126万桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分别为-93和-26万桶/日。 目录 1.价格：本周燃料油期现价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.价格：本周燃料油期现价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.价格：本周燃料油期现价格 资料来源：iFind，金联创，光大期货研究所 资料来源：金联创，光大期货研究所 2.价差：新加坡高、低硫市场结构 资料来源：Bloomberg，金联创，光大期货研究所 资料来源：金联创，光大期货研究所 3.价差：高、低硫裂解价差和东西价差 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 4.供应：高、低硫燃料油供应情况 资料来源：IEA，光大期货研究所 5.需求：新加坡船用油销量 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.需求：高硫炼化需求 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：JODI，光大期货研究所 7.库存：全球三大港口库存 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 7.库存：全球三大港口库存 资料来源：Bloomb