铅周报：如期累库压制 铅价筑底运行

2024年10月14日 如期累库压制 铅价筑底运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点要点上周沪铅主力期价先扬后抑。周初国内政策不及预期，市场乐观情绪降温，铅价走势逐步回归基本面。供应端看，受益于前期铅矿进口开启及炼厂检修，原料库存回升，内外加工费均有小幅回升，但原料紧张态势未改变。部分持货商存抛售动作，废旧电瓶报价稳中偏弱，但报废料有限支撑下，价格依旧较坚挺。冶炼端看，原生铅及再生铅炼厂复产为主，河南豫光复产及青海西部矿业新产能投放，安徽华鑫及安徽骆驼预计月中下旬陆续复产，预计带动供应增加3-4万吨，不过再生铅利润微博，也不排除部分炼厂超预期减产。需求端看，受依旧换新政策提振及需求替换旺季影响，消费改善，部分电池企业上调生产计划。不过当前期现价差依旧加大，持货商交仓意愿强烈，节后如期累库，库存增至6万吨上方。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，市场情绪依旧受国内政策预期左右，周六新闻发布会释放积极财政信号。基本面呈现供需双增，供应增速或大于消费增速，短期累库压力拖累铅价走势，不过原料供应受限及消费政策加码对铅下方构成支撑，短期铅价维持筑底，区间在16500-17500元/吨，后期关注消费改善兑现情况。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：波段操作风险因素：消费不及预期 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上涨沪铅主力2411合约期价先扬后抑，受国内强政策预期带动，铅价跟随有色板块偏强运行，但周二新闻发布会增量信息不及预期，叠加临近美国通胀数据公布，市场乐观情绪降温，铅价回归基本面，节后累库增量较大，铅价回落震荡，最终收至16725元/吨，周度跌幅1.93%，周五夜间震荡偏强。伦铅回落调整，收至2100美元/吨，周度跌幅2.33%。 现货市场：截止至10月11日，上海市场驰宏铅16625-16660元/吨，对2411合约平水；红鹭铅16600-16630元/吨，对沪铅2411合约贴水30元/吨；江浙地区江铜、上京、沐沦铅报16600-16660元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨。沪铅震荡回升，持货商随行出货，仓单货报价升贴水变化不大，炼厂厂提库存去化，部分挺价出货，精废价差收窄，下游采购转向炼厂货源，散单成交差异较大。 库存方面，截止至10月11，LME周度库存195875吨，周度减少3250吨。上期所44566吨，较上周增加3787吨。截止至10月10日，SMM五地社会库存为6.01万吨，较周二增加0.67万吨，较节前增加1.46万吨。持货商较积出货，炼厂厂提货源成交价走弱，期现价差扩大至300元/吨，持货商交仓意愿较强，带动库存增加，同时炼厂复产及锌产能投产，供应阶段性恢复，下游畏高刚需备货，库存或仍有回升压力。 上周沪铅主力期价先扬后抑。周初国内政策不及预期，市场乐观情绪降温，铅价走势逐步回归基本面。供应端看，受益于前期铅矿进口开启及炼厂检修，原料库存回升，内外加工费均有小幅回升，但原料紧张态势未改变。部分持货商存抛售动作，废旧电瓶报价稳中偏弱，但报废料有限支撑下，价格依旧较坚挺。冶炼端看，原生铅及再生铅炼厂复产为主，河南豫光复产及青海西部矿业新产能投放，安徽华鑫及安徽骆驼预计月中 下旬陆续复产，预计带动供应增加3-4万吨，不过再生铅利润微博，也不排除部分炼厂超预期减产。需求端看，受依旧换新政策提振及需求替换旺季影响，消费改善，部分电池企业上调生产计划。不过当前期现价差依旧加大，持货商交仓意愿强烈，节后如期累库，库存增至6万吨上方。 整体来看，市场情绪依旧受国内政策预期左右，周六新闻发布会释放积极财政信号。基本面呈现供需双增，供应增速或大于消费增速，短期累库压力拖累铅价走势，不过原料供应受限及消费政策加码对铅下方构成支撑，短期铅价维持筑底，区间在16500-17500元/吨，后期关注消费改善兑现情况。 三、行业要闻 1.Mysteel：9月国内原生铅产量25.62万吨，环比减少5.39%，同比减少10.64%，预计10月原生铅预计产量28.01万吨。9月再生铅产量27.74万吨，环比增加7.52%，同比下降20.16%，预计10月再生铅产量增至31.25万吨。 2、SMM：9月电解铅产量环比降7.55%，同比降7.65%，1-9月累计产量同比降4.5%，10月炼厂复产及新建项目投产，预计产量环比回升7%。 9月再生铅产量环比增加1.09%，同比减少34.43%，10月检修企业复产，预计产量环比小幅增加。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。