铅周报：淡季持续累库，铅价震荡偏弱运行

美尔雅期货铅周报20210411研究员：陈鑫投资咨询证号：Z0015074Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851658淡季持续累库，铅价震荡偏弱运行 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4其他指标 核心观点➢宏观：美联储会议纪要显示在经济复苏前继续提供政策支持，多位联储官员淡化通胀担忧。鲍威尔也重申距离美联储调整政策还很遥远。周内美元指数和美债收益率出现回落。宏观对情绪压制有所缓和。➢基本面：本周铅蓄电池企业周度综合开工率为75.71%，周环比续降2.33%。当前下游传统消费淡季特征明显，且有愈演愈烈之势。蓄企成品累库压力增大，开工率降幅有所扩大。下游采购持续偏弱，铅锭库存延续累库趋势。截至周五国内铅锭社库为5.73万吨，周内累库0.12万吨。交易所铅锭库存续增6491吨至52752吨。原生铅主要交割品牌厂库库存周环比续增0.22万吨至1.82万吨。周内环保对供给端干扰减少，加之部分企业主动提产，原生铅和再生铅产量均录得提升。国内主要再生铅持证冶炼企业再生精铅周度产量为6.8万吨，环比增加0.9万吨。SMM数据显示2021年3月国内原生铅产量28.09万吨，环比上升12.2%，同比上升17.2%。再生铅产量33.48万吨，环比上升53.8%，同比上升194.2%。增速大幅回升除了去年同期疫情拖累导致低基数外，另一方面也反映出当前再生铅新增产能处于有效释放状态。关注下周江西地区环保督察对再生铅生产影响程度。➢操作策略：目前供给端过剩预期不改，消费端仍处于较为低迷状态。铅价预计仍将维持偏弱震荡运行为主，下周沪铅主力波动区间或在14500-15000元/吨附近。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量◆ILZSG数据2021年1月全球铅精矿产量为36.62吨，环比减少12.2%，同比减少2.6%。受疫情干扰，铅精矿产出维持低迷状态。内蒙地区是国内铅锌矿主产区，能耗双控对原料供给短期影响有限，中期尚需进一步观察评估。由于再生原料的补充，铅原料矿供需偏紧暂时难以对原生铅实际产出构成有效制约。铅原料矿供需对铅价影响较小。全球铅精矿产量万吨国内外铅精矿累计产量(25)(20)(15)(10)(5)051015200501001502002503002017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12ILZSG海外铅精矿产量万吨ILZSG中国铅精矿产量万吨ILZSG海外铅精矿产量:同比%ILZSG中国铅精矿产量:同比%303234363840424446481月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 产业基本面-供给端2.2铅精矿进口量及加工费◆国产50品位铅精矿平均加工费稳定在1950元/吨，进口平均TC为105美元/干吨。中国1-2月份累计铅精矿进口18万吨，累计同比增加3.6%。受国内北方矿山季节性停产影响短期内进口矿需求改善，但随着再生铅产量占比的不断提升，中长期国内铅原料对外依赖度将逐步下降。国内外铅精矿加工费铅精矿进口数量(30)(20)(10)010203040020406080100120140160180进口数量:铅矿砂及精矿:累计值万吨进口数量:铅矿砂及精矿:累计值:同比%0204060801001201401601801,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,600国内平均加工费元/金属吨进口铅精矿TC 美元/干吨 产业基本面-供给端2.3精炼铅产量◆SMM数据显示2021年3月全国电解铅产量28.09万吨，环比上升12.17%，同比上升17.23%。本周原生铅开工率周环比续增0.6%至58.9%。截止4月9日,原生铅主要交割品牌厂库库存周环比续增0.22万吨至1.82万吨。4月原生铅产量检修与恢复并存，总体产量预计较3月基本持平。全球精炼铅产量统计局国内精炼铅产量(15)(10)(5)0510152025303501002003004005006007002017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-02产量:铅:累计值万吨产量:铅:累计同比%(4)(2)02468101202004006008001,0001,2001,4002017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12ILZSG全球精炼铅产量万吨ILZSG全球精炼铅产量:同比% 产业基本面-供给端2.4再生铅产量及价差再生铅周度开工率◆据SMM统计周内持证再生铅开工率周环比提升1.88%至55.27%。截至4月9日，国内33家再生铅持证冶炼企业再生精铅周度产量6.8万吨，周环比增加0.9万吨。炼厂厂库中，废电瓶库存共计17.4万吨，周环比减少0.3万吨，成品库存共计3.58万吨，周环比增0.54万吨。原生铅和再生铅平均价差周内收窄100元至225元/吨。再生铅炼厂有所惜售。原生铅与再生铅价差-200-100010020030040013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,000再生精铅差元/吨上海金属网1#平均价元/吨国产再生精铅:≥pb98.5均价元/吨1020304050607080再生铅开工率% 产业基本面-供给端2.5再生铅利润与原料价格◆本周废电瓶价格周环比平均下调25元/吨，炼厂周内采购放缓，原料价格仍显较强韧性，废电瓶货源低价难采格局并未改变。再生铅企业平均利润处于收缩承压态势，目前已不足100元/吨。再生铅平均利润废电瓶价格(400)(200)02004006008001,000再生铅利润元/吨6,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,000价格:废起动型汽车电池:白壳:中国元/吨价格:废起动型汽车电池:黑壳:中国元/吨价格:废电动自行车电池:中国元/吨 产业基本面-供给端2.6进口盈利分析◆海关总署数据显示，中国2021年1-2月精炼铅累计进口量0.05吨，同比下滑83%。周内进口亏损有所扩大，进口铅盈利窗口长时间关闭将导致精铅进口放缓成为常态。铅锭进口成本及利润精炼铅进口量(5,000)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000012345678910进口数量:精炼铅:累计值万吨进口数量:精炼铅:累计值:同比%(3000)(2500)(2000)(1500)(1000)(500)013000140001500016000170001800019000进口盈亏元/吨进口精铅成本元/吨 产业基本面-供给端2.7国内外交易所库存◆LME铅库存截止4月9日为118650吨，周内库存减少900吨。上期所铅库存截止4月9日为52752吨，周环比增加6491吨，其中库存期货增加346吨至41043吨。截至周五国内铅锭社库为5.73万吨，周内累库0.12万吨。LME铅库存上期所铅库存0500001000001500002000002500001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月8日4月20日5月2日5月14日5月26日6月7日6月19日7月1日7月13日7月25日8月6日8月18日8月30日9月11日9月23日10月5日10月17日10月29日11月10日11月22日12月4日12月16日12月30日2017年2018年2019年2020年2021年01000020000300004000050000600007000080000900001月3日1月13日1月25日2月9日2月23日3月6日3月17日3月29日4月10日4月24日5月10日5月24日6月6日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月12日9月27日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日2017年2018年2019年2020年2021年 产业基本面-消费端3.1国内外供需平衡◆国际铅铅研究小组数据显示，2021年1月全球铅市供应短缺为2.18万吨，去年12月份修正为供应过剩1.1万吨。其中1月份全球铅矿产量为36.62万吨，铅产量为99.94万吨，铅消费量为102.12万吨。。世界金属统计局报告显示，2020年1-12月全球铅市供应短缺4.7万吨，2019年全年供应短缺24.6万吨。ILZSG全球供需平衡WBMS供需平衡(50)(40)(30)(20)(10)0102017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12WBMS:供需平衡:铅:累计值万吨(4)(3)(2)(1)01234567ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值万